什么是创新药行业的CXO？

（来源：银华理财家）

前

言

进入2024年的收官之月，A股创新药板块迎来AI赋能研发、多场学术会议、医保谈判结果向好、融资成本走低、商业保险政策完善等多重利好。12月7日，创新药板块进一步迎来利好，持续一整年的海外政策压制因素的显著消除，板块修复空间或将打开。

12月7日，美国公布了2025财年NDAA（国防授权法案）最终协议文本，其中针对我国CXO（创新药医疗研发外包）龙头的《生物安全法案》并未纳入。NDAA是美国国会每年通过的一项法案，主要确定美国国家级别的一些优先事项。未被纳入NDAA，代表着《生物安全法案》短期难以完成立法程序。

早在2024年的1月份，美国国会议员提交的《生物安全法案》草案，就相对全球竞争力较强的部分我国CXO公司进行制裁，影响我国CXO公司在美国市场的业务预期，对这些创新药研发龙头形成了较大的估值压制。

一

什么是创新药CXO呢？

创新药CXO是指医药合同外包服务（Contract X Organization），它是一个涵盖医药行业研发、生产、销售等环节的外包服务模式。CXO企业通过合同外包形式，接受制药企业或生物科技公司的委托，在药物研发过程中提供专业化的研发服务，以及产品生产时所需的服务。

创新药行业存在研发投入大、研发周期长、研发难度高等特点，对于创新制药企业而言，将自己产品管线的研发服务外包给CXO专业研发机构来做，能够较好地降低自身的运营压力。

CXO模式的兴起是生物制药产业细分化的必然结果，它可以帮助制药企业降低研发费用的同时加快药物研发进展，在制药产业链中扮演着不可或缺的角色。

二

我国CXO企业全球地位突出

随着医药行业的快速发展，CXO企业在全球范围内变得尤为重要，尤其是在中国，凭借市场规模、人力资源及知识产权保护的优势，成为CXO行业的龙头。

根据最新的数据，中国CXO企业在全球市场中的份额正在快速增长。根据Frost & Sullivan的数据显示，全球医药外包市场整体规模预计到2025年将达到1966亿美元。与此同时，中国的CXO市场规模预计到2025年将达到2477亿元，年均增长率（CAGR）为26.56%。

01

美国制药企业依赖中国CXO企业

据BIO协会调查，124家美国制药公司中约有79%与我国CXO企业有合作，如果这些美国药企要寻找替代合作伙伴，需要耗时8年，生产成本大幅提升。

02

美国居民依赖中国CXO企业

美国当前创新药物供不应求，药物可及性较低，根据调查，有40%的美国受访者认为，如果美国药企与我国CXO企业中断合作，可能影响超过10万的美国人。

今日指数：

1

创新药指数（931152.CSI）布局A股创新药产业链龙头公司，汇聚我国CXO龙头和A股转型升级中的仿创药企龙头，既有望受益于仿制药否极泰来的逻辑，也有望受益于创新药业绩放量的逻辑。

2

港股通创新药指数（987018.CNI）布局港股通范围内的港股创新药企，港股创新药企受益于18A上市规则，生命周期初期获取较多融资支持，当前企业所处阶段较为成熟，头部创新药企新药放量逐步进入收获期。指数前十大成份股权重占比高达70%，锐度较高。

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