LME镍市场扰动启示：外盘波动勿盲从理性投资正当时_新浪财经

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　　方正中期期货有色贵金属组

　　王骏、牛秋乐、杨莉娜、胡彬、刘崇娜、史家亮

　　近年来，受全球新冠疫情、海外流动性过剩、地缘政治冲突、大宗商品供需错配等因素影响，国际大宗商品供需形势严峻，价格波动加剧，并对实体企业生产经营造成较大困难。2021年以来党中央、国务院以及各相关部委高度重视大宗商品价格波动对实体产业的影响。中央政治局会议与国务院常务会议多次强调，“做好大宗商品保供稳价工作，保持物价基本稳定”。国家发改委指出，“粮食、能源、矿产品等大宗商品价格变化，事关民生福祉、工农业生产、宏观经济大盘”。目前国家各项保供稳价政策在煤炭电力、铁矿石等品种已经执行并取得良好效果，预计后续将在农产品领域提升大豆和油料产能；在能源安全领域增加油气勘探开发投入；在矿产品领域加大勘探开发力度，加快矿产品基地建设等。以上措施将有效平抑国内大宗商品价格波动幅度，稳定市场预期，为企业生产经营提供可承受、可预期的价格环境。

　　3月初镍价大幅攀升，7、8两日更是走出单日翻倍行情。镍市场基本面良好，但不支持镍价如此快速大幅拉涨。当前LME镍库存低位继续下降，俄乌问题引发市场对俄镍供应忧虑，资金借此突发因素在LME市场炒作镍价。不过国内外镍库存走势分化，上期所库存在1月底以来震荡走高，且当前注册仓单高于沪镍2203近月合约持仓量，不存在交割品数量不足的问题。

　　伦敦金属交易所宣布取消所有在英国时间2022年3月8日凌晨00：00或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统执行的镍交易，表明LME交易所认定伦镍当日暴涨为异常交易。LME考虑设置涨跌幅限制，持续加大风险控制力度。

　　另外，俄乌冲突对欧洲市场影响明显高于国内。俄乌问题爆发以来，外盘有色金属价格表现持续强于国内，内外比价回落，进口大幅亏损。首先，俄乌问题加剧欧洲能源紧张程度，部分金属冶炼厂被迫减产，而国内能源供应充足，冶炼厂积极生产。其次，俄罗斯金属出口可能会由欧洲市场逐渐向亚洲转移，进而增加国内供给，但物流重构和结算体系建立需一定时间。

　　高镍价对下游需求有明显抑制，不锈钢成本明显抬升，下游畏高情绪明显，观望情绪浓厚，现货采购清淡。原材料大幅上涨，三元锂电池成本大幅抬升，磷酸铁锂替代经济性上升，对镍需求长期发展及其不利。

　　针对LME镍价格剧烈波动，我们认为，投资者需理性分析国内外供需差异及交易规则差异，不能盲目跟风操作，需客观评估自身风险承受能力及可能面临的市场风险。企业在参与套期保值时，需选择合适的交易市场及交易标的，根据生产及销售情况，合理评估风险敞口，避免超量操作及极端情况下应对不足，分散交易以避免头寸集中的暴露风险。