农产品阳澄论剑
近日，4月份的金融和宏观数据陆续开始公布，我们可以通过这些数据，分析一下当前的宏观需求和大宗农产品供需面临着什么样的形势，后续又会有怎样的变化趋势。
据央行公布，4月末，广义货币（M2）余额301.19万亿元，同比增长7.2%。狭义货币（M1）余额66.01万亿元，同比下降1.4%。流通中货币（M0）余额11.73万亿元，同比增长10.8%。4月份金融数据中最扎眼的就是4月末M1出现下降，降幅为1.4%，对比人民银行发布的3月份数据来看，我国4月单月的人民币存款减少了3.92万亿元。
这意味着居民和企业可自由支配的现金和活期存款减少了，也即经济活动中最有活力的那部分流动性在减弱。自从该数据公布以来，M1只出现过两次下降，上一次是2021年1月份（降幅为1.9%），但那时有疫情影响的因素，而且同期M2还在高速增长，涨幅为9.8%。而这次M2增幅在放慢，M1直接掉头向下了，钱少了，需求自然就乐观不起来。
一般认为M1的负增长，主要是因为存款利率太低，吸引了一部分活期存款转向债市和理财产品；另一个原因则是对资金空转、恶意提高存款利率行为的监管加强了，挤出了此前存款虚高的水分。不管是什么原因，反正这部分减少的流动性是没有流入消费渠道的，尤其是没有流入食品消费领域。看一下刚刚公布的4月CPI数据：
4月份CPI环比上涨0.1%，上月为下降1.0%。其中，食品价格下降1.0%，降幅比上月收窄2.2个百分点，影响CPI环比下降约0.19个百分点。其中鲜菜、虾蟹类、牛肉、鸡蛋和鲜果价格分别下降3.7%、2.8%、2.7%、2.3%和2.0%，合计影响CPI环比下降约0.16个百分点。
从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格下降2.7%，降幅与上月相同，影响CPI同比下降约0.49个百分点。食品中，鸡蛋、牛肉、鲜果、羊肉和禽肉类价格分别下降12.4%、10.4%、9.7%、6.8%和2.6%，降幅均有扩大；猪肉和鲜菜价格分别由上月下降2.4%和1.3%转为上涨1.4%和1.3%。
从上面的数据可以看出，CPI数据整体上是在走强的，但是食品类价格仍然疲软得一塌糊涂。食品中的猪肉价格出现小幅同比增长，主要原因还是去年同期价格走势更拉胯，环比上月更是毫无亮点。
再看社会融资数据，4月新增社融减少了1987亿元，和上月的新增4.8亿元相比，反转不可谓不大。和M1同比下降一样，新增社融变成负数在历史上也只出现了两次，上一次还是在遥远的2005年10月。个中缘由这里不展开，只提一下和企业的关系：企业债券虽然新增了493亿元，但同比还是少增了2447亿元，底层逻辑就是需求不足，市场对企业债券的兴趣不高，导致新增量减少。
所以从上面这些宏观和金融数据中，我们看到的就是供需两端仍然都不怎么愿意花钱：作为消费者的居民花钱消费热情是有的，所以社零数据也不是太难看；但是相对来说还是更愿意存银行，如果银行存款利率太低，就去买理财产品。作为生产者的企业不愿意去融资和投资，大部分从业者都在搞战略收缩。
当然消费也有亮点。4月结束之后就是五一长假，根据商务部商务大数据监测，2024年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期（2023年4月29日至5月3日）增长6.8%；服务消费方面，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长7.1%。虽然重点监测企业不能反映出食品消费领域的全貌，五一假期的消费增长趋势也难说就能代表全年的趋势。但无论如何，假期消费火热也是一个较强的利多信号，显示出消费的韧性犹存，居民愿意消费，敢于消费，才能筑牢经济回暖和温和通胀的基石。
具体到生猪和猪肉市场，我们知道去产能是当前的焦点，产能去化的程度，决定了生猪市场反转的时间节点和反转上涨的幅度。但是通过上面的分析，我们可以看出，在产能去化的同时，消费去化的影响也是不能忽视的。只有切实提振消费，或者产能去化的幅度明显超出消费萎缩的幅度，才能迎来猪价的真正反转。
责任编辑：张靖笛
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