近期亚洲债券市场的强势表现，正在吸引越来越多投资者的关注。Wind数据显示，Markit iBoxx亚洲美元债券总体指数近6个月涨幅达4.19%，近8个月涨幅达8.17%。而部分以亚债为投资标的的基金产品也迎来了亮眼表现，如汇丰亚洲高收益债券基金，其BM2类人民币份额过去6个月涨幅达8.45%。
Markit iBoxx亚洲美元债券总体指数数据来源Wind，截至2024.6.12。指数过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
汇丰亚洲高收益债券基金数据来源：汇丰投资管理，数据截至2024年4月30日。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。基金表现以离岸人民币计算，资产净值对资产净值，将派息再作投资，并已扣除费用。本份额类别成立于2020年5月11日。本基金自2024年1月30日起的基金经理为梅立中、蔡嘉霖、林嘉铭。2021年2月1日起至2024年1月29日的基金经理为梅立中及林嘉铭，自基金成立日（2011年5月20日）起至2021年1月31日的基金经理为梅立中、陈宝枝。
亚洲债券市场当前投资价值几何？美联储货币政策和亚洲货币贬值是否会对亚债投资产生影响？我们投资亚债的过程中又该注意哪些风险？今天价值君特别邀请汇丰投资管理董事总经理，亚洲固定收益投资主管梅立中先生来为大家详解亚债市场的投资价值。
梅立中
汇丰投资管理董事总经理
亚洲固定收益投资主管
梅立中现于中国香港的汇丰投资管理担任董事总经理，亚洲固定收益投资管理主管，自1996年起一直从事金融业。先前，梅先生为亚洲固定收益团队的亚洲信贷主管。梅先生于2010年重返汇丰前，曾于 Myo Capital担任信贷交易董事，及于 UBS Global Credit Strategies Group任职董事。2000年首次加入汇丰之前，梅先生先后于怡和理财有限公司及Jardine Fleming Holdings Ltd.担任投资顾问，并于大和证券（香港）有限公司及大通曼哈顿银行担任市场风险管理职务。梅先生持有渥太华大学工商管理硕士学位、多伦多大学理学士（以优秀成绩毕业），并持有特许金融分析师资格。
Q1：站在当下如何看待亚洲债市的整体投资机会和风险？
A：出于多种原因，我们对亚洲固定收益市场仍保持相对乐观的态度。
◆首先，很多全球投资者尚未充分了解到亚洲投资级债券的优秀之处。各国的国有企业（准主权企业和政府支持企业）以及跨国经营的国有龙头企业等优质发行主体，在亚洲投资级别债券市场中占有较高比例。
◆其次，目前亚洲投资级债券市场的利差相比全球其他市场较大，使得我们能够以相对合理的价格投资高质量的固定收益资产。
◆第三，亚洲经济总体上保持了较高活力。疫情后，亚洲经济体的通胀压力没有西方经济体那么严重，许多领域都维持稳健增长，同时中国也通过各类支持政策来确保经济的稳定增长和维持较低的通胀水平。加上，经历疫情和地缘局势升温后，很多企业采取供应链多元化策略，因此为东南亚国家联盟（东盟）成员国和印度带来大量机遇。这两个经济体受惠于结构性改革以及当地强劲的消费上升趋势。我们也留意到由美国流入东盟的进口流量大幅增加，以及流入东盟和印度的外国直接投资也较为强劲。同时中国亦正在步入周期性稳定趋势，这些因素会继续推动亚洲地区的增长。
◆再者，亚洲高收益债券市场为我们提供了一些非常有吸引力的收益机会。随着中国房地产债券占比的逐步降低，以及印度和印尼等国家经济的持续强劲增长，亚洲高收益债券市场更加多元分散，整体风险也有所下降。
◆最后，由于亚洲固定收益产品整体上的存续期较短，有助于抵销美国不断上升的利率风险，以及亚洲各国之间日渐不同的宏观增长推动因素，令亚洲固定收益产品作为一个资产类别更为稳固。
Q2：从资金流向来看，全球投资者对待亚洲债券的态度是更积极还是更保守？
A：过去一段时间里，中国地产企业的风险暴露一定程度上影响了全球投资者对于亚洲债券市场的投资情绪。但这事件对于中国地产以外的行业影响十分有限。
