快撑不住了？

出不完的手，救不完的市。。。

时隔一年，日本再被美国列入汇率“监控名单”，日元又跌回4月29日大规模干预的点位了。

这回，日本政府还会在160的位置出手吗？

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日元再次跌近160关口

9.7885万亿日元（约合622.5亿美元），居然只撑了1个月多的时间，日元又不行了，6月20日跌破159大关，逼近日本4月29日干预汇市的底线——160。

难怪日本政府救市的底线不断下探，从2022年的150变成2024年的160。

这回，从4月29日到6月20日，622.5亿美元只撑了52天，一天花费高达11.97亿美元。

印钞机踩冒烟了都hold不住啊，卖个美债还被人家列入汇率“监控名单”，这汇率谁爱救谁救去

自从日本政府4月29日干预汇市以来，日元最高升值至151，随后在151-156之间横盘震荡。

日元突破这一区间有两个标志性事件。一是6月14日的日本央行对缩减购债计划“态度含糊，称7月会议才会宣布缩减购债规模。

市场原本预测日本央行会在6月会议上开始减少购买国债，但其居然推迟到下一个月。市场马上认为日本央行在货币正常化的路上畏首畏尾，日元应声下跌至157.7。

直到日本央行行长植田和男在当日下午的新闻发布会上“放鹰”：“缩减购债规模将相当大，7月可能可能加息，但要取决于经济数据。”日元才稍稍回升。

第二件事就是美东时间6月20日，美国财政部再次将日本列入汇率观察名单，理由是日本经常项目盈余与对美贸易顺差较高。

其实，美国财政部将日本列入汇率观察名单的影响或许并没有这么大。

日本上次被美列入汇率观察名单是2022年11月，恰好是日本进行在9月和10月进行9.2万亿日元的汇率干预行动之后，2023年6月才解除这一限制。

尽管美国财政部表示，东京最近的汇率干预并不是决定将日本列入监视名单的因素，但其表示汇干预应仅限于极特殊的例外情况，并且应进行妥善的事先协商。

言下之意就是：“你要干预可以，要先征得我同意。”

如此看来，影响可能就是：日本虽然卖了美债有充足的子弹，但干预前还得请旨。

说回日元再次逼近160关口，日本会不会再次干预这个问题。

周五，日本最高货币官员神田真人重申，当局准备采取行动，应对外汇市场上损害经济的投机和过度波动，“此举不是为了改变市场趋势，而是为了平抑汇市的过度波动。”

其实对于日元汇率走势，关键还是美日利差何时能缩小。早一点就看日本央行7月加不加息，晚一点就看美联储9月还是11月降息。

渣打银行认为一旦美联储开始更积极地放松货币政策，美日可能会走低到153-155。

2

本周美股波动加大

连日创历史新高的美股本周波动幅度加大。

本周五，“三巫日”的美股，迎来5.5万亿美元规模的期权到期，以及ETF季末指数调整引发大调仓，市场交易剧烈波动。标普500指数微跌0.16%，连涨三周。英伟达周四、周五两个交易日合计跌逾6%，市值蒸发2220亿美元。

在美股以巨头撑起的一轮大牛市中，华尔街精英的多元化策略几乎无用武之地，今年只有23%的美股ETF跑赢了标普500指数，主动管理型ETF、量化智能贝塔和主题基金等主动权益基金表现相对较差。

Evercore ISI首席股票、衍生品和量化策略师Julian Emanuel表示：“在2024年这样的低波动性、高回报环境中，投资者应该坚持基本原则——购买简单的指数基金，以及具有良好超额收益记录的主动型共同基金，没有必要使战略复杂化。”

从全球资金的流动变化来看，美国银行统计的EPFR数据显示，投资者最近一周投入256亿美元至股市，流入规模为自三月以来最大，科技基金周度资金流入额达87亿美元，创历史新高。这当中90%的资金居然都流入同一只科技ETF。

EPFR数据显示，在截至周三的一周内，Technology Select Sector SPDR Fund（XLK）吸引了超过80亿美元的新资金。

ETF进化论曾在文章《大撤退！一场超级洗牌潮来袭？》里介绍过这只ETF，SPDR基金在本周进行季度再平衡，调整股权权重，要买入大量的英伟达。

再平衡的交易热潮过后，资金还会继续流入SPDR基金吗？

WallachBeth Capital ETF总监 Mohit Bajaj 认为这只科技股ETF随后可能会经历大量资金流出，“今天或周一很快就会有赎回。”

事实上，市场开始对连日创新高的美股科技股越来越谨慎了。

Jonestrading首席市场策略师Micheal O'Rourke表示。“投资者不应指望英伟达继续成为标准普尔500指数走强的几乎唯一的驱动力，分散投资和降低风险是进入下半年的正确行动方案。”

3

政金债指数基金密集限购

近日，易方达基金、华夏基金、景顺长城基金等多家基金公司发布旗下政金债指数基金限购公告，最低单日限购额度仅为1000元。

事实上，6月以来多只债券型基金发布限购公告。wind数据显示，截至6月22日，全市场已有15只政金债指数基金实施限购。

限购的背后是全市场资金对债券型基金的趋之若鹜，债基成为真正的公募市场“扛把子”。

ETF进化论昨日的文章《突发！神秘资金出手》也提及：“受益于债券市场收益率走低，今年以来，国内债券型基金业绩和规模实现双增长。债券型基金规模达到9.62万亿元，逼近10万亿，今年新发规模占全市场新发产品募集规模的比例超过80%。”

本周资金依旧坚定买入政金指数ETF产品。wind数据显示，富国基金证金债券ETF本周净流入17.02亿元。

从今年的时间维度来看，截至6月21日，富国基金证金债券ETF年内净流入规模高达100.55亿元。

另外，海富通基金短融ETF、海富通基金城投债ETF、平安基金公司债ETF和博时基金可转债ETF今年净流入规模也不容小觑，分别为64.47亿元、63.01亿元、55.77亿元以及43.84亿元。

对于政金债指数基金限购的原因，创金合信基金的基金经理吕沂洋认为：一方面，今年以来债券市场利率已有较大幅度下行，为了组合稳健、可持续运作及保护投资者利益，管理人会阶段性控制组合的申购节奏；另一方面，临近季末，债券市场的波动可能会有所加大，此时若基金组合被频繁申赎，可能会影响管理人既有的投资操作，损害持有人的利益。

受近期经济、金融数据影响，本周债市行情继续升温，长债关键期限收益率重回5月以来的底部。

6月20日，30年期国债收益率收盘价再度跌破2.5%，10年期国债收益率收盘价下探至2.25%下方。同时，20年期国债收益率收盘价跌破2.4%，录得历史新低。

但央行以及相关媒体的频频“喊话”，让市场对于长债收益率进一步下探的空间更为谨慎。

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