沪深300指数股息率重回3%

（来源：华泰柏瑞微理财）

步入2025年，开年三个交易日A股悉数下跌，即使是资金“越跌越买”的ETF也在市场热度的降温下规模小幅缩水。（数据来源：交易所）

但风险和机会从来是一体两面。反过来看，释放风险的同时，一些积极的信号正在传递。好消息之一，莫过于有“两市晴雨表”之称的沪深300指数(3941.4157, 12.61, 0.32%)的股息率重回3%。（数据来源：Wind，截至25/1/6）

沪深300指数作为A股核心资产的经典代表之一，云集了两市规模大、流动性好的最具代表性的300只证券。2024年，沪深300指数的年涨跌幅为14.68%，跑赢了同期76%的A股个股。（数据来源：Wind。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。）

沪深300指数近期在各项指标上的表现，或许能先行传递一些积极的信号——

1、股息率重回3%，创24年9月27日以来新高

自24/9/23新一轮上行行情启动以来，伴随指数上涨，沪深300指数的股息率水平有所回落，在2.90%的位置附近徘徊。（数据来源：Wind）

随着2025年来市场持续调整与成份股积极推进2024年年中分红，沪深300指数近一年股息率年初以来（25/1/2）重回3%，截至25/1/6达到3.09%，不仅创下24/9/27以来新高，同时也是近十年来93.96%的较高分位水平，基本面优良、分红水平稳定的核心资产在震荡行情中配置吸引力不降反升。（数据来源：Wind、公司公告）

图：沪深300指数股息率（近一年）与股息率分位点

数据来源：Wind，数据区间15/1/6-25/1/6。

2、股债利差值（FED溢价）达6.47，高于近十年95%的时间

股债利差值（FED溢价）是衡量股债性价比的关键指标之一，计算方式为：股票指数市盈率倒数-10年期国债收益率，主要用以评估一段时间内股票与债券资产的投资价值，差值越大表明权益资产性价比更优，当前可能会是较好的布局窗口。

Wind最新数据显示，目前沪深300指数股债利差值（FED溢价）为6.47，为近十年95.79%的较高点。而其余主流大盘宽基指数，如中证A100、中证200指数的股债利差值（FED溢价）仅为5.24、4.72，因此，即使是在众多核心资产相关标的中，沪深300指数仍然是其中具有较高吸引力的投资标的。（数据截至25/1/6）

一方面，沪深300指数在历经震荡后，指数调整之中市盈率同步回调，目前仅为12.41倍，低估值特征较为显著。（数据来源：Wind，截至25/1/6）

另一方面，国内中长期利率中枢不断下移，10年期国债收益在去年12月首次跌破2%，24/1/6再次跌破1.6%，低利率环境下权益资产的配置性价比已逐渐来到相对高位，而在宽基指数中具备一定股息优势的沪深300或成为重要抓手。（数据来源：Wind，截至25/1/6。投资国债和投资股票的风险特征不同，投资者进行投资时应当全面考虑投资风险）

图：中国国债10年到期收益率与沪深300指数股债利差值

数据来源：Wind，数据区间15/1/6-25/1/6。

3、成份股2024年内分红突破1.8万亿元，创历史新高

过往分红数据显示，沪深300指数成份股的历史分红水平长期保持在较高水平，2021年以来连续四年分红总额破万亿元，其中2024年现金分红总额达1.81万亿元，再创历史新高。（数据来源：公司公告）

从成份股行业分布看，指数前两大权重板块分别为银行（13.15%）、非银金融（11.01%），这些行业长期以来均为A股市场的分红“大户”。个股层面，参与分红的成分股数量持续增加，截至2024年底，85%、75%的成份股分别连续三年、连续五年保持现金分红，有望持续推动沪深300指数的股息回报持续攀升。（数据来源：wind、公司公告，截至25/1/6）

4、相关ETF三天流入超100亿元，聪明资金已悄然行动

在沪深300指数多项指标的回暖下，已有资金悄悄行动。

2025年的前三个交易日(1/2至1/6)，全市场跟踪沪深300指数的ETF合计资金净流入超105亿元，是同期全市场仅有的实现超百亿资金流入的ETF标的指数。（数据来源：Wind）

其中，规模居首的沪深300ETF（510300）连续三个交易日获资金正流入，合计吸金45.4亿元，成为主力资金跨年布局的核心品种之一。（数据来源：交易所，截至25/1/6）

这或许来自于市场对A股核心资产投资价值的认可。

具体而言，经济景气水平延续回升向好态势，国家统计局12月31日发布的12月制造业PMI已连续三个月保持扩张，而经济的企稳回升有望带动大盘顺周期板块补涨，在此过程中，具备估值优势与较高现金分红水平的沪深300指数配置价值渐显，有望成为把握结构性机会的较为理想的工具。

与此同时，2024年来监管层多举措并行提升A股上市公司经营质量与分红水平，集结沪深两市优质龙头的沪深300指数有望充分受益。

如证监会24/11/15发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》，重点对沪深300指数等成份股中的长期破净股提出专门要求，旨在通过市值管理提升估值水平，从而推动沪深300指数投资价值进一步深化。

此外，24/10/10中国人民银行发布公告正式创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以沪深300指数成份股等资产为抵押，换取高等级流动性资产，并且于25/1/2正式启动第二期“互换便利”操作，长期看或有利于沪深300指数流动性的大幅提升。

而在全市场众多追踪沪深300指数的ETF产品中，沪深300ETF（510300）是市场上规模居首的沪深300ETF，同时也是上交所沪深300ETF期权合约指定现货标的、融资融券标的，在日均成交金额、买卖价差、市场深度和折溢价等ETF流动性核心指标方面优势突出。（数据来源：交易所，华泰柏瑞沪深300ETF2025/1/6规模为3489亿元）

在分红水平上，沪深300ETF（510300）成立以来（2012/5/4）累计分红12次，累计分红金额81.82亿元。（数据来源：基金公告，截至2025/1/6）

备注：华泰柏瑞沪深300ETF成立于20120504，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年收益依次为-23.91、38.02%、29.09%、-3.82%、-20.32%、-9.65%、-8.21%，业绩比较基准为：沪深300指数，同期收益依次为-25.31%、36.07%、27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%、-9.91%。历任基金经理：柳军（20120504至今）。以上数据摘自基金定期报告。

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