AI迎来寒武纪大爆发？科创50上车机会来了

（来源：小景爱基金）

连续数日调整后，周二，A股终于迎来反弹。光芯片、光模块、GPU、ASIC芯片等硬核科技板块大幅上涨，电子、通信、计算机行业涨幅居前，汇聚芯片等硬核科技龙头的科创50指数一马当前。（来源：Wind，截至2025.1.7）

2024年初，景顺长城科技军团发布《重塑与创造 AI+洞察报告》，提出本轮AI不再是狭窄专用领域的人工智能， AI开始介入了人们生产、生活的方方面面，由此AI产业迎来爆发，犹如寒武纪时代的生命大爆发一般。

作为AI爆发的必要条件和先行指标，算力已然成为过去两年AI浪潮的最大受益者之一。展望来看，虽然整体增速有所放缓，但未来三年算力仍旧是需求最确定的板块之一， 在AI推理方面的算力需求仍有望持续上升，算力的投资以及围绕着算力进行的一系列半导体、光通信，哪怕是一些传统零组件的创新都可能持续更久。

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科创50汇聚硬核科技龙头

从标的指数看，科创50优选科创板中市值高、流动性优、创新属性强的50只个股作为成份股，汇聚各科技板块龙头，实现对科技板块的全面覆盖，相对聚焦半导体硬科技。

行业分布来看，电子、计算机行业占比72%，硬科技行业占比高。成分股中汇聚包括中芯国际、中微公司等在内的半导体、云服务、消费电子等硬科技行业龙头。

数据来源：Wind，行业划分依据为中信二级行业，数据截至2024/11/30。风险提示：以上企业仅供举例，不代表个股推荐，也不代表任何投资意见，投资需谨慎。

半年上涨38.16%，

科创50进攻属性点满

9月24日后的一波行情中，受益于20%的涨跌幅限制，科创50指数进攻属性尽显。截至1月7日收盘，近半年来，科创50指数累计涨幅38.16%，大幅跑赢上证指数（9.48%）、沪深300（10.64%）、创业板指（22.52%）。（科创50指数自基日（2019/12/31）以来，2020-2023各完整自然年度涨跌分别为39.30%、0.37%、-31.35%、-11.24%。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现）

相对应的，科创50指数的年化波动率达到28.37%。科创板鲜明的科技成长属性，以及科创50指数季度调整样本的时效性，保证了科创50指数将长期维持高弹性，具有较强的交易属性。（数据来源：Wind ，景顺长城，截至 2024/11/30 ）

高弹性很大程度上也来自于高成长性的预期。科创 50 成分股在市值占比仅为40%情况下贡献了科创板近60%的净利润 ，成分股盈利能力强劲。2023 年研发支出占营业收入比例6.91%，研发支出占营业收入比例大幅高于其他宽基指数，有利于形成良性循环，维持利润高增长，企业发展潜力较高。

资料来源：Wind ，景顺长城整理，截至 2024/11/30

AI浪潮叠加国产替代，

算力或仍是最具确定性的环节之一

如开篇所言，AI浪潮下，算力是过去两年最受益的环节之一。但需要承认的是，经历两年高速增长后，算力需求的整体增速开始放缓了。但推理需求的爆发还将会催生很多新的市场机遇，比如ASIC芯片，以太网交换机包括数据中心间的互联等等，这些每块市场空间都超过了百亿美金。此外，2025年更多的新兴技术有望浮出水面，如硅光和光电工封装，有源铜缆等，他们各自都会创造高达百亿美金的市场空间。可以看到算力方向有更多的alpha机会。

科创板主要服务于面向世界科技前沿、面向经济主战场以及面向国家重大需求的企业，坚守“硬科技”定位。目前科创板579家上市公司中，专精特新企业372家，占比达64.14%。

2024年9月全球半导体销售额同比增速23.2%，据国务院《中国制造2025》规划，2025年中国半导体自给率达70%，国内半导体芯片有望因为国产替代加速迎来独立行情。（资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院策略团队，2025年自给率数据来源国务院《中国制造2025》规划，截至2024/11/30，景顺长城整理）

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