综述
1、国外供应开始恢复，国内检修减少，供需处于平衡状态；但需要注意的是社会库存处于历史低位，可能会发生区域性货源短缺的情况。
2、能耗双控促使电石价格持续上涨，成本支撑加强。
3、出口窗口关闭，出口量减少，增加国内供应。
4、需求平稳，且有增长的预期。
综上，建议区间做多V2109、V2201合约。
第一部分 行情回顾及逻辑梳理
一、走势回顾
图1：PVC主力合约日线走势（6月18日-8月9日）
资料来源：大越期货整理
二、逻辑梳理
6月下旬，PVC价格探底回升，主要是电石价格上涨，成本支撑加强；之后由于宏观环境以及疫情的影响，PVC随之回调；近期处于宽幅震荡走势。
第二部分 基本面分析
一、供需数据
图2：PVC2021年度平衡表预估
资料来源：大越期货整理
二、供需格局分析
1、供需趋于平衡。
国外供应开始恢复，国内检修减少，但上游开工负荷相对较低，供应增量有限。
2、社会库存处于低位。
在供应有增量的情况下，社会库存并积累，关注库存的后续变化情况。
图3：PVC社会库存
资料来源：大越期货整理
图4：PVC上游企业负荷
资料来源：大越期货整理
3、传统下游旺季即将到来，需求有增长的预期。
地产端的需求较为稳定，传统下游开工率较为稳定，且旺季即将到来，需求有增长的预期。
图5：房屋新开工面积和增速
资料来源：大越期货整理
图6：PVC下游开工率
资料来源：大越期货整理
三、产业状态
1、能耗双控下，电石价格持续上涨，成本端支撑增强。
受能耗双控以及上游生产需求恢复影响，电石价格持续上涨。
图7：电石价格
资料来源：大越期货整理
图8：西北电石法生产厂家现金流
资料来源：大越期货整理
图9：西北一体化利润
资料来源：大越期货整理
图10：华东乙烯法利润
资料来源：大越期货整理
2、生产企业利润分化。
电石法利润回落，乙烯法利润较低。西北一体化利润仍高。
四、资金：持仓量仍然较大
图11：PVC合约持仓
资料来源：大越期货整理
五、关键变量
1、库存
库存是否开始积累，是一个重要指标，重点观察库存变化情况。
2、电石价格
电石价格是否保持高位，对PVC成本端的支撑尤为重要。
第三部分 期货市场表现及技术面
1、基差分析
随着期价走强，基差走弱，预计短期内基差变化不大。
图12：2017年-2021年8月6日PVC基差图
资料来源：大越期货整理
2、持仓
目前前20位的多单持仓较多。
图13：2021年8月9日V2109合约持仓情况
资料来源：大越期货整理
3、注册仓单量
近期仓单数量有所减少。
图14：2021年6月22日-2021年8月9日PVC注册仓单量
资料来源：大越期货整理
4、技术分析
图15：PVC主力合约日线走势（2月18日-8月9日）
资料来源：大越期货整理
预计PVC会在划线的区间内震荡。
第四部分 综述及操作策略
一、综述
电石价格上涨，成本端支撑增强，但下游企业对高价抵触较强，预计PVC将区间震荡。
二、操作策略
PVC2109合约在9000附近多单介入，有效破8800止损，9400附近止盈。
PVC2201合约在8700附近多单介入，有效破8600止损，9000附近止盈。
三、风险点和应对机制
风险点：库存开始积累；电石价格开始下跌。
应对机制：如若出现库存持续积累、电石价格持续下跌等情况，即可提前止盈或止损。
大越期货
责任编辑：宋鹏
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