5月宏观经济分析
生产强于需求，外需强于内需
▶ 生产端：工业增加值同比从6.7%降至5.6%，服务业生产指数同比从3.5%升至4.8%。
▶ 需求端：出口较强，内需平稳。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年5月投资大致走平
▶ 固定资产投资当月同比从3.5%降至3.4%，累计同比增长4%。
▶ 分行业看，基建投资增速从5.9%降至3.8%，制造业投资从9.3%升至9.4%，房地产投资从-10.5%降至-11%。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年5月社会融资总量企稳
▶ 5月社会融资规模小幅反弹，余额增速从8.3%升至8.4%，新增社会融资规模2.1万亿，同比多增5100亿。结构上政府债券是主要支撑。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年5月PPI走强，CPI延续弱势
▶ 5月PPI同比从-2.5%至-1.4%，环比从-0.2%至0.2%，为7个月来首次环比转正。
▶ 5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月持平。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年5月
利率市场：
收益率整体下行，曲线小幅平坦化
收益率整体下行
▶ 5月下旬以来，10年国债收益率下行7bps，10年国开债收益率下行6bps。
▶ 主要利率品种悉数下行。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年6月19日曲线小幅平坦化
▶ 收益率小幅扁平化：30年国债下行11bps，与10年利差收窄4bps。
▶ 10Y-5Y国开债、国债利差均小幅走扩，当前利差水平是16年以来较高位置。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年6月19日
信用市场：
收益率下行、利差压缩
收益率平坦化下行
▶ 5月中下旬以来，信用各品种收益率下行5-20bp。
▶ 长端品种下行幅度大于短端，资本债下行幅度大于普通信用债。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年6月利差压缩至低位
▶ 信用利差、期限利差、等级利差均压缩至低位。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年6月免责声明
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