宏观驱动力不足及多因素交织共振下，沪铝震荡转跌|期货_新浪财经

近期，铝价在复杂多变的市场环境中展现出独特的运行态势。内文将综合简析经济数据、政策刺激、供需状况以及成本端因素，探讨铝价的未来走势。

***经济数据与市场情绪***

美国经济数据方面，尽管制造业PMI终值意外上升至9.4，远超市场预期，但这一数字背后却透露出企业对未来增长的担忧，尤其是在出口和新订单方面。同时在周四美国劳工部公布数据显示，上周失业救济金首次申请人数的下降，进一步证实了美国当前就业市场的稳健，这推动了美元指数在2025年首个交易日跃升至两年新高。然而，美元的上涨更多归因于“特朗普交易”的回归，而非经济基本面的实质性改善。

在中国，为促进经济增长并提振市场信心，政府承诺加大刺激政策力度。中国央行通过大规模的买断式逆回购操作保持了银行体系流动性的充裕，并计划在2025年发行3万亿元（约合4110亿美元）的特别国债，以进一步加大财政刺激力度，重振经济增长。这些措施正逐步发挥效用，推动了中国服务业和建筑业的复苏迹象。

***供需状况***

从供需方面来看，国内电解铝运行产能持稳，暂无企业减产消息。然而，按完全成本计算，国内不到30%的产能处于盈利状态。四川、广西地区个别需停槽技改的产能已全部停完，相关产能预计将在2025年底复产。元旦期间下游存有少量备货动作，市场货源流通略紧，贸易商挺价情绪上升导致现货贴水收窄。

但在宏观驱动不足的情况下，沪铝重心下移后消费小幅回暖，叠加成本支撑密集，下方空间或较为有限。这意味着铝价在短期内可能受到消费回暖和成本支撑的提振。

***成本端压力与供应前景***

在成本端，铝土矿供应延续偏紧态势，国内部分地区氧化铝现货报价继续下调。尽管氧化铝企业执行长单效率提高，流通现货紧缺局面有所缓解，但供应端仍难大幅上行。预计现货价格将保持窄幅调整，若海外价格进一步下跌带动进口窗口打开或者国内产能复产投产超预期，国内现货价格或将出现更大波动。

此外，LME注册仓库的铝库存自去年5月以来已减少四成多，其中注销仓单占到LME铝库存总量的54%。这意味着未来几天将有更多铝离开LME仓库，进一步加剧了市场供应紧张的局面。

***后市展望***

综合以上因素，铝价的未来走势可能呈现以下特点：

短期偏强：受到低库存和现货贴水收窄的提振，沪铝短期走势可能继续偏强。

成本支撑：铝土矿和氧化铝等原料短缺可能导致铝金属供应不足，进而推高铝价。成本端的压力将成为铝价上涨的重要支撑因素。

政策与市场情绪影响：美国制造业的萎缩程度收窄以及特朗普政府放松监管和减税政策的预期可能对铝价产生积极影响。然而，美元指数的上行趋势和外汇市场美元多头情绪高涨也可能对铝价构成压力，限制了铝价的反弹空间，因此，当前沪期铝价格重心仍在20000下方徘徊震荡。