红利策略，还能跑赢市场吗？

继4月中旬，多只红利指数创下阶段性新高后，4月下旬红利指数开始出现一定调整。这样的调整会持续吗？红利策略还能够跑赢市场吗？

以史为鉴：红利策略适合哪些市场环境？

我们统计过去十年的市场表现，并对比中证红利全收益指数以及中证800全收益指数（包括沪深300及中证500，具有一定的代表性）表现，可以发现：

数据来源：Choice；统计区间：2014.1-2023.12

 2014-2015年：创业板为首的牛市行情，成长致胜，但红利指数表现仍然可观，两年里中证红利均跑赢中证800指数。

2016-2018年：市场整体波动较大，此时红利指数在下跌时跌幅相对中证800更小，而上涨的2017年涨幅则更大，整体红利指数表现仍然更好。

2019-2020年：核心资产牛市，红利指数整体表现相对一般，但仍然拥有不错的绝对收益。

2021-2023年：市场再度陷入调整，红利指数再次展现出市场回撤时幅度更小甚至逆市上涨，上涨时涨幅更高的特性，表现再次优于中证800。

注：指数历史数据并不代表或预示具体基金的业绩表现。我国证券市场运作周期较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金有风险，投资需谨慎。指数基金所跟踪的标的指数过往表现也不预示指数基金的未来表现。

从历史表现综合来看，红利资产能够适应大多数市场环境，仅在部分偏结构性行情中表现相对不够亮眼。

现状：当下市场适合红利策略吗？

2024年以来，在经历了前两个月快速的深“V”反转行情后，指数层面开始趋于窄幅震荡，但行业表现上却是轮动频繁，让投资者有些找不到方向。

出现这种现象或是因为部分前期被错杀的小微盘股存在一定补涨需求，外部环境也相对较为复杂，再加上4月末年报及一季报会集中披露，资金更加谨慎。

这也导致红利策略表现上出现震荡局面，我们认为整体趋势或仍维持向上，但投资体验上，短期的波动或难以避免。

结合过去震荡市场环境中的表现来看，对于红利策略来说，长期陪伴或许会带来更多的惊喜~

未来：红利策略潜力如何？

首先，新“国九条”的出台在一定程度上强化了高股息资产的配置价值。

在企业分红方面，新“国九条”明确要强化上市公司现金分红监管。一方面，对分红不达标的公司采取强约束措施，即纳入“实施其他风险警示”（ST）；另一方面，要求上市公司在具备条件的情况下增加分红频次，稳定投资者分红预期。

随着分红监管的加强，业绩相对稳健、具有高股息特征的红利资产配置价值有望进一步抬升。

值得注意的是，历次“国九条”发布后市场往往会迎来一轮不错的表现。

注：指数历史数据并不代表或预示具体基金的业绩表现。我国证券市场运作周期较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金有风险，投资需谨慎。指数基金所跟踪的标的指数过往表现也不预示指数基金的未来表现。

除了政策导向外，红利资产的基本面也相对扎实。

红利资产中占比较高的是央、国企，这类企业经营长期较为稳定，在宏观环境存在不确定性时，拥有一定的抗跌性。并且在国企改革以及市值管理政策不断深化下，企业活力显著提升，据国资委数据，在2020-2022国企改革三年行动期结束后，94%具备条件的中央企业和88.8%具备条件的地方国有企业子企业开展中长期激励，2023-2025年继续深化改革，升级提质，未来表现有望持续向好。（数据来源：国资委，2023.3.16）

在国内“低利率”+“资产荒”的背景下，红利策略或有望维持“慢牛”走势。

中银中证央企红利50指数

A 020251  C 020250

央企主力军 指看中国红

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。投资者投资该基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中银中证央企红利50指数属于R4风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C4型及以上的投资者。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。指数历史数据并不代表或预示具体基金的业绩表现。我国证券市场运作周期较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金有风险，投资需谨慎。指数基金所跟踪的标的指数过往表现也不预示指数基金的未来表现。

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