站在当前角度，我们可以看到过去六至十二个月中，亚洲债券市场（尤其是高收益债市场）的表现优于全球债市表现。不过我们认为，投资者情绪完全修复可能需要更多时间。在市场价格走势证实了亚洲债券市场基本面维持强劲之后，我们看到越来越多全球投资者对亚债的兴趣正在显著回升。当前，流入亚债市场的资金量仍相对平稳，我们预计未来几个月内有望看到更多资金流入亚债市场。
Q3：美联储的降息态度会对亚洲债市场带来哪些影响？
A：目前美国利率市场的情绪波动的确较大，我们也看到了对于近期发布的美国经济数据有一些较为“鸽派”的解读，导致美国的利率预期出现进一步调整。不过亚洲债券市场对于美国的利率波动并不敏感。这可能是因为投资者们发现，亚洲债券市场依然能够提供非常有吸引力的收益率水平。而且每当国债收益率上升时，就会为市场提供买入机会。因此我们认为，除非美国的通胀预期发生巨大变化，否则美国利率预期的短期变化不会对亚洲的信用债和利率债市场带来非常大的影响。
Q4：日元、韩元等亚洲货币贬值对亚债投资有哪些影响？
A：日元与韩元近期表现较为疲软，主要原因在于日韩与美国之间存在较大的利差。鉴于美国经济表现较为强劲，且日本和韩国央行对于维持汇率的意愿并不急迫，因此日元和韩元在年初时出现较预期更大的贬值。我们认为，即使经历了相当幅度的贬值，但日元和韩元的汇率波动并不会对亚债投资带来太大影响。
首先，日本和韩国发行美元债务的企业往往是大企业，规模大、资本充足、美元收入强劲，且有较多的本土融资渠道，因此贬值并不会给日韩的美元债带来额外风险。另外，其他大型亚洲企业，例如与大宗商品相关的生产商，其现金流主要以美元为主，因此在融资和还款方面亦不会受到汇率波动的太大影响。
其次，并非所有亚洲货币都经历了同样幅度的贬值。尤其是亚洲债发行量较大的两个国家，中国和印度，其货币兑美元仅出现了小幅贬值。
Q5：当前您会看好哪些地区和行业的亚洲债投资机会？
A：除了从国家、行业等角度自上而下进行投资以外，我们认为自下而上发掘机会同样重要。因此在未来几个季度，我们认为亚洲内多个地区和行业都会出现一些独特的投资机遇。不过鉴于印度和印尼在宏观基本面上表现相对强劲，我们会相对更关注上述两个国家。行业方面，我们会重点关注部分中国的互联网企业、印尼的工业企业、以及印度的可再生资源领域等。同时，我们亦会精选一些能在未来为投资者提供可观回报的中国地产债。除此以外，亚洲地区顶级银行的次级债也是我们重点关注的对象之一，我们认为这类资产有望为投资者提供比较有吸引力的风险收益比。
Q6：今年亚洲债市场可能面临哪些风险？
A：目前来看，主要风险可能来自全球债券市场。目前全球债市的利差较窄，但尚未对亚债市场带来显著影响。中国经济基本面的变化也需要持续关注。另外今年迎来全球大选年，地缘政治上的变化也需要保持追踪。
但是正如我们之前强调的，未来无论是全球债市还是亚洲债市，如果收益率出现上行趋势，都有可能成为投资者进一步布局的机会。债券市场的高收益率令回报向上的机会相对较高，利差有助缓冲收益率上升而令债券价格下跌的影响。同时，即使经济弱于预期，许多亚洲的央行在货币政策上仍有相当的灵活性。
Q7：在投资亚洲债的过程中，您会如何平衡收益和风险，如何控制产品的回撤？
A：首先，我们会进行多元化投资，从而降低自下而上的特殊信用风险，同时也意味着个别债券对我们整个投资组合的影响相对较小。其次，我们的信用分析师会通过深入的基本面分析和调研来剔除不可靠发行人，以进一步降低发行人信用恶化的风险。最后，为了进一步增加投资组合收益，我们还会在区域、行业、评级、久期等多个层面，分析每只债券相对于同类资产的投资价值，从而力求达成风险与收益的相对均衡。
汇丰亚洲高收益债券基金BM2类 – 人民币过往业绩（业绩比较基准收益率）如下：2023年：0.29% (7.16%) ；2022年：-16.22% (-6.69% ) ；2021年：-15.89% (-11.36%)；2020年成立日至年底：5.14% (3.53%)。本份额类别成立于2020年5月11日。本基金自2024年1月30日起的基金经理为梅立中、蔡嘉霖、林嘉铭。2021年2月1日起至2024年1月29日的基金经理为梅立中及林嘉铭，自基金成立日（2011年5月20日）起至2021年1月31日的基金经理为梅立中、陈宝枝。