【现货】华东螺纹指导价-30至3400元每吨，实际成交价-20至3300元每吨，主力合约升水实际成交价12元每吨，华东热卷-10至3470元每吨，主力合约贴水现货20元每吨。
【供给】供给：钢厂产量中性，近期开始季节性减产，铁元素产量止增回落。高频数据显示1-11月产量同比下降3.6%。以最新数据平推，全年产量同比下降3.7%。近期铁元素产量和品种材产量都呈现季节性回落走势。铁水从236万吨下降至232万吨水平，本期铁水环比-0.14至232.5万吨。五大材产量本期维稳，环比-0.54至860.7万吨。螺纹保持减产，热卷产量止跌回升。本期螺纹产量-4.4至218万吨；热卷产量+3.13万吨至320万吨。
【需求】下游行业：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求。近2期数据显示螺纹需求止跌回升，热卷表需见顶迹象。10-11月五大材表需维持在880-890区间，本期环比+7至881.7万吨（年均值857万吨），主要是螺纹钢表需回升贡献的，本期+10至237万吨。热卷表需持稳，本期环比-0.1万吨至317万吨。
【库存】五大材库存延续去库，环比-21万吨至1139万吨。板材去库放缓。本期螺纹钢库存-20万吨至423万吨，热卷库存+3万吨至308万吨。
【成本和利润】矿强煤弱，焦炭第四轮调降落地。目前短流程钢厂比长流程钢厂成本高100元，螺纹电炉利润持续亏损，长流程钢厂螺纹价格接近成本线，热卷有100左右的利润。
【观点】建材产量回升，但依然维持去库；热卷产量下降，保持去库。建材表需阶段性回升，热卷表需下降。总表需季节性下降。近日钢材趋弱走势，主要受原料下跌影响。焦煤现货累库，价格新低，而铁矿见顶回落走势。当前原料库存高，但成材库存低，成本坍塌或影响成材价格回落。考虑宽松政策的干扰，25年需求预期存在不确定性，操作上建议暂观望为主。
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