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　　要点：

　　铜：宏观面相对平静的背景下，美元的涨势或能稍歇歇，金属抗跌局面有望延续，尤其是内外盘的十字星需引起注意，建议老空头暂时获利，做反弹的投资者需快进快出，LME铜关注8000美元一线压力和7700一线支撑，沪铜则关注58000一线压力和56500一线支撑，反弹力度或许比预期还要弱，中线投资者可等待中期顶部完成中的抛空机会。

　　锌：综合，整体操作上，对后市仍保持谨慎态度，上方空单可以继续持有，而在15200附近可以尝试进入轻仓多单。控制好仓位，作为资金管理。

　　铝：宏观气氛改善，停产及收储提振市场，短期沪铝反弹或有继续，但沪铝中长期空头走势并没有大的改变，关注沪铝上方15000、15200、15500的压力，逢高沽空为宜。

　　铅：建议伦铅多单离场，待市场企稳后重建多单；沪铅继续观望。

　　宏观及相关事件回顾

　　受美国经济回暖和就业改善提振，美股上周持续走高，收五连阳，但美元的持续反弹对金属走势构成压力。金属走势亦有分化，伦锌、伦铅继续大幅下跌，周跌幅超过2%；伦铝、伦铜、伦镍呈震荡走势，周涨跌幅均在1%之内；伦锡表现稍强，周涨幅为1.80%。

　　美国方面：美国就业数据持续改善，上周五公布的美国2月非农就业人数增长23.6万人，预期增长16.5万人，1月从15.7万人修正为11.9万人，去年12月从19.6万人修正为21.9万人；失业率降至7.7%，预期为7.9%，1月为7.9%，失业率为2008年12月以来新低。强劲的就业数据表明，美国经济已经极好地度过了政府财政拖累的早期阶段，并且美国经济在持续温和的复苏。另一方面，大幅改善的就业市场是否会促使美联储的QE退出市场呢？美联储的高官们近期已经明确表示就业市场状况是他们当前的第一要务，而在撤回QE政策之前要看到市场的“显著改善”，在目前失业率为7.7%的情况下，恐怕离“显著改善”还有很远。 所以短期内，财政扩张政策还将持续。受就业市场改善提振，“债券之王”格罗斯发布报告上调2013美国经济增长预期，由去年12月预测的1.75%上调至3%。其他方面，美国银行上调对2013年美国房价涨幅预期，从之前的4.7%调升至8%；美联储2月褐皮书称，经济活动总体以适度至温和速度扩张。

　　欧洲方面：欧洲央行管理委员会3月7日会议决定，维持基准利率—主要再融资利率0.75%这一最低纪录水平，边际存贷款工具利率分别仍为0和1.5%。符合市场预期。而欧央行议息会议之后，IMF总裁拉加德[微博]周五在访问爱尔兰期间称，欧元区可能需要让德国等国的通胀率走高，同时降低利率，以保证经济的复苏，并且表示欧央行仍有进一步降息的空间。同时，欧央行行长德拉吉和IMF总裁拉加德均预计，欧洲经济将在今年下半年开始复苏。欧元区国家方面，因为意大利大选带来的风险，惠誉继续下调意大利的评级，从“A-”调降至“BBB+”，并在声明中显示评级前景为负面；与德国经济强劲复苏相比，法国经济稍显颓废，法国GDP2012年第四季度收缩0.3%，失业率连续6个季度上升达到10.6%。这是自1999年第二季度以来的最高失业率。

　　国内方面，国内正值两会期间，温家宝总理公布的今年的经济增长目标。2013年GDP增长目标维持在7.5%——和去年保持一致，符合市场的广泛预期，虽然最终经济增速一般会高于这个目标，但能反映出2013政府经济工作的重点是结构的转型和调整；2%GDP占比，比2012年实际1.6%GDP占比要高(2012年的目标是1.5%GDP占比)，反映了延迟的税收改革带来的政府收入下滑。今天的CPI目标从去年的4%下降到3.5%，2013年M2的增长目标为13%，比去年的14%要低，今年的货币政策或许会大幅收紧去年至今的宽松力度。另外，周日披露的国务院机构改革和职能转变方案表明，新一轮国务院机构改革即将启动，国务院组成部门将减少至25个。其中重新组建国家能源局或对国内未来的能源政策及价格走势产生重大影响。

