产业链成品库存仍处高位 棉纱上方压力依旧较大

来源：华融融达期货 作者：华融融达期货

研报正文

宏观方面，鲍威尔在议息会议之前再次发表鹰派讲话，进一步强化激进加息预，鹰派加息预期下美国9月加息75个基点概率大幅增加。

俄罗斯关闭“北溪一号”欧洲能源危机升级，通胀加剧，经济表现不容乐观，8月欧元区服务业PMI跌破荣枯水平线，最大经济体德国PMI创18个月以来新低。

国内方面，美元指数持续走强背景下，人民币对美元汇率大幅贬值，一度逼近6.95口，央行出手下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点稳定汇率市场。

政策面继续发力，国常会确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，优先支持在建项目，大力发展基建，这些政策都使市场提升了需求端恢复的信心，对商品价格形成了一定支撑。

本周国内文华商品指数本周五收盘报190.93，周内涨2.38，美元指数周五报收108.65，周内跌0.95，WTI原油期货周五报收85.41美元/桶，较上周跌1.84美元/桶。

商品方面，郑棉、郑纱期价延续震荡走势，CCI3128B市场报价15769元/吨，较周初跌93元/吨；C32S纱线现货价格指数23640元/吨，较上周涨10元/吨。人棉纱价格较上周跌450元/吨，周五人棉纱价格CYR30价格17450元/吨，涤纱市场报价11550元/吨，较上周持平。

本周在传统旺季背景下产业链下游走货继续好转，织厂去库速度较上周明显加快，全棉坯布库存39.2天（-2.8），订单方面，少量大型织厂订单量可维持至10月中旬，中小厂订单情况不及大厂，在机订单维持至中下旬甚至没有订单，整体不及往年同期水平。

价格方面，坯布价格持稳为主，实际成交优惠一般，织厂坯布利润尚能维持在盈亏线上方。棉纱市场成交较好，尤其是低支纱、普梳纱，目前纺企该品种库存较低，个别工厂出现排单情况。

价格方面，各品种棉纱价格整体持稳为主，棉纱成交过程中优惠较前期减少，常规普梳棉纱即期利润维持在700元以内。进口纱方面，随着外纱成本的下移，外盘纱价大幅回落，国内贸易商得以少量补库，因此近期陆续迎来较多批次船货，根据TTEB数据显示进口纱港口库存在6（+0.3）万吨附近。

整体来看，海外欧元区能源危机继续升级，通胀继续加剧。美联储鲍威尔在议息会议之前再次发表鹰派讲话，进一步强化激进加息预，美元指数持续走强背景下，大宗商品继续承压运行。

国内方面，疫情呈现多点散发的形势，对经济扰动持续，市场对需求端的恢复信心不足。

基本面方面，在传统旺季背景下产业链下游走货继续好转，成品库存去库速度明显加快，全棉坯布库存39.2天（-2.8），棉纱库存38.2天（-4），企业开机缓慢恢复，备货积极性也有所提高。

短期来看，需求端整体表现不及往年同期，产业链成品库存依然处于高位，棉纱上方压力依旧较大，新棉陆续上市，近期需重点关注新疆棉花开称价格。

中长期看，国内疫情散点发散，市场对需求端恢复信心不足，棉纺市场外销订单受挫，内销订单不及预期，综上，建议近期纱厂出货去库为主，投资者继续关注盘面反弹受阻的做空机会。

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