（来源：景顺长城基金）
在AI创新周期以及电子产品迭代升级等利好因素的推动下，消费电子今年走出了相对强势的表现，农冰立管理的景顺长城品质长青基金（A/C：010350/015751）较好地把握住了这轮行情，产品净值年内累计上涨34.33%，相较于同期业绩比较基准12.87%的涨幅，跑出了明显超额。另据海通证券数据显示，截至10月31日，品质长青基金近1年的净值增长率排名同类型前2%。
(基金业绩数据来源景顺长城基金，已经过托管行复核，业绩比较基准数据来源Wind，均截至2024.10.31;排名数据来自海通证券，同类指强股混合型，具体排名为6/3349，截至2024.10.31)
品质长青三季报十大重仓股
（来源：Wind，基金定期报告，截至2024.9.30，最新持仓可能变动，仅供参考）“924”政策大转向之后，消费电子板块的表现赚足了市场的眼球，截至11月18日，中证消费电子指数累计上涨37.83%，同期沪深300指数的涨幅为22.96%，跑出近15%的超额收益。（数据来源：Wind，2024.9.24-2024.11.18）
但随着行情深化演绎，投资者逐渐回归理性，叠加苹果第四财季的利润不及市场预期，也让市场对消费电子的后续走势产生了一定担忧，是短暂反弹还是长趋势下的反转？AI端侧的应用落地前景到底如何，能否驱动消费电子的换新周期？
农冰立认为，经历了近3年的持续性调整后，消费电子行业内很多公司处于低库存状态，经营安全边际相对较高，风险可控。未来，手机、智能终端很可能会成为AI大模型在C端普及的突破点，推动越来越多的厂商展开升级。总的来说，这次消费电子的机会可以看得更长更久，虽不能在短时间内出现明显反转，但明年大概率会比今年更好。
PART
01
还能对消费电子有怎样的期待？
美联储开启宽松周期，国内降息、降准均为以消费电子为代表的科技成长风格提供了充裕的流动性环境，有助于估值修复。同时，国内大力发展科技创新、培育新质生产力的政策导向，以及特朗普上台后加剧科技层面的大国博弈，消费电子的长期增长逻辑比较清晰，有望迎来基本面和估值的共振。
在这个过程中，农冰立将发挥他在TMT、新兴制造业等领域的投资优势，关注产业趋势，将中观的产业趋势放在较高的位置，通过深度跟踪研究去选择真正大江大河走的主流方向，力争挖掘出质地好且经营周期与产业周期共振的优秀公司。
PART
02
AI端侧的落地前景如何？
哪些方向更值得关注？
农冰立表示，从科技周期角度来看，AI端侧的产品是渐进式的变化，大概率还要2至3年才会落地。但从投资的角度来说，消费电子供应链上的一批代表性公司经过今年的盈利修复之后，2025年至2026年的增长确定性较大，更值得关注。
现阶段更偏好苹果产业链的投资，原因是AI端侧带来的确定性和财报体现出的改善趋势更好。国内安卓厂商的在未来某个阶段也会具备很好的弹性，值得逐步布局和增持。部分消费电子相关的半导体公司经过调整之后，业绩和估值也会来到相对比较合理甚至偏便宜的位置，如果手机端的销售符合预期，值得阶段性看好。
从自动驾驶的迭代方向而言，传统的汽车厂，特别是我们国内的一批整车公司，由于在价值链分配上处于较好的地位，很可能会成为下一步自动驾驶浪潮里面核心收益标的。
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