【🧧10元红包】回调后，如何看待后市？

（来源：富国基金微管家）

自924行情启动，A股连续多日狂飙，但在国庆过后，A股开始大幅回调，上证综指回退到3250附近。在极度亢奋的情绪宣泄后，阶段性回调很正常。但也让人不禁想问，后市行情怎么走？那这期我们就来复盘下过往几期牛市，并分析当下市场该如何操作？

回顾历史，2000年以来我们一共经历了三轮大的牛市，分别为改革牛、杠杆牛和核心资产牛。那我们先来复盘下这几轮牛市，看能否从中找出一些特征和规律。

 2006-2007年：改革牛

2005年4月，中国证监会开始实施股权分置改革试点，股改试点正式启动，解决了股份全流通、同股同权等诸多历史问题，也拉开了这次牛市的序幕。

自2001年我国加入WTO之后，出口额连年上涨，经济基本面强势带动外汇储备快速增长，金融流动性充裕。

这次上涨中，券商和金融板块领涨，地产产业链也间接收益。金融、地产、煤炭和有色在当时被誉为“四朵金花”。

 2014-2015年：杠杆牛

这一轮牛市的背景是2014年到2015年，国内GDP增速连续下滑，国家自2014年下半年开始就推出一系列的刺激政策，包括降准降息、放松房地产调控等，从流动性上给予了牛市的基础。

但最终形成超级牛市，是因为两融资金和场外配资带来的天量流动性。在2014到2015年期间两融资金暴增，2015年6月，场内融资融券余额达到了2.2万亿。

当时，4G网络正在风口上，智能手机方兴未艾。移动互联网行业从上游设备、中游运营到下游应用成为当时市场的主线，领盘大涨。

2019-2021年：核心资产牛

这一轮牛市起点起始于疫情，美国开启QE政策并实行零利率，我国央行同样降准降息，为市场注入流动性。

市场的火热间接带动了大量权益类基金发行，公募基金规模从2018年的12.92万亿增长到2021年的25.44万亿，基民入市提供了增量流动性。2016年棚改政策带来的财富效应还在累积，消费升级成为当时市场的共识。一些产业也受到了政策和资金的大力支持，一跃成为全球领先。

这次市场的主线是新能源和大消费。

通过历史的复盘，可以发现几个牛市关键词：政策、流动性、行业主线。政策是牛市的导火索，流动性是牛市的助燃剂，主线行业为牛市冲顶形成合力。那当下市场处于什么情况呢？

我们先看看本次市场走牛的导火索——政策：

► 9月24日三部委发布会：降息、降准、降低存量房贷利率、二套房首付比例下调；股票回购贷款支持A股

► 10月8日发改委发布会：提前下达1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单

► 10月12日财政部发布会：加大力度支持地方化债；支持国有大型商业银行补充核心一级资本；推动房地产市场止跌回稳

► 10月17日住建部发布会：四个取消、四个降低、两个增加，房地产政策组合拳推动房市止跌回稳

本次全方位的财政和货币政策集体推出，直接引爆了市场情绪。“FOMO”不仅在投资者身上，各部门也在争先恐后的地拿出“诚意”。那这次回调后，市场还会往上走吗？

今年来市场经历了两轮探底。2月，监管收紧引发量化、雪球和两融等资金的流动性危机，带领市场初次探底。9月，“924政策”宽松，央行向市场注入流动性支持，市场大幅反弹，形成二次底。历史上这种双底行情并不鲜见，在双底形成后，反弹往往可以持续一段时间，短期或不会击破前底。

目前，市场还是以超跌反弹和市场情绪为主导，后面行情能否持续，还需要看后续政策的落地情况、经济基本面能否企稳回升。现在就判断是否正式进入牛市，还言之过早。

但这并不妨碍我们着手提前布局，大家可以将目光放到两个方向上：科技和红利。

10月18日，“推荐中国式现代化 科技要打头阵”的发言后，芯片板块一骑绝尘，带动市场再次扶摇直上。两次市场的反弹，科技都名列前茅。而且提升科技实力、实现自主可控是国家坚定不移的战略，科技板块或有望成为后续的主线行业。

想要投资科技类指数的小伙伴可以考虑富国中证科创创业50ETF联接（A类013313，C类022052），标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本。在行业上，它囊括了芯片、新能源、电子、光伏等不同科技赛道，分布更均匀，是关注科技赛道的好选择。

红利板块今年涨幅不小，但大家仍可以继续关注。

►在10月18日，首批互换便利落地，资金达到2000亿元，这类资金会更加偏好高股息率、现金流稳定的红利类资产。

►在10月20日，23家沪深上市公司发布签订回购增持贷款公告，涉及金额超100亿元。目前签订回购再贷款的利率主要为2.25%。股息率高、稳定分红的企业会有更强的动力进行回购再贷款，进而提升股东回报。

红利类资产将会直接收益于互换便利和回购再贷款政策，仍具有投资价值。

想要投资红利指数的小伙伴可以考虑富国中证红利指数增强（A/B类100032，C类008682），以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。

如果不想判断方向，想要长期定投的小伙伴，也可以考虑近期即将上线的富国中证A500ETF发起式联接。它囊括了500只各行业的大市值龙头公司，被称为“中国版标普500”，是长期投资A股市场的好标的。

情绪宣泄之后，市场也多了一分冷静，暴涨之后回调是正常的，暂时不用过度担心。在具体操作上，科技板块的高弹性可以作为进攻时锋利的矛，红利资产的稳健可以作为震荡回调时的盾，这两个方向或值得大家重点关注。

针对这个专栏，班长本人会专门在微信群里和大家沟通，日常也会时不时冒泡陪聊，欢迎大家多多找我交流。

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