关注经济复苏节奏，债市或呈震荡格局——银河基金2024年度第2季度固收市场观点

宏观经济

开年宏观数据表现较好，结构性特征显著。房价下跌对居民消费的抑制性有所下降，服务消费景气尚可，但商品消费以价换量；新质生产力方向发展速度快但对内需和就业拉动有限，内外需向好但是节奏分化。二季度三大工程、传统基建等行业力量依然有限，房地产也将继续寻觅新中枢，传统顺周期建筑链的压力仍在。

随着美国3月制造业PMI超预期，海外需求周期性回暖的势头更加明确，叠加全球产业链重构的中长期需求上升，国内二季度出口情况可以关注。但需要警惕海外再通胀风险以及人民币汇率压力。

固收市场观点

利率债

在化债、“降准+降息”的预期大格局下，债市环境尚可。但利率已经处于较低位置，短期或存在一定压力，二季度市场或呈现震荡格局，需要重视均衡配置，防御供给冲击。

信用债

震荡市下，信用债久期策略相对谨慎，可保持组合流动性。城投债中长端及中低等级的信用利差已压缩至历史低位，不宜激进。地产债警惕舆情带来的估值波动风险，适当关注流动性较好的央国企短久期债券。普通商金债、中短久期银行二永债信用利差仍有压缩空间，可适时关注。

可转债

4月面临业绩披露期，前期热点的低空、机器人等板块压力较大，后续仍具备发酵和验证空间。关注经济复苏节奏，对资源品板块过热领域保持谨慎。

风险提示：

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