来源:广发期货 作者:广发期货
研报正文
【主要观点】
利多:
云南受枯水期来水不足,再度减产85万吨,高于预期。
2月国内社融数据延续好转。
地产数据转暖。
国内库存大幅下滑。
成本上,原料供应紧张,采暖季开工受限,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。
利空:
贵州、四川等地电解铝缓慢复产,甘肃中瑞、白音华新增产能释放。
汽车需求走弱。
海外银行爆雷,关注风险持续性。
逻辑:海外银行爆雷,铝价下行,刺激下游备货,库存大幅下滑、或现拐点。同时地产数据边际转暖,国内宏观刺激不断,2月社融延续好转。成本上,原料供应紧张,采暖季开工受限,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。美联储鸽派发声,但海外风险犹存,俄铝或更多流入中国,短期关注18000支撑。
【本周策略】
关注18000支撑。
【上周策略】
关注17500-18000支撑,不宜追空。
【行情回顾】
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/58/w1234h424/20230328/f6c1-41ca682c86fee3325a4abb59af1dd650.png)
【宏观及终端需求】
海外宏观
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/579/w918h461/20230328/bd52-27532d7c5890d3fb9a278b8be1be579a.png)
国内宏观
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/562/w913h449/20230328/c575-ff507c35a7249b006d5a5c5f604c12b7.png)
国内宏观
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/575/w911h464/20230328/e97f-978f0f24257be972a7f85c41be89f364.png)
2月汽车产销同比上升
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/577/w917h460/20230328/f41c-ab16747ec18f9e144e3a1ac10e020eda.png)
地产数据转暖
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/576/w917h459/20230328/42b9-28094bc6ee8c518232d18dee2abb7cbc.png)
小结
美联储如预期加息25个基点,鲍威尔表态偏鸽派,但耶伦的表态否认了美国政府考虑将保险扩大到所有存款这一消息。
1-2月地产数据虽仍同比负增长,但跌幅收窄明显,边际需求好转。
2月非农新增就业人数31.1万人,高于预期的22.5万人,前值为51.7万人(修正值为50.4万人)。失业率为3.6%,高于预期和前值,美联储加息预期放缓,美指下探。
2月新增人民币贷款1.81万亿元,同比多增5928亿元,2月社融增量3.16万亿元,同比多增1.95万亿元,余额增速回升至9.9%,居民中长期贷款同比多增863亿,数据整体向好。
2月,汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆,环比分别增长27.5%和19.8%,同比分别增长11.9%和13.5%。受春节错开影响,叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下,汽车产销回升。
【产业供需基本面】
铝现货价格
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/456/w922h334/20230328/c77b-f5d66d73997727828c680d3b7bdc36ec.png)
铝土矿供应紧张,价格坚挺
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/577/w925h452/20230328/51ae-e4fa3be3652c27121924083a00a64aaa.png)
铝土矿价格
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/546/w892h454/20230328/6381-f49081fe5115fbd1260bd924f587ac3d.png)
受成本影响,氧化铝复产意愿低
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/574/w920h454/20230328/6ab6-81096f466c6da0c48b2b0a8ac63e713c.png)
国内电解铝减复产并进
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/572/w911h461/20230328/2a1e-c39d92de958ee42d2b010ed331ea311e.png)
西南地区进入枯水期,云南地区减产落地
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/563/w919h444/20230328/752a-abb165f0f5a479ee1a28bfe723abf37f.png)
2月铝锭进口量环比小幅上升
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/575/w915h460/20230328/f63b-d2242807bfb9e8b11a37c4306c1c8d40.png)
铝价下行刺激下游拿货,地产数据转暖,下游开工回升
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/582/w918h464/20230328/6b0b-f2446e4009bda81bd79607a865ea629d.png)
国内铝锭库存大幅下滑,库存拐点或现
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/562/w931h431/20230328/5949-8c660fe253147ee84c42569e3f73dc6d.png)
出口环比下滑
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230328/582/w938h444/20230328/dbf3-9db21adcfd392e322d09f2fa0fbe8467.png)
小结
利多:
云南受枯水期来水不足,再度减产85万吨,高于预期。
2月国内社融数据延续好转。
地产数据转暖。
国内库存大幅下滑。
成本上,原料供应紧张,采暖季开工受限,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。
利空:
贵州、四川等地电解铝缓慢复产,甘肃中瑞、白音华新增产能释放。
汽车需求走弱。
海外银行爆雷,关注风险持续性。
逻辑:海外银行爆雷,铝价下行,刺激下游备货,库存大幅下滑、或现拐点。同时地产数据边际转暖,国内宏观刺激不断,2月社融延续好转。成本上,原料供应紧张,采暖季开工受限,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。美联储鸽派发声,但海外风险犹存,俄铝或更多流入中国,短期关注18000支撑。
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