重点机构：兴证全球基金、富国基金、高毅资管、嘉实基金
调研摘要：
Q：公司各个下游市场行业需求景气度的情况？
A：目前工业市场的库存水位已恢复到正常水平，但市场需求仍疲软。光伏市场正在去库存，预计可能到今年年底至明年一季度能回到正常库存水平，当前需求低于正常需求。通信行业库存去化也需到年底至明年一季度完成。而汽车电子市场，尤其是中国市场需求旺盛，在新能源车带动下，呈现新物料增长机会，整体需求较为旺盛。
Q：三季度毛利率环比有所下降，主要原因是什么？以及对毛利率后续趋势有何展望？
A：三季度毛利率下降的主要原因是市场竞争下产品价格下降。市场竞争态势将持续一段时间，但价格下行空间收窄。公司会在成本端进行深度优化，包括供应链管理、晶圆工艺优化、封装测试改进及生产计划优化等，预计毛利率会在未来逐渐企稳。
Q：公司收购麦歌恩计划从最初计划收购约79%的股权变为收购100%股权的原因？以及最新收购进展和未来对磁传感业务的整体展望？
A：收购麦歌恩是为了实现强强联合，补全公司在磁传感器领域的布局，加强研发实力，增加产品品类和客户端覆盖，以提升公司在磁传感器领域的竞争优势。
整个收购方案的变化主要是基于业务协同的考虑，经过深入沟通交流和深入了解后，我们与麦歌恩在磁传感器业务上具有很强的互补性，为了更好地在该领域形成合力和快速提升竞争力，我们将并购整合模式从并购一部分股权并保持麦歌恩独立经营，调整为收购全部股权并进行深度业务整合。目前收购事项正在有条不紊地推进中，各环节进展顺利，如果最新进展情况，我们通过公告方式和市场沟通。
Q：并购方面的重点方向可能包括哪些产品或领域？
A：公司未来投资并购的重点将继续围绕主营的汽车电子和泛能源赛道，通过并购补全核心能力和产品组合，尤其是关注高速类和处理器类产品等与公司现有产品有良好系统协同效应的方向。
Q：在汽车领域的新产品量产情况？以及展望明后年新产品和布局方向？
A：我们在汽车领域持续布局，其中在汽车三电领域，尤其是电动车动力电机电控部分的驱动芯片，市场份额增长显著。此外，我们已实现大规模出货的产品包括多通道尾灯驱动芯片、磁电流传感器芯片以及部分接口芯片。今年，马达驱动类芯片和集成式电机驱动SOC芯片也开始在市场上取得头部客户的多个项目定点，预计明年将进入规模量产阶段并实现快速增长。另外，高边开关类产品也已完成产品的发布，并将在明年陆续有量产。明年我们将在座舱领域重点布局，预计会实现视频传输Serdes芯片、电源管理芯片、音频功放芯片(如ClassD功放芯片)以及车载音频总线A2B产品的量产发布。此外，在MCU产品方向，针对能源和汽车电源领域的MCU主控类产品，预计将在年底至明年初正式推向市场。同时，我们还在研发集成电源管理类产品和底盘安全类产品，例如轮速传感器、碰撞压力传感器以及功能安全相关的马达驱动等，这些产品在未来也将陆续进入送样和量产阶段。
券商研报：
重点机构：兴全基金、高瓴投资、交银施罗德基金
调研摘要：
Q1、丸美在重组胶原蛋白领域是非常优秀的领先者，后续对小金针系列的想法？
A：我们认为重组胶原蛋白是抗衰领域非常好的原料，丸美股份作为重组胶原蛋白国家行业标准的主导制定者，具有自研、自产、自我商品转化及销售的全产业链的能力，会基于重组胶原蛋白持续推出具有强竞争力、能够为消费者带来有效抗衰且安全的产品。
公司在上半年升级小金针次抛精华2.0之后，于9月底抖音超品日上新了丸美小金针面霜，上市之后市场反响不错，目前正在持续种草和推动销售增长中。小金针系列预计明年还将推出新的产品。
Q2、公司过去投资了不少品牌，未来整体品牌矩阵布局以及收并购的看法？
A：公司从2020年开始做产业生态布局，投资了比如谷雨、参半、戴可思等十多个项目。并购是上市公司发展的重要手段，公司始终保持审慎原则和稳健步伐，重视但不急于求成，不做冒险式的并购。丸美坚定要做真正的长期主义者。
Q3、丸美品牌中长期的规划？
A：丸美是“眼部护理专家”，也是“抗衰老大师”，我们认为在各种功效中抗衰老是最重要的功效，我们在过去22年中都在围绕抗衰做研究。我们有信心持续推出优质的大单品，覆盖眼霜到精华、面霜、面膜等品类。从目前丸美的规模来看，还有非常大的发展空间。
Q4、公司双十一前期表现非常不错，后半程如何发力？
A：公司已经做好了双十一的前半程，双十一的后半程正在推进中，双十二也部署好了，现在正在部署年货节。
Q5、公司毛利率持续提升的原因？
A：毛利率提升主要得益于大单品的打造及产品结构的优化，丸美高价值高单价品营收增速更快致其占比提升，丸美畅销的眼霜售价300元左右，精华接近400元，基本是国货的中高价位的产品；同时公司逐渐淘汰长尾产品、不反映品牌心智的低毛利率产品。其次，正因推行大单品策略，公司供应链得以提效与优化，通过集中采购、生产、备货和周转，实现降本提效，从而带来毛利率优化。
券商研报：
重点机构：兴证全球基金、华夏基金、泓德基金、红杉资本、易方达基金
调研摘要：
Q：三季度耐数电子的收入贡献是多少？
A：在三季报中，我们已经披露了包含普源精电和耐数电子的合并解决方案营业收入。虽然金额数值并不大，但这是公司从产品向解决方案转型的重要成果，我们相信未来解决方案销售的收入水平会持续提升。在与普源精电融合之后，耐数电子已经共享普源精电的成熟销售网络，营销效率得到了进一步提升，也扩大了与客户接触的广度和维度，海内外解决方案商机增长趋势喜人。
Q：展望后续，我们目前感受到未来设备更新政策在教育领域的落地节奏是怎么样？包括三季度报表里面有没有一些体现？
A：目前，设备更新政策及其在教育领域的落地情况一直是市场关注的焦点。截止到第三季度，我们在这一政策方向获取的新增收入贡献相对有限，但相关高校的采购预算申报情况比较乐观，且呈现出对高端电子测量仪器和创新教育解决方案的需求导向，整体落地节奏还有待进一步观察。
Q：对于全年研发费用率有何预期？
A：2024年，公司在西安和上海建设研发中心，加大技术研发投入，研发人员职工薪酬、研发物料消耗、研发设备折旧较上年同期均有所增加。但今年的研发投入已基本平稳，尽管基数较大，但在营业收入增长后，研发费率会有所下降。长期来看，高科技公司的研发投入是必要且根本性的，要持之以恒地做难而正确的事。研发投入将加速产品和解决方案开发进度，增强差异化能力和市场竞争力，从而在长期提升整体经营业绩，展现投资回报。
券商研报：
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