初端下游开工边际改善 锌市消费仍有待好转

来源：东吴期货 作者：有色金属研究小组

【行业资讯】

5月26日，上海市场0#普通电解锌现货升水40元/吨，前一交易日升水50元/吨，升贴水较上一交易日跌10元/吨，普通国产现货价25550元/吨，较上一交易日跌210元/吨。

早间多对均价贴水5-20元/吨出货。持货商普通锌锭对2206合约报价至升水40~50元/吨左右。

近期由于情绪的集中释放，价格下跌，市场货源较前期相对充足。目前上海疫情好转，下游逐渐复工复产，但完全恢复预计要到6月中旬。

佛山市场0#锌锭现货成交价格25445元/吨，较上一交易日跌215元/吨；升贴水继续下调。出货延续前几日疲弱态势，整体出货不佳。另外，下游消费仍然较差，订单很少，整体成交较清淡。

天津市场0#锌锭市场对6月合约升20元/吨，0#锌锭价格在25590-25690元/吨，较昨日跌110元/吨。成交差，升贴水持续下调，主要还是受到下游点价少，下游多选择观望，下游需求，成交差，升贴水下调。（Mysteel）

【市场分析】

锌市场方面，5月26日沪锌主力换月至2207合约，日盘主力合约收于25390元/吨，跌幅0.57%，夜盘涨0.77%，报25650元/吨，LME锌跌0.60%，报3735.0美元/吨。

现货方面，上海地区市场货源较前期相对充足，随着疫情好转，下游逐渐复工复产，但完全恢复预计要到6月中旬。广东地区下游消费仍然较差，订单很少，整体成交较清淡。天津地区下游需求弱，加上疫情影响仓库提货，成交差，升贴水下调。

库存方面，SHFE仓单库存较前日减少1558吨，报108579吨。LME库存较前日增加1550吨至86600吨。

基本面看，目前为欧洲天然气消费淡季，欧洲天然气价格偏弱运行，欧洲能源价格影响边际减弱，但长期看欧洲天然气补库仍有较大的不确定性。

国内供应方面，锌精矿供应持续偏紧，进口窗口转为关闭，国产TC不断下滑，能源及辅料价格的上涨使得炼厂成本上升，对锌价保持支撑。

需求方面，初端下游开工出现边际改善，镀锌利润出现一定修复，开工小幅回升，近期镀锌管消费的好转主要来源于光伏板块，地产订单未见改善，整体库存去化不明显，总体消费一般。

目前供应端成本支撑依然存在，但在国内消费出现明显好转前，锌价上冲动力不不足，后续持续关注欧洲能源问题、国内消费复苏情况，警惕宏观情绪变化。

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