昨日，焦煤主力合约上涨1.47%（+17），最终报收1174元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1260元，环比持平，基差86元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1150元，环比-15，蒙5仓单基差-24元/吨。蒙3仓单1105元，环比持平，蒙3仓单基差-69元/吨。
【供给】截至1月2日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-8.27至874.04万吨，精煤产量周环比-3.82至446.25万吨。煤矿因年产任务完成或保安全生产等因素减产、停产的煤矿数量增多，但元旦后基本均可恢复。
【需求】截至1月2日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，周环比-0.2，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.9万吨，周环比+0.1。总产量-0.1至112.5万吨。
【库存】截至1月2日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-8至3869.4万吨。其中，523家矿山库存环比+14.1至599万吨，110家洗煤厂环比-12.4至74万吨，全样本焦化厂环比-0.5至1054万吨，247家钢厂环比+8.6至784.3万吨；沿海16港库存环比+21.4至1049.6万吨；甘其毛都口岸库存-39.2至308.4万吨。
【观点】昨日焦煤主力合约震荡上行，基差继续收敛，夜盘再度回落。1-5价差小幅反弹，5-9亦震荡走弱，焦煤contango格局维持。目前来看，焦煤供应回落，但需求边际转弱速度更快，供需宽松格局维持。供应端，本周国内煤矿产量环比继续回落，元旦后部分煤矿将陆续复产；蒙煤通关回落至历史低位。需求端，焦炭产量环比回落，五轮提降落地，受限产及利润影响，焦企料将持续减产态势。铁水产量环比回落，降幅环比扩大，五大材减产降库，但库存降幅放缓，表需环比小幅回落，库存历史低位下整体供需矛盾有限。库存端，焦煤总库存小幅去化，本期上游矿山继续滞销累库，中游港口累库，焦化厂小幅去库，钢厂小幅累库，口岸库存加速去化，整体总库存依旧处于历史高位水平。展望后市，焦煤供需格局持续宽松。目前宏观真空期下考虑回归基本面逻辑，预计焦煤价格维持震荡偏弱运行。策略方面，盘面升水或平水仓单试空。
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