2024年一季报披露，固收类基金经理们这样看市场表现

一季度固定收益类基金受到投资者青睐，面对二季度后市之路，固收类资产存在哪些机会？投资者又需要注意什么？下面，喵小妹就带大家看看固收类基金经理们在一季报里都说了什么~~

债券市场表现回望

谢志华：债券市场配置需求旺盛

🔹民生加银固定收益部总监

🔹民生加银月月乐30天持有期短债（A类代码：016596 ）基金经理

2024 年一季度，国内经济仍处在弱复苏阶段。出口等方向相对较好，但地产仍无明显起色，对投资形成拖累。货币政策整体维持稳健宽松，一季度央行降准降息，银行间市场资金面较为平稳。

债券市场配置需求旺盛。1、2月债券收益率大幅下行，长端下行较多，收益率曲线平坦化。3月份干扰因素增多，债市转为震荡。

本报告期内，本组合配置继续以中短久期信用债为主，维持了较高杠杆比例，并进行了波段操作。

（以上观点摘自民生加银月月乐30天持有期短债债券型证券投资基金2024年第1季度报告）

夏荣尧：债市仍处于顺风期

🔹民生加银鑫喜混合（代码：002455）基金经理

一季度国内经济增长表现相对平稳，需求端表现为基建、制造业投资强，出口延续反弹，消费、地产表现仍弱。政策方面，央行本季度进行了降准降息，后续或仍有降准空间，预计货币政策会维持相对宽松。债券市场在本季度表现较强，收益率持续下行；权益市场在“政策”强力支持下，实现了“V”型的反弹，持续下跌的负反馈被打破，可转债在本季度跟随权益先抑后扬，整体表现不如权益。

展望未来，债市仍处于顺风期，但收益率继续下行的空间相对有限，权益市场整体的估值处于历史低位，政策呵护明显缓释了系统性风险，有利于后续行情的展开；可转债当前处于左侧配置阶段，有较好的投资价值。 　　本报告期内，本组合股票仓位有所增加、可转债仓位有所下降。

（以上观点摘自民生加银鑫喜灵活配置混合型证券投资基金2024年第1季度报告）

固收配置策略怎么选？

裴禹翔：以利率债投资为主积极参与行情

🔹民生加银鑫元纯债债券（A类代码：003656 ）基金经理

2024年1季度债券收益率先下行后转为震荡，长久期品种表现更优。进入1月资金面较为均衡，收益率曲线平坦化。长久期品种下行，中短久期品种震荡，与年前中短端大幅下行对应。后续央行降准落地，市场对资金面的预期乐观了一些，收益率普遍下行。2月资金面维持宽松，春节前后市场供给较少，叠加地产“托底”政策落地，以及市场风险偏好降低，收益率下行。后续央行下调5年期以上LPR利率25BP，部分中小银行跟进前一轮的降存款利率，推动收益率继续下行。3月中旬市场止盈情绪较重，行情转为震荡直至月末。1季度基金以利率债投资为主。1月组合策略维持中性略积极，2月中旬5年期以上LPR利率下调后，考虑广谱利率下行仍是中期趋势，以及存款利率继续下调概率较大，组合增持长久期债券，策略调至积极。3月中旬考虑收益率水平已下行较多，组合策略调整回中性，并积极参与交易行情。

（以上观点摘自民生加银鑫元纯债债券型证券投资基金2024年第1季度报告）

刘昊：以利率债为主保障组合流动性与安全性

🔹民生加银恒泽债券（代码：005951）基金经理

2024年1季度，我国依然处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，政策取向依然坚定不移推进高质量发展。财政政策适度加力、提质增效；货币政策精准有力，有力支持了实体经济；财政政策、货币政策、产业政策协同，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

2024年1季度，各期限收益率均有所下行，债券市场整体表现较好。

本报告期内，本组合持仓以利率债为主，保障组合的流动性与安全性。

（以上观点摘自民生加银恒泽债券型证券投资基金 2024年第1季度报告）

后市投资者应该注意什么

关键：对利率下行空间不过高期待

🔹 民生加银转债优选（A类代码：000067）基金经理

债券在一季度迎来了一轮快速的收益率下行，中长端表现尤其突出。主要是年初以来供给相对偏少，且机构普遍存在较大的资产配置压力。此外流动性持续保持稳定，央行在2月初的降准都对债市形成了较好的支撑。尽管信用债年初以来收益率也出现了大幅下行，但票息仍有一定优势，长端利率在快速下行后进入平台期，后期需要关注经济和金融数据的表现，以及国债和地方债的发行节奏。同时我们也认为收益率的快速下行阶段已经基本结束，虽然债牛行情可能并未终结，但后期对于利率的下行空间，不可有过高期待。

　　可转债整体性价比仍然较低，估值水平始终处于历史高位，背后仍是很多固收+资金的支撑，但如果赚钱效应始终较差，权益市场没有明显起色，那么资金的溃散可能不可避免，届时估值的压缩可能会较为惨烈。

　　回顾一季度操作，本基金根据市场情况，权益部分以防守策略为主，核心配置具备长期价值的红利股息类资产，包括煤炭、原油、公用事业等。转债方面由于缺乏明确主线，同样以防守思路为主，配置低估值、流动性较好的大盘低价转债。本基金杠杆基本维持前期水平。

（以上观点摘自民生加银转债优选债券型证券投资基金2024年第1季度报告）

李文君：关注债券市场资产荒情况

🔹民生加银现金宝货币（A类代码：000371）基金经理

2024年一季度经济基本面仍处在修复阶段，商品房销售大幅低于去年同期，房地产投资大幅下滑，PPI 同比仍处于负区间。货币政策在此基本面环境下仍维持稳健宽松，央行下调准备金0.5个百分点，降低再贷款、再贴现利率25bp，下调5Y期LPR报价25bp。银行间市场的资金面较为均衡，DR007基本围绕政策利率波动。债券市场资产荒现象严重，供给受到城投债发行审批较为严格、地方债发行节奏较缓慢等影响持续萎缩。受上述因素影响，一季度债券市场收益率大幅下行，1年期股份制银行存单收益率下行17BP至2.23%；10年期国债收益率下行26BP至2.29%，收益率曲线平坦化。

在报告期内，本基金持仓以AAA短融/超短融、AAA同业存单存款及短期逆回购为主，组合久期维持在较长水平，杠杆率总体较低；在保证流动性的前提下，为投资人获取了稳健的收益。

（以上观点摘自民生加银现金宝货币市场基金 2024年第1季度报告）

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