国寿安保基金
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国寿安保基金：债券市场整体震荡偏强
债市方面，债券市场整体震荡偏强，市场主要关注的仍然是地方政府债券集中发行带来的供给压力。资金面相对稳定，总量供给压力不大。但市场担忧在银行利率风险指标的限制下，对长期限债券的承接和配置面临压力。随着30年期限地方债发行落地，市场的供给担忧有所缓解。
基本面方面，高频数据显示，生产景气度较高，除焦炉外，其余生产开工率均处于近年同期偏高水平；需求走势分化，汽车销售脉冲效应延续，伴随财政支出放量，基建实物指标逆季节性改善，一线城市仍保持较高景气外，二三线城市特别是三线脉冲效应已经减弱；前10日韩国出口大幅下行。
流动性和政策方面，央行保持逆回购投放，维护资金面稳定的态度仍然明确。大行缺乏核心存款，通过同业活期存款稳定负债端压力，负债成本相对较高。监管自上而下推动同业存款的自律机制，关注自律机制的落地和执行情况，有望改善银行负债成本，进而推动存单利率下行。地方债发行高峰即将到来，央行此前表态年内仍有降准，叠加财政支出加速，预计总量层面流动性无忧。
国寿安保基金认为，地方置换债真正发行后，利率反而可能走向稳定。在利率债集中供给之前和开始发行初期，由于银行需要腾挪额度，叠加二级市场情绪恶化，炒作供给压力，容易出现利率上行，在开始发行后，债券边发边还，对流动性形成利好，二级市场交易情绪也会走向稳定。历史经验来看，2015年置换债发行的扰动主要发生在3月和6月两轮，在6月后真正发行后反而扰动不大；今年30年特别国债发行，在发行前30年-10年利差从12BP上行到28BP，但5月真正发行后，利差又回到20BP左右。考虑到央行降准、年末财政支出加速等因素，年内流动性预计保持稳定。政府债券供给主要形成节奏的扰动，随着发行落地，中长期性价比将逐渐显现，年内仍然可以积极参与。12月需要关注月初的政治局会议以及月中的中央经济工作会议对于财政、货币政策的定调。
股市方面，上周三大指数冲高回落，周五贡献主要跌幅并回吐周内涨幅，创业板指跌超3%。全A日均成交缩量近5000亿，回落至1.7万亿水平。重要指数整体下跌，北证50跌近4%、领跌，创业板、核心蓝筹指数跌幅靠前，小微盘相对抗跌。题材轮动迅速、没有清晰主线，机器人、可控核聚变、固态电池、稀土、化工涨价线、跨境电商等表现较好，AI应用的持续性较好，但受指数和流动性压制也出现较大分歧。具体来看，综合、商贸零售、纺织服饰、环保、有色金属等涨幅领先，社会服务、食品饮料、通信、非银金融、电子等行业跌幅居前。
上周由于近期市场主线模糊、赚钱效应缩圈，导致指数进一步向上突破压力较大，指数上行至筹码密集区遇到上行阻力。此外，近期人民币贬值压力上升、地缘风险加剧、政策预期降温等共同导致活跃资金风险偏好下降，部分资金获利了结，市场受流动性反噬而加速下跌。权益市场短期存在较大调整压力，但国内政策转向以及摆脱通缩的政策决心十分明确，即使短期面临调整，中长期仍需保持多头思维。从国内来看，10月一般财政收入2.19万亿，同比增长5.5%，较上月抬升3个百分点，税收收入增速首次转正，非税收入增速进一步抬升。一般财政支出1.97万亿，同比增长10.4%，较上月抬升5.2个百分点，支出进度也明显好于季节性，基建相关支出增速大幅改善，广义财政收支均有明显改善，财政收支缺口有所收敛。从海外来看，美国经济数据表现依然较好，美国11月16日当周首次申请失业救济人数降至21.3万人，低于预期22万人，10月成屋销售总数年化环比升至3.4%，高于预期2.9%。受美国经济软着陆预期支撑，美债收益率与美元指数持续维持高位。
建信基金陶灿
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固态电池爆发，新技术有哪些看点？
固态电池爆发的原因可以从多个方面来分析，以下是具体原因：
一、技术突破与创新
固态电解质的应用：固态电池的核心技术在于使用固态电解质，这一创新不仅有效提升了电池的能量密度，还显著减少了易燃性和化学反应带来的安全隐患。固态电池的能量密度可以达到传统锂电池的两倍甚至更高，意味着在相同的体积和重量下，固态电池可以存储更多的电能。
技术路线的多元化：固态电池可分为聚合物、氧化物、硫化物三种体系，各体系均有其独特的优势。例如，氧化物综合性能好，体系制备难度适中；硫化物是理论上最佳的固态电解质材料；聚合物固态电解质技术最成熟。此外，复合固态电解质综合了聚合物和氧化物的优点，配合界面技术的应用，有望进一步推动固态电池的产业化落地。
二、市场需求增长
新能源汽车市场的推动：随着全球对环境保护的重视以及对传统燃油车排放限制的加强，新能源汽车的市场份额不断增加。固态电池作为下一代电池技术的代表，具有更高的能量密度、更长的续航里程以及更高的安全性，能够更好地满足新能源汽车对电池性能的要求。
低空经济领域的兴起：在低空经济产业政策的带动下，航空领域正逐步成为固态电池的重要落地场景。如evtol（电动垂直起降飞行器）等低空飞行设备对电池的能量密度、安全性等要求极高，固态电池完美契合其需求。
三、产业化加速推进
企业积极布局：众多车企和电池厂商纷纷加大在固态电池领域的布局力度，如广汽集团已初步打通全固态电池全流程制造工艺，宁德时代扩充全固态电池研发团队等。这些企业的积极参与推动了固态电池产业链的完善和发展。
量产线的投产：国内首条全固态锂电池量产线以及江西于都500mwh全固态电池量产线的正式投产，标志着固态电池行业正逐步走向产业化。此外，半固态电池已实现量产装车，为全固态电池的发展积累了经验。
四、政策扶持与资金关注
政策引导：政府对新能源汽车和电池技术的支持政策不断出台，不仅促进了新能源汽车的普及和推广，还推动了电池技术的创新和升级。在政策的引导下，资金、技术等资源不断向固态电池行业倾斜。
资金关注：固态电池市场的爆发也吸引了大量资金的关注。随着固态电池技术的不断突破和产业化进程的加速推进，投资者对固态电池板块的信心不断增强，推动了相关股票的上涨。
五、行业发展前景向好
市场规模的扩大：据研究机构预测，到2030年全球固态电池市场需求将大幅增加，市场规模有望达到数千亿美元。广阔的市场前景为固态电池的发展提供了巨大的空间。
技术成本的降低：随着固态电池技术的不断成熟和产量的提升，其生产成本有望逐渐降低。预计到2030年，固态电池的成本将低于当前液态电池的成本，这将进一步推动固态电池在市场上的普及和应用。
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