来源：银河农产品及衍生品
第一部分 前言摘要
运价回顾：
2024年上半年（截至6月上旬），BDTI价格中枢环比上行，均价1235.33，环比上行21.66%，同比下降3.80%左右。整体来看，上半年呈现先扬后抑走势。
运价展望：
从原油海运供需的角度来看，目前OPEC+减产或将延续对原油贸易的扰动和影响，OPEC和EIA均上调全球油品需求数据，后续还需关注旺季需求对原油海运贸易的拉动。反观供应端，船队规模的低速增长或将加剧船队供应紧张问题，还需关注红海时间对海运贸易的影响时间和程度。
从运价的角度来看，目前BDTI维持震荡走势，后续还需关注出货节奏。考虑到亚太地区炼厂集中检修已处于尾声，买家积极询价、市场情绪乐观，预计运价维持震荡偏强走势。
第二部分 基本面情况
一、原油油轮运价
2024年上半年（截至6月上旬），BDTI价格中枢环比上行，均价1235.33，环比上行21.66%，同比下降3.80%左右。整体来看，上半年呈现先扬后抑走势。波罗的海原油运价指数上半年均值为1235.55，环比上涨21.68%，同比去年下滑5.17%。VLCC、苏伊士船型和阿芙拉船型上半年长期加权日度平均收益分别为48384/45290和54097美元/天，环比+13.54%、+19.60%和+22.00%，同比-15.13%、-19.31%和-23.75%。
具体来看，BDTI上半年在1月中旬达到最高点后逐渐回落、维持震荡走势，高点主要是受到红海事件影响导致部分船只航行受到影响、市场担忧情绪加剧推动导致的。部分船只由苏伊士运河经过进一步加剧了战争风险溢价，而部分船只选择绕行好望角无疑增加了航线的运输成本，受此影响、中小型原油油轮运价稳中有升。吨海里需求的上升或将对贸易造成一档影响，从而推高即期运价。
VLCC一季度多航线出现领涨趋势、价格亦较为坚挺，二季度呈现宽幅震荡走势，4月运价受油价大幅上行影响、导致租家观望情绪持续，拖累运价下行、VLCC运价跌幅显著；5月油价回落、燃油成本降低，运价随着出货节奏的增加有所上浮，多条航线运价大幅上行、VLCC运价再度领涨三大原油油轮运价；6月截至目前，现货交投冷清，VLCC运价再度下挫。从中国进口航线来看，截至6月20日，中东-中国TD3C-TCE半年度均运价为42038.65美元/天，环比+45.37%；美湾-中国TD22-TCE月均运价为44716.03美元/天，环比+31.09%；西非-中国TD15月均WS为66.94，环比+18.89%。从欧洲进口航线来看，截至6月20日，沙特拉斯塔努拉港-欧洲鹿特丹港月均WS为43，环比+31.22%；西非邦尼港-欧洲鹿特丹港月均WS为74，环比+24.15%。
从运力结构来看，VLCC东西运力一直处于分布不均的状态，东向运力一直远超西向运力。2024年上半年西向运力部署均值达到200艘，东向运力部署均值达到691艘，该现象较4、5月正在缓慢加剧，二季度西部运力占比维持下跌走势。
对于中小型原油油轮来说，2024年上半年运价整体呈现宽幅震荡走势。一季度高开低走，二季度受红海事件的扰动、运价波动较为频繁。2024年上半年（截至6月20日），苏伊士运价均值为45587.64美元/天，环比上涨36.47%，同比下跌29.35%；阿芙拉运价均值为48465美元/天，环比上涨45.06%，同比下跌16.68%。
根据航线分布来看，苏伊士型原油油轮：西非出口航线：西非-英国航线（TD20）TCE均值为43788.35美元/天，环比上涨43.43%，同比下跌12.80%。俄罗斯出口航线：俄罗斯-意大利航线（TD6）TCE均值为47386.34美元/天，环比上涨30.61%，同比下跌40.09%。阿芙拉型原油油轮：美湾进口航线：加勒比-美湾航线（TD9）TCE均值为47566.20美元/天，环比上涨47.97%，同比下跌23.78%。美湾出口航线：美国-英国航线（TD25）TCE均值为48357.24美元/天，环比上涨41.31%，同比下跌6.74%。
二、全球原油海运贸易
2024年1-5月，全球原油海运贸易量同比小幅上涨，发运量近8.5亿吨，同比上涨0.5%。其中美国原油发运量增幅最为显著，美国发运量为0.75亿吨，同比增加5%；而中东地区和俄罗斯原有发运都出现不同程度的下降，中东地区发运量为3.25亿吨，同比下跌0.9%；俄罗斯的发运量为0.93亿吨，同比下降1.1%。
2024年1-5月，沙特原油发运小幅下滑，美国发运环比增长，西非原有量出口呈现上升趋势。船报数据显示，1-5月沙特平均海运出口量为627.8万桶，同比小幅下滑。美国平均海运出口量为404.1万桶，同比增长5%左右，发运量维持高位水平，主要是受益于来自欧洲和远东需求量的增加。1-5月西非原油发运量均值在338.88万桶，其中5月单月发运量大幅上行，环比增长15%，主要是发往中国的原油量显著增加。
三、原油油轮运力供给
原油油轮今年净运力同比增加，2024年船队预计低速增长。2024年1-5月，原油油轮规模大约为4.63亿载重吨，同比上涨0.8%。根据新签订单&手持订单情况来看，原油油轮手持订单规模占比大约为10%，2024年1-5月，共签订VLCC船型30条，苏伊士船型23条以及阿芙拉船型原油油轮22条。
VLCC浮式储油运力近期虽然有回暖迹象，不过整体仍处于偏低水平。截至目前，全球共有40艘VLCC原油油轮用作储油，超1240万载重吨。此外，苏伊士船型和阿芙拉船型的储油运力均较去年同期有所回落。受到油价上涨的影响、储油库存持续回落，受此影响，浮式储油运力下行趋势明显，若油价有所下行，那么浮式储油运力或将再度增加。
三大原油油轮航速环比增加，其中VLCC船型增幅最为显著。阿芙拉船型与苏伊士船型航速达到近五年高位水平。其中苏伊士船型和阿芙拉船型三季度航速环比一季度有所增加。反观VLCC，1-5月船队平均航速为11.82节，较去年同期小幅下降0.10%、基本持平，环比增加0.96%。船只市场行情向好时，船舶周转速度逐渐提升，区域内运力供应相对紧张。
第三部分 行情分析与展望
从原油海运供需的角度来看，目前OPEC+减产或将延续对原油贸易的扰动和影响，OPEC和EIA均上调全球油品需求数据，后续还需关注旺季需求对原油海运贸易的拉动。反观供应端，船队规模的低速增长或将加剧船队供应紧张问题，还需关注红海时间对海运贸易的影响时间和程度。
从运价的角度来看，目前BDTI维持震荡走势，后续还需关注出货节奏。考虑到亚太地区炼厂集中检修已处于尾声，买家积极询价、市场情绪乐观，预计运价维持震荡偏强走势
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责任编辑：张靖笛
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