　　对于下周，建议关注日本央行会议纪要，欧美2月CPI数据以及欧美工业产出等数据。

　　广发下周看法

　　铜

　　看金属行情，依然弱势不改，当然盘面开始抗跌，无奈美元则毫无压力的站稳了82一线，后期还是强势的技术图形，金属来自于货币的压力不会那么快终结。LME铜终报7749美元，上周报7720.5美元，周阴线收涨0.37%。沪铜主力1306合约收报56740元，上周56730，周线收十字星，且周度内连续两日收十字星，多空分歧，出现反弹力量，但反弹能否成功以及力度如何或许还得看看美元脸色。现货市场成交清淡，市场观望气氛较浓，进口亏损持续缩窄，融资进口报关量或增加，对国内市场的供应有一定冲击。品种套利也出现了机会，买铝抛锌的套利出现盈利，可逐步获利。

　　我们回顾下本周发生的几件大事，几乎事事利多美元。四国央行齐聚首，加之美国非农数据重磅来袭，最终以美元胜出而收场。欧英央行维持货币政策不变难敌强势非农数据，尤其是英国意外维持宽松规模不变让市场大失所望，欧元和英镑再度下破。美国2月非农就业报告超靓丽，失业率降至7.7%，创下08年12月以来记录低点，就业人数增长23.6万人，远超市场预期。在本周稍早公布的褐皮书中，美联储表示，美国经济在1到2月持续温和增长，12个地区的大部分劳工市场获得温和改善，薪资压力有所减轻，12个联储银行地区中多数地区消费者支出扩张，汽车销售强劲或稳健，旅游业实现增长。这无疑也是加大美联储退出QE预期。欧洲央行(ECB)周四(3月7日)决定维持指标利率在0.75%的记录低点不变，与多数市场人士的预期一致。英国央行(BOE)周四(3月7日)公布利率决议，宣布维持基准利率和量化宽松(QE)总规模不变。英国央行决定，维持官方银行利率在0.50%不变，并维持QE总规模在3750亿英镑不变。但此前公布的2月会议纪要显示，2月已有3位货币政策委员会(MPC)委员(行长金恩、委员费舍尔和迈尔斯)支持扩大QE，本月的决定或是央行内部僵持的结果。相对来说，下周或相对平静，关注新西兰联储和瑞士央行公布货币政策决定，预料将不太可能会有变化。日本央行将于下周二公布2月会议纪要。如果日本强调贬值之路，美元或再受提振。其他欧美和中国的经济数据影响力或突出，另外，召开中的两会观点依然会成为影响国内股市的重要因素，将会对商品产生一定影响。

　　宏观面相对平静的背景下，美元的涨势或能稍歇歇，金属抗跌局面有望延续，尤其是内外盘的十字星需引起注意，建议老空头暂时获利，做反弹的投资者需快进快出，LME铜关注8000美元一线压力和7700一线支撑，沪铜则关注58000一线压力和56500一线支撑，反弹力度或许比预期还要弱，中线投资者可等待中期顶部完成中的抛空机会。

　　锌

　　在上一份周报以及前面的报告中提出的两个前提条件，在上周的行情中继续发挥着作用：在全球经济数据不佳情况下，同时市场对美联储提前收紧货币政策预期下，基本金属震荡下行，而在周五受到美国就业数据以及主要央行维持宽松货币政策基调不变下开始小幅反弹。不过整体上，基本金属维持相对偏弱态势，在这种节奏下，沪锌1306上周下跌220元/吨，收报15325元/吨；LME锌则收报1980美元，下跌48美元。两市下跌幅度均超过了1%。

