存款利率进入“1”时代，怎么打理“钱袋子”？来看看这类产品

（来源：西部利得微资讯）

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1952年，诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨发表了论文《资产选择》，首次从投资组合的角度研究投资者的风险偏好，他说“资产配置是投资中唯一的免费午餐”。在他看来，每个资产都是风险收益的集合，投资者的收益、风险目标及偏好是约束条件，而构建投资组合就是在约束条件下的优化问题。

在后来的发展中，大类资产配置的方法论不断迭代，发展出更多耳熟能详的理论，如美林时钟、全天候策略、4321理财法则等。而相较于这些较为复杂的大类资产配置策略，格雷厄姆在《聪明的投资者》中所提出的股债平衡策略就简单很多。

股债平衡策略是通过动态调整股票和债券的配置比例达成投资组合的方式。通过股债不同的配置比例，可以满足不同风险偏好投资者的需求。

什么是固收增强策略

简单来说，是指以固定收益资产打底，在此基础上增加其他风险资产，通过多元化配置降低组合整体波动，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报，给投资者带去更好的投资体验。

从大类资产配置的角度，固收增强策略产品更类似于以投资固收为主的股债平衡策略产品。它在2019年开始逐步受到了市场关注，彼时国内货币和财政政策迎来了全面宽松，股市回春，债市收益也逐渐上行。得益于可圈可点的收益，当时固收增强策略产品收获了一众粉丝，发展得风生水起。

那么固收增强策略产品到底可以增加哪些资产呢？主要分为两类，一类是加资产，即在固收的基础上配置股票或可转债；一类是加策略，即选择打新策略、对冲策略等争取更高的投资目标。对应的基金种类主要以一级债基、二级债基和偏债混合债基为主。

为什么要配置固收增强策略产品

在讨论这个问题之前，我们首先要了解这类产品的风险及收益特征。

根据wind数据，以万得全A指数、纯债债基指数、二级债基指数和偏债混合指数作为对比，截至2024年12月9日，近五年来上述四只指数的收益率分别为27.7%、15.63%、17.24%和21.79%。可以看出，二级债基指数和偏债混合指数收益大于纯债债基指数，低于万得全A指数；不过二级债基指数和偏债混合指数波动率又居于中证全债指数和万得全A之间，通俗来说就是配置“性价比”较高。

数据来源wind

了解这类基金的风险收益特征之后，再来看看当前市场的情况。近两年持续震荡的行情，让投资者逐渐趋于理性，选择追求更为稳健的基金。而另一方面，利率持续下调已势不可挡，近日10年期国债收益已经低于2%，正式踏入“1”时代，在控制信用风险的前提下，单纯的固收投资或已逐渐无法满足客户的需求。

对于稳健风格的投资者来说，固收增强策略产品或恰恰能满足他们的投资偏好，而这类投资者或不在少数。兴业证券研报提到，2018年资管新规发布，银行理财面临净值化转型和刚性兑付的打破，固收增强策略产品正好填补了该项需求缺口，很多机构甚至专门设计了约定持有期型的产品。

如何参与？

作为投资者，要如何参与固收增强策略产品基金的投资呢？大家不妨来看看小犀家的西部利得鑫泓增强债券。

这只基金属于二级债基，债券投资比例不低于基金资产的80%，股票等权益类资产比例0-20%，投资策略是打造“善守能攻”的产品。因此权益投资总监何奇和固收基金经理袁朔各司其职，债券部分以中高等级信用债为底仓，通过利率债的交易力争增厚收益；权益部分则分防守和反击两种情况，防守时会适当降低权益仓位，均衡配置“低波股票组合”；而在市场具有明显机会时，会适当提高仓位。

今年以来，市场波动剧烈，不过在两位基金的配合下，西部利得鑫泓增强债券也取得了不错的成绩。根据产品的定期报告显示，截至9月30日，西部利得鑫泓增强债券A近一年来的收益率达到了14.49%，而同期业绩比较基准仅为5.34%①。据银河证券数据显示，西部利得鑫泓增强债券A近一年同类排名第一（1/429）②。

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