小盘成长急转直下，大盘价值机会来了？

2024年1月，A股市场风格急速切换，2023年表现强势的小盘风格大幅回调，而大盘价值确表现坚挺。

Wind数据显示，2024年1月，代表小盘风格的中证2000下跌20.97%，而代表大盘价值风格的红利指数逆势上扬4.82%。

不少去年调仓追捧小微盘股的公募基金业绩不佳，在2024年初迎来一波业绩“下杀”。业内人士表示，目前，应当警惕大小盘风格的切换。

基金风格指数方面，2024年1月1日至1月30日，大盘价值基金指数小幅下跌1.92%，而小盘成长风格已下跌20.05%。

1月31日，代表小微盘股风格的中证2000指数单日下跌5.26%。过去三年，在大盘股估值承压的背景下，小微盘股行情一时风头无两。自2021年初至2023年末，中证2000指数涨超13%。

对于近期市场风格切换，招商定量研究团队认为，从估值指标来看，近几年小盘股的估值抬升较为明显，性价比有所下降。

博时基金指数与量化投资部基金经理桂征辉表示，“无论多么优秀的资产，都要关注其估值。均值回归被视为股市中最强大的法则。”

桂征辉以2015年为例，当时小盘股估值居高不下，在极端情况下，大盘股的市净率仅为小盘股的一半。随后出现持续六年之久的大盘股行情。反观2021年，大盘股市净率比小盘股高出40%，此后出现小盘股行情的新一轮活跃。

诺德成长优势的基金经理郝旭东认为，经历近3年的调整震荡，很多龙头权重估值已经调整到与较低业绩增长（即较低经济增速）或海外对标估值相匹配的水平，主要指数股债收益差处于-2倍标准差附近，市场整体估值处于合理偏低水平。同时，伴随2023年主题投资的盛行，前期低估的小市值股票估值得到较大修复，相对优质龙头股票吸引力下降，预计2024年有望在市场出现企稳反弹的同时，风格亦转向优质上市公司。

交银创新成长的基金经理周中也表示，经过三年的调整，国内最好的一批企业估值基本都处于历史最低水平的位置，未来即使经济呈现弱复苏态势，这批优秀公司的投资回报率企稳是大概率事件。

“一些优质公司通过持续的业绩增长，一定程度上消化了两三年前的偏高估值。2023年小市值公司普遍更受青睐，大公司关注度逐渐降低，我认为这些大公司属于偏低估的状态，有一定吸引力。”长盛新兴成长的基金经理王远鸿表示。

不过，也有一些基金经理仍看好小盘风格的表现。

西部利得的基金经理盛丰衍仍然是小盘风格的坚定拥护者，他认为，主动权益类的新发公私募基金中量化相关比重提升，将推动小市值风格继续强势，因此维持看好小市值的判断，小市值的主要风险在于加速退市政策的落地，但目前未观察到相关进展。他管理的西部利得量化成长重仓了雷曼光电、王子新材等小市值个股。

估值回归是风格切换的重要牵引力，在弱势“二八”行情分化的背景下，高估值个股存补跌风险，低估值具备相对优势。如果市场人气修复，不排除小盘成长再次走强。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP