基金经理来信 | 狄星华：美股本次下跌反而让我们对其明年表现更加乐观

（来源：国海富兰克林基金）

美股周三盘中（北京时间昨晚)，美联储宣布降息25个基点至4.25%—4.50%区间，这是本次降息周期开启后的第三次降息，且降息幅度符合市场普遍预期。但最新的预测点阵图比市场预期的更鹰派，暗示2025年可能仅有两次降息（9月点阵图预期为4次，此次会议之前市场预期明年将下调至3次）。另外，上调了对于通胀与核心通胀的判断，认为2025年PCE（个人消费支出平减指数）与核心PCE都或将在2.5%左右，高于此前的2.2%，这直接导致了资产的剧烈动荡。

市场对此快速反应，三大指数均跌超2.5%，不少朋友也开始担心美股的上涨逻辑是不是不在了，但本次的下跌反而让我们对明年美股的表现更加乐观。

第一，美联储主席鲍威尔会后表示，降息过于缓慢会破坏劳动力市场的经济活动，而行动太快会破坏美联储在通胀方面的进展。明年新政府上台之后通胀还是就业数据能否改善目前都未可知，所以提前给市场预警也是在提前释放风险，帮助市场做好预期管理。

第二，标普500明年的利润增速为13.34%，调整后可以看到目前的估值在20倍以下，这意味着明年或将迎来在相对合理估值下的更高的利润增速，反而会更加健康。

第三，昨天晚上大跌不乏技术层面的影响，一些量化交易盘被迫卖出，也一定程度放大了市场下跌幅度。

所以，我们倾向于市场的表现为”take a breath”or“sell on fact”,中期来看，软着陆的形态没有任何改变，之前我们有所提到的潜在“波动率”加大，也终于出现了，但大家也不用过于担心，我们也会一如既往地看重持续性和确定性，以安全边际为纲，努力提升大家的持基体验。

数据来源：Bloomberg，截至2024.12.18。

注①：狄星华简历：15年证券从业年限，5年公募基金管理经验，CFA，上海大学世界经济学硕士。历任道琼斯咨询(上海)有限公司分析师，易唯思商务咨询有限公司高级分析师，国海富兰克林基金管理有限公司高级研究员。现任国海富兰克林基金管理有限公司国富全球科技互联混合(QDII)基金的基金经理兼高级研究员。

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