有色60ETF、矿业ETF下跌点评

大盘低开后延续缩量环境，沪指受中字头及周期股调整影响全天偏弱，截至收盘，上证指数跌0.74%报3021.98点，深证成指跌0.61%，创业板指涨0.15%；量能方面，A股全天成交7794.1亿元，创2月1日以来新低；北向资金净卖出30近亿元。盘面上，资源板块继续走低，有色金属回调较多。

有色60ETF（159881）下跌4.57%、矿业ETF（561330）下跌4.58%

下跌原因分析

美联储降息预期降温，有色金属价格回调，影响有色板块风险偏好+前期上涨过快

美联储降息预期降温，有色金属价格回调，影响有色板块风险偏好。从近期美国经济数据看，美国3月工业产值环比增长0.4%，符合预期；3月制造业产值环比增长0.5%，高于预期的0.2%。在消费需求坚韧的支撑下，制造业经历了一年多的低迷后逐渐企稳，工业和制造业实现连续第二个月的增长。整体而言，美国3月零售和工业数据显示出经济韧性，为美联储推迟降息提供数据支持。

同时，美联储态度超预期转鹰。鲍威尔态度意外转鹰，他表示第一季度通胀依然坚挺，为美联储今年能否在没有经济放缓迹象的情况下降低利率带来了新的不确定性。美联储副主席杰斐逊也认为，在利率维持当前水平的情况下，预计通胀将继续放缓，但如果通胀压力持续，利率有必要继续维持在高位。整体来看，降息预期还在延后。根据联邦基金利率期货显示，24年6月首次降息概率从26%进一步降至16%，24年内降息幅度从47bp降至39bp。

此外，上周五以色列对伊朗等国进行袭击的事件并未进一步发酵，之前冲高的避险情绪也逐步回落，金价回调。期货盘看，近期有色金属市场普遍在刷新阶段性高位后，继续上涨的动力同样不足。在贵金属市场明显回调的背景下，多头情绪有所回落，隔夜有色金属板块出现大面积下跌，可能一定程度上也对今日市场偏好产生压制。

有色板块此前受国际金价大涨、市场风格偏好等影响，上涨较多；本次回调可能也受获利盘了结的交易性因素影响，另一方面可能一定程度上是对下游需求偏弱的基本面的反映。可保持观察，逢低或可布局。

后市展望

展望2024年，上游资源品景气度依然有望上行。有色细分领域里，可重点关注铜及黄金板块的投资价值。铜及黄金的金融属性较强，因此直接受益于美联储降息的预期。

基本面上看，铜方面，全球铜矿市场供给侧有所趋紧，进口铜精矿加工费降至历史低位并向冶炼侧进行传导，可能会加速行业控产，供给刚性的逻辑可能进一步兑现，从而对铜价有所支撑。

库存角度看，全球铜库存维持相对低位水平。铜矿供给趋紧正在兑现，若下游出现需求好转，可能会拉动铜板块的弹性。需求角度，铜的新能源需求增量仍然强劲，国内随着宏观政策逆周期和跨周期调节的进行，以及积极的财政政策和稳健的货币政策相配合，中国经济有望进一步复苏，对铜板块也构成一定支撑。

黄金方面，短期来看，当前交易因素占多，加上近期市场对于美联储降息的预期持续降温，金价的短期快速冲高可能会一定程度上带来获利了结的回调风险，可继续关注本周将出台的PCE物价指数；但另一方面，风险事件频发，避险情绪可能会对其有所支撑。但中期看，美联储可能有望年内开启降息，对金价构成一定利好，若出现回调或可考虑逢低布局。

此外近年地缘政治风险事件频发，2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。长期看，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。

近年资本开支不足导致供给受限是支撑上游资源品的核心逻辑。感兴趣的投资者可适当关注矿业ETF（561330）、有色60ETF（159881）。但需警惕美联储降息预期反复、需求偏弱带来的调整风险。

本速评已力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短期涨跌幅列示仅作为市场行情分析的辅助材料，仅供参考，不构成投资建议或承诺。

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