一、行情回顾
整个2月份油脂市场整体向好,在棕榈油的领涨下,走出了一波阶段性上涨的行情,其中棕榈油和豆油均创出年内新高。这轮上涨行情受多斱面因素利好叠加,包括印尼出台限制棕榈油出口的政策、棕榈油处于斋月前的备货需求旺季、东南亚的暴雨导致棕榈油产量下降、南美的不利天气导致的大豆产量下降、以及黑海粮食出口协议的续签存在不确定性。
二、宏观数据
1.斋月备货旺季即将结束
2010年以来斋月前后马棕出口量对比(单位:万吨)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/36/w550h286/20230324/0288-112912702f6184846d5257400554476a.jpg)
资料来源:USDA、东吴期货研究所整理
受穆斯林传统习俗影响,斋月前一个月左右时间是棕榈油的备货旺季,棕榈油出口需求较为旺盛,但进入到斋月,棕榈油的出口需求会明显减少。2023年斋月是3月23日开始,因此目前接近斋月前备货的尾声阶段。
2.美联储加息预期
2022年以来美联储历次加息及预期
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/90/w550h340/20230324/011c-5356e0e05cc31c18a074ce752d27778d.jpg)
资料来源:美联储、东吴期货研究所整理
据CME“联储观察”:美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为71.6%,加息50个概率为28.4%;到5月累计加息50个基点的概率为64.6%,累计加息75个基点的概率为32.6%,累计加息100个基点概率为2.8%。
三、常规数据
1.油脂现货价和基差
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/81/w550h331/20230324/6623-fe3f4c606d630d1aabb6bf72235b70d1.jpg)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/83/w550h333/20230324/100a-57851072cda505a05fdb977fbf108866.jpg)
资料来源:同花顺、东吴期货研究所
截止3月3日,豆油现货价9746元/吨,较前一周上涨50元/吨,基差792元/吨,较前一周下跌10元/吨;
棕榈油现货价8406元/吨,较前一周上涨114元/吨,基差2元/吨,较前一周下跌8元/吨;
菜籽油现货价10814元/吨,较前一周下跌84元/吨,基差815元/吨,较前一周下跌234元/吨。
2.马棕产量及出口量
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/58/w550h308/20230324/a643-af09b6b0d793c1aabf3b9afe4690ee3a.jpg)
资料来源:SPPOMA
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/65/w550h315/20230324/1760-6309109d0f8c10ea23db50ec76817063.jpg)
资料来源:ITS
南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示,2023年2月马来西亚棕榈油产量环比增加1.9%。
船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示,马来西亚2023年3月1-5日棕榈油产品出口量环比增加48.6%。
3.美国大豆周度出口检验量
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/6/w550h256/20230324/5115-9e510f2dcca3f51f0066980591153775.jpg)
资料来源:USDA
2月23日当周,美国大豆出口检验量为69万吨,前一周为158.3万吨,去年同期为73.8万吨;其中出口至中国为37万吨,前一周100.9万吨,去年同期为44.7万吨。美豆出口量大幅下降,主要受南美大豆陆续上市的冲击。
4.我国主要油脂油料进口量
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/192/w550h442/20230324/119a-804d4f39ec5dc13ba94f25eac3dec1f4.jpg)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/202/w550h452/20230324/255a-2f4fcafc0d88d280e51af8155ad53d51.jpg)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/211/w550h461/20230324/568b-1c6ba0357dc71aa63400986ac9810a05.jpg)
资料来源:海关
12月我国大豆进口量为1055万吨,环比增加73.5%,同比增加19%,全年累计进口量为9110万吨,同比减少5.5%;
12月我国棕榈油进口量为43万吨,环比减少38.5%,同比减少2.2%,全年累计进口量为330万吨,同比减少29%;
12月我国菜籽油进口量为12万吨,环比减少14.2%,同比增加50%,全年累计进口量为106万吨,同比减少51%。
5.大豆和油脂港口库存
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/98/w550h348/20230324/5db4-af4ed206aa138114bd6b5a6db2b39183.jpg)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/112/w550h362/20230324/2c33-45acc9259eaa38a12f8218175483c3e5.jpg)
资料来源:同花顺
截止3月3日当周,我国进口大豆港口库存为658万吨,前一周为658万吨,去年同期为702万吨;
截止2月28日当周,我国豆油库存为48.85万吨,前一周为51.95万吨,去年同期为68.05万吨;我国棕榈油港口库存为100.6万吨,前一周为98.3万吨,去年同期为39万吨。
6.大豆压榨利润
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/785/w550h235/20230324/634d-66dbdf9e003112c689bfbfcf4cf7f4d4.jpg)
资料来源:同花顺、东吴期货研究所整理
根据测算,截止3月3日,美西大豆压榨利润为-238元/吨,较前一周减少142元/吨;美湾大豆压榨利润为-205元/吨,较前一周减少141元/吨;巴西大豆压榨利润为72元/吨,较前一周减少159元/吨;阿根廷大豆压榨利润为-61元/吨,较前一周减少114元/吨。
7.棕榈油进口利润
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/789/w550h239/20230324/5b11-c35d9a05e1f04ca4fbb1feb81b1ff625.jpg)
资料来源:同花顺、东吴期货研究所整理
根据测算,截止3月3日,棕榈油现货价为8406元/吨,进口成本为8545元/吨,进口利润为-139元/吨,较前一周增加11元/吨。
8.CBOT豆类基金净持仓
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/15/w550h265/20230324/896c-c59c45a3586526c5e38c4ad9697bb249.jpg)
资料来源:同花顺、东吴期货研究所整理
截止2月7日当周,CBOT大豆基金净持仓为174813手,较前一周减少3585手;CBOT豆粕基金净持仓为161174手,较前一周增加3344手;CBOT豆油基金净持仓为25444手,较前一周减少5927手。
四、后市展望
2月油脂市场走势可能先涨后跌,面临转折走势。首先斋月前的备货旺季即将结束,进入斋月后棕榈油的需求将下降;其次东南亚地区即将进入旱季,有助于棕榈油产量的回升;再次南美大豆产量即将定产,后市缺乏炒作空间,市场将转向南美大豆的出口对美国大豆形成冲击;最后宏观斱面,3月份面临美联储的加息压力,甚至有28%的可能加息50个基点。因此,3月份可能是油脂市场的转折点。
1.斋月前备货旺季即将结束;
2.东南亚棕榈油即将进入增产周期;
3.南美大豆即将定产,市场关注南美大豆的出口对美国大豆的冲击;
4.美联储的加息压力。
风险点:3月18日黑海粮食出口协议即将到期
东吴期货 王平
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/340/w170h170/20220415/bd6a-a2376d5226aaa796dfdca62b1d9b1fcb.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
责任编辑:宋鹏
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