　　继续前面的条件分析，对于本周的行情影响因素，仍主要集中在流动性方面：第一，中国的CPI数据上升导致通胀压力凸显，在这种情况下央行的货币政策会否继续年后的适当收紧基调；第二，美联储下周的议息会议下市场是否又会对提前结束QE有预期。当然还有欧洲主要经济体的经济数据和美国的非农就业情况也会对市场产生冲击。

　　而在基本面上，3月份传统消费旺季来临，下游整体改观有限，在这种情况下，基本面对价格的支撑力度将相对有限，不过期现价差仍需要关注。

　　综合，整体操作上，对后市仍保持谨慎态度，上方空单可以继续持有，而在15200附近可以尝试进入轻仓多单。控制好仓位，作为资金管理。

　　铝

　　伦铝、沪铝上周行情分化，伦铝依然弱势不改，报收1963美元，周跌幅为11或0.56%，成交萎缩，持仓增加1.8万手为71.6万手；沪铝上周走势强劲，沪铝主力报收14990，上涨240或1.63%，成交大增8.8万手为15.6万手，持仓增加1.6万手。

　　近期持续偏弱的宏观气氛有改善趋势，美国非农就业数据大涨，提振市场信心，美国地产市场也持续改善；各国央行竞相宽松，虽然短期来看推高了美元走势，对金属形成压力，但长期来看，有利于各个经济体的复苏，有利于改善下游的需求。国内两会期间提出的各项改革，有利于国内经济预期的恢复。

　　基本面方面，年后电解铝库存暴涨，导致现货价格加速走低，沪铝跟跌。但是本周国储收储传闻再次提振沪铝价格，再加之前期众多电解铝生产厂商的减产计划，沪铝本周逆势反弹。现货价格亦反弹至14500附近，此前价格急跌期间，部分电解铝生产厂家停止出货，此后现货价格反弹，表明短期市场对于低于14500一线的价格并不认可，后期关注国内电解铝厂的停产情况和收储情况，本周沪铝库存继续上涨，目前至50万吨附近。

　　宏观气氛改善，停产及收储提振市场，短期沪铝反弹或有继续，但沪铝中长期空头走势并没有大的改变，关注沪铝上方15000、15200、15500的压力，逢高沽空为宜。

　　铅

　　截至 3 月 8 日当周，LME 三个月铅期货继续破位下行，周五收盘价 2210美元/吨，一周跌 47或2.08%。沪铅主力合约跟跌，跌破 15000 元平台支撑，一周跌 1.20%。

　　宏观面气氛有改善，美国非农数据超预期；国内两会政府大部制改革提案改善市场情绪；日、英、欧等经济体持续宽松。

　　基本面，市场整体仍较弱，等待需求启动。

　　建议伦铅多单离场，待市场企稳后重建多单；沪铅继续观望。

　　库存

　　库存情况看，LME铜最新库存509425吨，注销仓单23850吨，占比4，68%；LME铝最新库存5188900吨，注销仓单1875125吨，占比36.21%；LME锌最新库存1195550吨，注销仓单614675吨，占比51.41%；LME铅库存285050吨，注销仓单148950吨，占比52.25%；LME镍库存160938吨，注销仓单27756吨，占比17.25%；LME锡库存13515吨，注销仓单2055吨，占比15.21%。

　　上海期货交易所铜库存本周减少785吨至225416吨；铝库存本周增加9859吨为492267吨；锌库存本周增加2360吨至329404吨；铅库存本周增加5341吨至136260吨。

　　金属相关消息

　　消息资料来源华尔街日报、路透社、中国金属网，上海金属网，CFTC网站等

　　【安泰科讯】3月6日消息，弗里波特麦克莫兰铜金矿公司(Freeport-McMoRan)表示，在未来三年内该公司出口至中国的铜精矿量将翻倍，因矿产量增加，至2016年，向中国的销售量或为80-100万吨，较今年数量增加逾50万吨。该公司自2005年以来，对中国的铜销售量增长了10倍。该公司为全球第二大铜矿商。

