美元强势施压，铜价震荡何解？美利率政策走向成焦点！

周三（12月18日），美元指数窄幅区间震荡后反弹上行，截止北京时间16：35，美元指数报106.960（+0.01，+0.01%）；美原油主力02偏强上行报70.03（+0.38，+0.55%）。

沪铜日内呈偏弱震荡格局，主力合约2501最终收跌0.84%，收盘价报73930元。市场谨慎氛围弥漫，有色板块大面积承压下挫。当前正值铜需求淡季，市场表现趋弱，现货成交低迷，对铜价形成压制。此外，美联储的鹰派基调预示着明年降息路径可能阻力重重，加之欧美市场圣诞假期前风险偏好回落，沪铜继续维持震荡态势。

美联储利率决议公布在即，资金选择避险获利离场，导致铜价上方承压。美联储年内虽多次议息但未降息，通胀的顽固性导致降息推迟，美元指数表现强势。尽管鲍威尔在全球央行年会上明确了降息方向，在9月已开启年内第二次降息，但美元依然走强。尤其在11月特朗普成功胜选总统后，美元更是飙升。此外，在本次年内最后一次议息会议中，美联储传递出偏鹰基调，尽管12月降息已成定局，但明年1月降息可能放缓，美联储官员将在未来的降息之路上更加谨慎，降息周期可能短暂，下半年或停止，美元可能持续走强，对铜价构成利空。

国内经济方面，年内已两次降准，力度高于往年，并释放出进一步降准政策的可能性。同时，降息三次，调整LPR，推动经济高质量发展。财政政策积极，发行特别国债、支持地方化债、房地产市场等。9月末加码出台宏观经济刺激政策，市场氛围积极，股市大涨带动铜价。11月正式发布宏观刺激政策，增加地方政府债务限额，连续五年安排专项债券化债，宏观经济环境预计平稳向好，对铜价产生积极影响。此外，“以旧换新”的政策推动了新能源汽车和家电市场的消费热情，支撑了金属市场的需求前景，限制了铜价的跌幅。

产业端方面，铜陵有色公告称，其控股子公司中铁建铜冠投资的米拉多铜矿计划自2024年12月16日起停产15天。

基本面来看，智利铜矿商安托法加斯塔已与中国江西铜业等冶炼厂商定明年基准处理费，费用大幅下滑反映了矿端的紧张格局，预示明年供给紧张将延续，对铜价构成支撑。然而，市场新增订单减少，但多数企业前期在手订单充足，支撑12月初开工率维持高位。同时，12月下旬不少铜杆及下游企业将进行年末结算，或有部分需求提前释放至12月中上旬。但整体来看，年末氛围逐渐转浓，终端逢低补库动能缺乏，成交面弱势明显，预计消费将再添冷意，铜价承压偏弱震荡。

综合当前宏微观形势来看，宏观因子仍是定价的关键因素。尽管铜市消费保有韧性，库存持续去化继续支撑价格。但进入12月下旬后，年末氛围逐渐浓厚，终端逢低补库动能不足，成交面弱势明显。预计铜价将承压偏弱震荡。然而，考虑到国内社会库存水平较低以及年末存在赶单的情况，铜价短时间内下方空间或无法快速打开。因此，在操作上应忌追空，等待反弹之后的逢高短空机会为主。

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