五大因素暗示，镍价的疯涨难以持续

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　　在任何市场上，一份合约在一天之内价值翻倍的情况并不常见。但周一，在伦敦金属交易所镍价收涨90%，盘中一度达55000美元/吨的高点，收于48078美元/吨。周二的行情更加疯狂，伦镍一度涨至100000美元/吨，几乎为上周五镍价的四倍。

　　不过，这种由逼空推动的价格上升往往会迅速归于平静，镍价的上涨也不会像油价或小麦价格一样可以引起通胀。其原因如下：

　　市场的镍需求量较低

　　尽管美国5美分硬币与镍的英文（nickel）一样，但这款硬币主要由铜制成，镍仅占合金含量的约四分之一。

　　世界上大约四分之三的镍原料会与铬混合以制造不锈钢，而不锈钢又主要用于电器、机械和餐具。与原油、天然气、小麦、大米和大豆不同，此类金属并非高消耗物，而仅仅是可一次性购买的非必需品。

　　只有当食品或能源价格上涨时，价格会对生活成本产生长期影响。因为人们每天都会购买这些必需品，因此其价格的波动较为敏感。而对于餐具价格来说，没有人会指望政策制定者知道它们每个月的价格是如何变化的。

　　镍的两种级别

　　在伦敦金属交易所交易的镍是所谓的一级镍，其纯度必须至少达到99.8%。但市场上大约一半的镍为精炼化程度较低的二级镍，大部分以镍铁和镍生铁等形式存在。

　　这两种级别的镍往往由完全不同的矿石生产。硫化镍矿床非常适合加工成一级镍等高纯度产品，但它们相对稀缺，并且产地仅限于温带国家的少数几个地方。

　　近年来大受市场欢迎的二级镍，主要由镍红土生产，这是一种低品位的矿石，很容易从东南亚和热带其他地区的风化土地中剥离开采。

　　另外，俄罗斯仅占镍供应量的9%左右，但它拥有世界近三分之一产量的的硫化镍矿石。因此使得其对在LME交易的一级镍的价格产生了巨大影响。

　　镍价剧烈波动很常见

　　许多金属是通过相对标准化的方法生产的。自19世纪以来，世界上几乎所有的铝都是通过Hall-Heroult冶炼工艺制成的。镍却不一样，最终用途不同就有一系列不同的冶炼方法，它们以通常不可预测的方式相互作用。

　　价格的剧烈波动是镍市场的常态，过去10年的镍平均90日波动率显著高于LME交易的其他金属。

　　将较低品位的二级镍加工成较高品位的一级镍的潜能，应能确保价格随着时间的推移回归正常水平。一旦LME镍价超过25000美元/吨，那么将二级镍升级为更高级镍的做法就有了可观的收益。

　　库存很低，但情况并不严重

　　世界上大部分金属交易发生在LME等交易所之外，在相对少数的生产商和消费者之间建立直接合同关系。进入交易所的金属通常是剩余产品，同样的生产商和消费者购买和出售这些产品以对冲他们在实物市场上收到的价格，并提出一个参考价格，以此作为这些交易的基准。

　　交易员密切关注交易所仓库中的金属库存，因为它们被视为更广泛市场实际紧张程度的证据。尽管如此，LME仓库中有36654吨可交付的镍，远高于2006年的水平，当时的数字仅为870吨。

　　镍供应热潮正在兴起

　　一场周期性撼动镍市场的加工革命目前正在进行中，因为大量中国工厂在印度尼西亚东部启动，将低品位红土矿石加工成适合电动汽车电池的镍和钴品位的产品。与稀缺的硫化镍矿床不同，红土矿镍在世界各地都很丰富，这将是一个重要的新供应来源。

　　大宗商品分析师认为，今年第一季度之后镍价将低于20000美元/吨，并且至少要到2025年才会回升至该水平之上。虽然分析师的预测不一定准确，但镍价不太可能在当前水平震荡许久。因为镍不是一种稀缺商品，且市场的产量比以往任何时候都多。

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责任编辑：陈修龙