　　麦克莫兰铜金矿公司1月预估今年的销售量为43亿磅(195万吨)，2012年为36.6亿磅。中国进口需求正从精炼铜转变至铜精矿。

　　公司在西班牙维尔瓦的大西洋铜冶炼厂(Atlantic Copper smelter)加工铜精矿量为103万吨，阴极铜产量达到274,000吨。该铜厂9月初将关闭60天，为8年来首次维护，将减少今年阴极铜产量约15%。

　　【安泰科讯】 美国商务部3月7日公布的数据显示，美国1月进口阴极铜86,202,177千克，较12月的65,551,604千克增加31.5%，较上年同期的36,456,754千克增加136.5%。 美国1月出口阴极铜1,130,006千克，较12月的260,819千克增加333.3%，较上年同期的6,364,681千克减少82.2%。

　　【安泰科讯】哈萨克铜业公布截至2012年底止年度最新业务情况，来自持续经营业务的收益去年减少5.9%至33.5亿美元，主要因为铜价及销量下降导致收益下降，而劳工及运输成本推高采矿成本。

　　期内主要金属的生产符合2012年初订制定的目标，其中阴极铜全年产量为29.4万吨，以自产精矿生产的阴极铜产量为29.2万吨，锌、银及金产量高于预期。年内铜价下降10%。预计2013年的铜产量将与2012年大致持平。

　　净现金成本为每磅174美仙，符合预期。资产负债表维持强劲，足可交付增长项目。

　　【安泰科讯】春节过后，国内外铝价持续下跌并屡创新低，在市场供应压力不断攀升，行业亏损局面日益加剧的大环境下，部分铝冶炼企业开始出现小规模减产迹象。根据安泰科统计，目前广西、江苏、河南、云南等地均出现铝企业减产现象，减产规模接近35万吨/年。除此之外，位于湖北等地的部分铝企业也在筹备减产计划，如果最终减产全部落实，全国累计减产规模大致将达到70万吨左右。

　　近日，有关国储局收储铝锭一事再度升温，国内铝价受其利好消息预期提振，一改前期颓势止跌反弹。我们认为如果收储一事最终落实并且规模相对可观，对于短期内铝价表现无疑将形成上行支撑。而从另一个角度来看，铝价反弹或将在一定程度上放缓国内铝冶炼厂的减产步伐，无形中将放大未来铝市场的供应压力，对于铝价长期走势仍会构成下行风险。

　　【安泰科讯】据国外媒体报道，俄铝已经确认将关停位于彼得罗扎沃茨克北部200公里的Nadvoitsky铝电解厂，该厂年产8.9万吨原铝，尽管有优惠电价，每年仍然亏损约1000万美元。

　　2012年俄铝宣布将减产27.5万吨电解产能，并且还要关停几个工厂。俄罗斯政府已经得到俄铝将在未来两年关停Nadvoitsky工厂的通知，并且将帮助寻找有兴趣重启工厂的投资人。

　　【安泰科讯】据国外媒体3月5日报道，佳能[微博]可国际公布2012年基本盈利下降8%，大宗商品价格走低抵消其市场营销活动的收益。公司税息折旧及摊销前利润(Ebitda)下降致59.4亿美元，上年为64.6亿美元。2012年总收入大约为2140万美元，同比上涨15%。

　　佳能可表示公司的市场部的业绩强于行业部门，使公司免于更大的业绩下滑。金属矿产部门的Ebitda同比上涨9.7%至13.6亿美元，而行业部门由于大宗商品价格的影响Ebitda下跌48%至7.08亿美元。

　　【安泰科讯】 美国商务部3月7日公布的数据显示，美国1月进口未加工铝12.6万吨，较12月的14万吨减少9.8%，较上年同期的13.3万吨减少5.2%。美国1月出口铝5469吨，较12月的7,754吨减少29.5%，较上年同期的1.77万吨减少69.0%。

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