深入A股“周期”背后，海外基金“大鳄”开年已在忙

作者 | 郑孝杰

编辑 | 袁畅

大型的外资机构投资人，如何看待A股股票？

这个问题，在当下仍有着特别的关注度？

虽然各类传闻颇多，但公开信息显示，不少大牌海外主权基金在去年末今年初“主动出击”调研了一批上市公司。

和内地机构不同的是，它们较少专注AI类、传媒类的热门公司，相反在消费、养殖农业、逆周期个股。

他们究竟在哪里投入精力，挖掘机会？ 

01

“北美大鳄”挖掘新线索

根据Choice的统计，今年以来加拿大的机构投资人在A股共有12条公开调研记录。

相关机构包括：加拿大养老金（亦称加拿大年金计划）、加拿大鲍尔投资公司等。

调研对象包括：传音控股、三花智控、温氏股份、阿特斯、唐人神、粤海饲料、荣昌生物、华阳集团、安井食品、华利集团等。

更早前2023年12月，加拿大的宏利金融集团也曾调研A股公司。

再往前推一个月，魁北克储蓄集团调研了三花智控，这是加拿大一家公共养老金机构。

可以看出：以加拿大为代表的部分欧美大型投资机构，依然保持着对中国权益资产的持续研究。

02

中国仍为核心投资区域

今年3月以来，加拿大养老金（英文简称为CPPIB）可谓媒体焦点。

这家主权基金对外表示：根据宏观经济因素和市场机遇调整全球投资策略，中国仍为该机构全球资产组合的核心投资区域。

据CPPIB官网，截至2023年一季度末（最新披露时点），受托养老金资产5700亿加拿大元，折合人民币3.04万亿元规模，过去十年的名义净回报10.0%。

实际上，加拿大养老金在全球范围内，时常被冠以“最市场化”的投资风格。其一是该机构的组合偏重权益投资，其二是对外委托大量对冲基金为其操盘。

资事堂了解到：该机构在中国内地“雇佣”多家私募为其打理资产，包括淡水泉、高毅资产、高瓴资本、金戈量锐、挚信投资，涵盖主观多头、量化多头和股权策略。

03

调研“周期资产”

以加拿大养老金为切入口，北美主权基金对中国资产“兴趣点”在哪里？

周期二字，或成为关键。

据悉，这家养老金机构在今年1-2月间，连续调研了生产配合饲料、浓缩饲料的公司，以及一家牲畜与相关渔业饲料销售的公司，亦包括一家主营水产饲料的公司。

饲料公司的基本面，背后凸显着猪周期的变化，投资人通常从中找出宏观周期的信号。亦有投资人之处：如果把饲料行业周期拉长20年，相关板块股价变化和A股总体走势差不多。

去年末，一家知名公募曾发文称：从2021年初至今的猪价整体下行周期已将近三年时间，远超历次“猪周期”的下跌时长。期间猪价多次探底，但产能去化节奏缓慢，产能出清迹象并不明显。

可见，加拿大养老金连续调研，就是在寻找一个周期底部的信号。

04

“顺着产业链发掘机会”

资事堂进一步发现：加拿大养老金还调研了两家零部件生产商，均属于汽车产业链的相关上市公司。

可以看出：这家主权基金的调研是相对聚焦的，覆盖两个投资主线，其一是宏观周期，其二是汽车类资产。

由于中国诸多车企均在进行全球扩张，覆盖的购买者群体更加广泛，基本面逻辑将有进一步延伸。

值得一提的是：加拿大养老金委托的一家中国私募，近三年一直在强调中国公司的全球性机会，可谓与委托人的想法不谋而合。

据第三方统计，截至2023年9月末，这家主权养老金持有美的集团和西安银行等A股股票。

本期责任编辑 倪静

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