美联储到底降不降息？

美国最新数据出炉了。

出人意料的是，美国主流通胀数据全线高于预期，其中CPI 连续三个月超预期上升。似乎通胀马上又要回来了，而且气势汹汹。

美国强劲的CPI数据让全球都产生了一个问题：美联储到底降不降息？

很多人开玩笑说，美联储或许主修的是“预期管理”：自去年12月以来，美联储一直在积极释放信号：“美国本轮货币政策历史性的紧缩周期可能已经结束，预计2024年将进行3次25个基点的降息”。

但进入2024年之后，由于通胀迟迟不降温，美联储降息的意愿急转直下：根据芝加哥商品交易所美联储观察工具(CME FedWatch Tool)的最新数据，投资者目前认为6月份降息的可能性为20.5%，而一周前大家预测的可能性为59.1%。与此同时，投资者预计美联储在2024年只会降息两次，远低于今年年初的预测。

就如歌里唱的那样，等待的降息还不来，等待的投资者也不明白：

从去年年底就开始“吆喝”的降息，到底什么时候会到来？

难道真的成了段子里说的玄之又玄那样：

“到底降息了嘛？如降~”

“真降息了吗？如降~” 

“到底降不降息？如降~” 

为啥全世界都在关注美联储降息

“美联储降息”究竟是有多大的魔力，能吸引全世界的注目？、

● 美联储降息是指美联储为了刺激经济增长、提高资金流动性和促进借贷而降低利率的政策手段。

实现降息的手段往往是通过降低联邦基金利率（一种针对银行间隔夜短期贷款的利率）和联邦基金目标利率（一个目标利率区间）来实现。当联邦基金（实际）利率超出了美联储既定的目标利率区间，美联储通过公开市场操作购买/出售国债，调节市场中的基础货币，进而使得联邦基金利率回归目标利率区间。

简单的说，降息是一种宽松型货币政策，通过降低银行利息，从而增加货币供应量。降息会导致银行存贷款的收益减少，从而鼓励资金从银行流出，转向投资或消费，以促进市场经济活动、企业扩张、刺激房地产业发展、提升股票市场信心和促进消费。

为什么全球都在关注美联储的动向？实际上，美联储可以说掌握着全球的“水龙头开关”。每一次美联储货币政策转向，都能在一定程度主导全球大类资产的走势。

美元作为国际重要结算货币，具有较好的流通性，美联储货币政策调整后，将通过美元直接影响全球的流动性，比如美联储降息之后，持有美元资产的吸引力会下降，投资者可能会将资金转向其他市场，并直接提升全球资产的价格。

此外，美联储降息也会对全球市场产生一定的情绪影响，因为较低的借贷成本有助于提高企业的盈利能力和股票的投资价值，进而对全球资产配置和资金流向产生深远影响。

霍华德·马克思曾形象地比喻过，美联储从80年代开始长达20年的降息政策对于美股长牛的影响：利率下降比作机场的自动人行道。如果你在人行道上站着不动，就会毫不费力地前进；但是，如果你按正常速度行走，将更快速地向前移动。

因此，为了能精准把握降息带来的收益，全球无数金融机构都在预测美联储的动向。

预测之前，不如回看历史  

其实美联储降息的历史也并不长，如果从1984年9月首次降息算起，目前美联储只经历了六轮完整的降息周期。根据这几次降息启动的背景，我们可以将降息分为两大类型：“预防式降息”和“纾困式降息”：

● “预防式降息”是指在尚未发生明显的经济问题，但存在潜在风险时采取的货币政策，其主要目标是通过降息来提振信心和促进投资，以防范未来的经济衰退风险。

● “纾困式降息”是在经济出现明显衰退、金融危机或其他不利因素导致经济急剧下滑时采取的货币政策，其主要目标是通过降低利率来刺激经济活动和稳定金融市场，以应对已发生的经济衰退风险。

美联储发生的六次降息中，有两次是 “纾困式降息”，分别发生在2001年1月互联网泡沫危机和2007年9月次贷危机时；剩余四次均为 “预防式降息”，而在“预防式降息”周期中，以标普500指数为代表的美国股票市场往往表现优异。

美国六次降息周期及标普500走势图

数据来源：美联储、wind，1984/1/1-2024/4/19

所以，结合上述降息的背景，我们似乎可以回答开头的那个问题：为啥美联储又不降息了呢？

首先，美联储降息通常发生在通胀维持稳定或者下行阶段。但是近期美联储通胀数据出现抬头——2024年CPI数据三连增，如果贸然加息，很有可能会加剧通胀。

其次，美联储降息是为了解决经济衰退风险或者提振市场信心，但是如果仅从美联储公布的数据来看，近期美国纸面数据表现强劲，还未需扭转货币政策。

结合当前市场情况，也许当前并不是美联储合适的降息时机；而未来降息的启动的节点，也还需等待经济环境的演进。

普通投资者应该怎样对待降息

可以看到，连世界顶尖的投资机构（甚至美联储自身）都无法掐准降息的节奏。作为普通投资者，我们可以淡化对于“何时开始降息”的预判，避免单边押注。

理论上说，美联储降息通常会导致美元指数下跌，推动包括股票在内的资产价格上涨。对于国内个人投资者而言，美元降息意味着投资机会的增加。诸如资产管理公司Value Partners在内的观点认为，如果美联储降息，以中国为代表的亚洲市场可能因此受惠，将有更充裕的空间放宽货币政策，以改善融资及货币环境，从而有望利好股市。

但是目前美联储降息或再添变数，受到通胀数据影响，近期美债收益率上升，美元走强对非美资产价格压力提升，国内权益投资或许也将受到影响。所以当前环境下，押注单一经济体、单一资产的波动风险显著增加，分散化、多元化配置的必要性上升。

正如基金经理林国怀所言：“合理的家庭财富投资需要均衡的资产配置，遇到极端的市场环境仍然可以坚定持有的家庭资产配置才算合理。”对于大部分普通投资者来说，做到准确的预判并不简单，而一旦预测错误，可能会带来较大的损失。与其去预测哪一类资产会表现最好，不如采取分散化的资产配置。

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