本基金已由 2016 年起正式采用70%摩根亚洲信贷指数非投资级别企业指数 (JP Morgan ACI Corporate Non Investment Grade) 、20%摩根亚洲信贷指数主权 (仅指印尼、蒙古、巴基斯坦、菲律宾、斯里兰卡和越南)指数 (JP Morgan ACI Sovereign (Indonesia, Mongolia, Pakistan, Philippines, Sri Lanka and Vietnam only)) 、10%摩根亚洲信贷指数准主权(仅指印尼、蒙古、巴基斯坦、菲律宾、斯里兰卡和越南)指数(JP Morgan ACI Quasi Sovereign (Indonesia, Mongolia, Pakistan, Philippines, Sri Lanka and Vietnam only)) 作为本基金的参考表现基准。此前的参考表现基准为 70% 摩根亚洲信贷指数非投资级别企业指数 (JP Morgan ACI Corporate Non Investment 、20%摩根亚洲信贷指数主权非投资级别企业指数 (JP Morgan ACI Sovereign Non Investment 、10% 摩根亚洲信贷指数准主权非投资级别企业指数 (JP Morgan ACI Quasi Sovereign Non Investment Grade) 。以上数据来源，汇丰投资管理，截至2024.4.30。所示参考表现基准仅供比较用途，而本基金不一定依据参考表现基准进行管理。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
重要资料：
本基金主要投资于亚洲高收益债券。
本基金涉及与投资于新兴市场有关的风险。
本基金可从资本中或未扣除开支前拨付派息。派息不获保证及会导致资本蚕食及资产净值减少。
本基金可投资于金融衍生工具作投资用途，可能使本基金的资产净值较波动。
本基金之投资可能涉及重大的信贷、货币、波动性、流动性、利率、地域集中性、税务及政治风险、及与一般债务证券、主权债务、可转换证券、投资组合货币对冲类别及人民币计价类别有关的投资风险。投资者投资于本基金可能蒙受重大损失。
投资者不应仅就此文件作出投资决定，详情应参阅销售文件。
基金可从资本中或未扣除开支前的收益中拨付派息。香港互认基金管理人不保证基金分派。基金分派可能导致资本减少及资产净值下降。
基本货币对冲份额类别或人民币计价类别涉及较高的货币和汇率风险。
不同市场的税务法规及惯例及内地与香港基金互认的相关税收政策，可能对投资者的投资产生不利影响，当中包括但不限于不同的中国内地投资者从本基金分配或转让取得的收益所涉及的不同税务责任、负担，及与此有关的不同税项代扣代缴（如有）安排。请详阅有关销售文件以得悉相关税收安排／税务风险。
基金作为香港互认基金，须承受境外投资、投资额度及内地投资者投资规模限制、市场惯例及法规差异、基金未能持续满足互认基金资格要求及法规的不确定性等风险。
本文件所载资料仅供参考用途，并不构成任何投资建议。过往表现并非将来业绩表现依据。投资涉及风险，投资者应细阅基金销售文件内有关基金之详情。
本文件所述基金为内地与香港基金互认中获得中国证券监督管理委员会（“中国证监会”）正式注册的香港基金，在内地市场向公众销售，该基金依照香港法律设立，其投资运作、信息披露等规范适用香港法律及香港证券及期货事务监察委员会（“香港证监会”）的相关规定。
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本文件所述基金为内地与香港基金互认中获得中国证监会正式注册的香港基金，在内地市场向公众销售。
该基金依照香港法律设立，其投资运作、信息披露等规范适用香港法律及香港证监会的相关规定。汇丰投资基金（香港）有限公司隶属于汇丰环球投资管理有限公司，是汇丰集团的主要投资业务，是本文件所载的基金的基金管理人。汇丰晋信基金管理有限公司是山西信托和汇丰环球投资管理的合资公司，具有中国证券监督管理委员会批准的基金管理资格。汇丰晋信基金管理有限公司作为本文件所述基金在内地发售的主销售商刊发本文件。
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