左手股息，右手成长，市场复苏背景下多元配置仍是主流

站在当前时点，A股整体估值水平处于历史中低位置。截至4月底，wind数据显示，万得全A 指数的市盈率为17.13倍，处于近十年以来30.39%的分位数，估值仍然具有一定吸引力。那么哪些方向值得关注呢？

2024年开年以来，A股市场明显反弹，各主要指数涨幅明显，投资者信心得到提振。国内资产近期上涨，主要有以下几方面的原因：1）今年以来中国经济趋向于复苏，基本面好转；2）亚洲其他货币加速贬值，港币和人民币相对较强，中国资产具有一定的保值能力；3）近期海外投资机构纷纷看多中国资产，考虑中国资产当下处于估值洼地，预计更多外资将回流中国，带动A股延续上行趋势。

在此背景下，一方面，当前市场风险偏好经历一段时间修复后，可能有一定震荡稳固和健康调整的需求，代表防御观点的高股息资产具备配置价值；另一方面，从较长视角看，市场估值经历了长达三年的下行周期，市场热度提升后，代表进攻观点的科技成长风格或更快反弹。

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低估值高股息风格仍然是中长期高性价比的选择。市场对于强调现金流、盈利能力稳定性以及股东回报的逻辑不断得到认可，这意味着高股息类资产的相对强势有望持续。

从股票市场长期回报来说，高股息一直是较为稳定的回报来源。尤其是在政策鼓励上市公司提高分红比例的背景下，高股息股票愈发受到关注。在政策鼓励和追求确定性的背景下，市场对于高质量资产重视程度提升，兼具高股息和高资产质量的板块可能会更加受到投资者青睐。

浙商中华预期高股息（A类 007178/C类007216）追踪中华预期高股息指数，与市场中已有的高股息指数相比，该指数最明显特点，是引入预期股息率这一选股策略，避免以历史派息表现预测未来派息的弊端，最大程度捕捉潜在的派息机遇。

在海外市场，高股息策略是被市场证实的长期有效的投资策略；在国内也不例外，从全球范围来看，港股市场是运用高股息策略的首选地。截至5月10日，与全球主要指标相比，中华预期高股息指数具备“低估值高股息”的特点，长期配置价值凸显。

数据来源：wind，截至2024年5月10日，过往数据不预示未来，不作为投资推荐，基金有风险，投资须谨慎。

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另一方面，在市场热度提升的情况下，成长风格有望乘风而起。成长板块经历了近三年的下杀，估值已经相对便宜，有望迎来超跌反弹。另外2024年一季报数据，部分成长板块盈利超预期，成长板块资金有望回补。

今年两会首次将“新质生产力”写进政府工作报告，“科技创新引领现代产业体系建设”。中长期来看，在地产下行、新旧动能切换的经济转型期，加快发展新质生产力是实现高质量发展的内在要求。当前全球科技创新高度活跃，新一轮的科技革命和产业创新正在途中，发展新质生产力也是提升我国国际竞争力的重要支撑。战略性新兴产业和未来产业作为发展新质生产力的重点领域，中长期配置价值突出。

浙商智选新兴产业混合（A类 015373/C类015374）作为典型的以战略新兴产业为基准的科技成长类基金，具有科技属性强、主题界定清晰、所选标的代表市场未来发展方向等特点，有望在科技板块发挥足够潜能。（注：本基金业绩基准参照中国战略新兴产业成份指数收益率的70%）

战略性新兴产业具有技术含量高、市场潜力大、带动能力强、综合效益优等特点，在现代化产业体系中处于核心地位，也是推动我国经济高质量发展的必然选择。关注新兴产业的投资机会，或是未来一个重要方向。

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综上来看，在股市复苏、市场回暖的背景下，一方面关注低估值、高股息类资产，力求在市场变化中实现长期目标；另一方面，在市场热度提升后，超跌的成长板块符合长期经济发展趋势，越来越受到关注。

对于投资者来说，任何时候做好多元资产配置，都是更好地应对之道。

注：浙商中华预期高股息风险等级为中高风险、浙商智选新兴产业混合风险等级为中风险。

基金有风险，投资须谨慎。人工智能投资存在固有缺陷，投资者应当充分了解基金运用人工智能投资的风险收益特征。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本材料不构成任何投资建议，本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。投资基金应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金销售机构名单详见基金《招募说明书》以及相关公告。 

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