年内公募斥资超838亿元参与定增 "选标的"有三方面考量

　　10月30日，南方基金发布旗下基金产品参与上市公司定增公告。近一周以来，已有包括财通基金、广发基金、华夏基金、前海开源基金、兴证全球基金等在内的多家公募发布旗下基金产品参与定增的相关公告。

　　14家公募

　　年内定增投资均超10亿元

　　据东方财富Choice数据显示，以增发上市日计算，截至10月30日，今年以来，共有54家公募基金参与上市公司定增，定增认购总额超838亿元，较去年同期稍降约4%。

　　具体来看，有14家公募基金年内参与上市公司定增认购额均在10亿元以上。其中，诺德基金和财通基金参与定增热情最高，年内分别参与了174家、164家上市公司的定增，认购总额分别为246.82亿元、226.60亿元；广发基金、华夏基金则分别以51.10亿元、44.65亿元的认购额紧随其后；另有兴证全球基金、工银瑞信基金、国泰基金、中欧基金等认购额也均超20亿元。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示：“公募基金参与定增的兴趣，除了与市场行情相关，也与项目自身的吸引力有关，如项目是否有好的预期回报、定增发行价的折扣力度等，当然很重要的一点是公司的基本面情况。”

　　定增投资收益

　　主要来源于三方面

　　东方财富Choice数据显示，从年内获得公募基金定增的190只股票表现来看，超五成股票10月30日收盘价高于定增发行价格，实现了浮盈。以新诺威为例，截至10月30日收盘，新诺威收盘价为29.66元/股，较其定增发行价格15.88元/股上涨13.78元/股，如果按财通基金、诺德基金、平安基金、兴证全球基金、建信基金等5家公募基金合计认购约1152.58万股来计算，合计浮盈约1.59亿元。

　　不过，也有部分上市公司定增后股价走低甚至跌破定增发行价，导致参与定增的公募基金出现浮亏。

　　“根据历史数据跟踪，定增投资的赚钱效应或与很多因素相关。”财通基金表示，对于优质成长性企业来说，定增投资可能的收益来源主要包括三方面：一是折扣收益，按照目前的发行规则，对竞价定增而言，发行价一般都低于市价，新政中规定最低八折；二是α收益（个股成长收益），比如优质公司盈利能力增强、治理结构改善、财务结构优化，公司价值提升后获取的收益；三是β收益（市场波动收益），虽然市场波动存在不确定性因素，但折扣收益又为市场波动在一定程度上提供了保护。

　　谈及公募在挑选定增项目时需要注意哪些方面，诺德基金总经理助理、定增业务负责人黄怡对《证券日报》记者表示：“一是要考虑定增市场整体是否平稳，是否能提供符合预期的平均回报；二是要考虑定增项目是否有异质性风险，包括公司动态估值水平、募集资金用途、历史再融资项目盈亏情况等；三是要考虑单笔定增项目对整体股票组合集中度管理的冲击。”

　　在财通基金看来，定增投资中的折扣收益在一定程度上受到定增市场供需的影响，专业的定增投资选手通常会根据市场的供需变化，适度调整投资策略，以提升定增组合投资的整体表现。同时，定增投资作为一种具备“折扣”的资产类别，如通过量化手段介入，或有机会持续地获取超额收益。尤其是在打新收益呈现较为低迷的市场趋势下，以定增量化对冲、定增量化多头为代表的定增量化组合投资策略参与定增市场值得关注。

　　随着全面注册制落地实施，定增标的数量的增加也对公募基金参与定增带来了更大的挑战。

　　“公募基金是定增市场最重要的参与者之一。对公募基金而言，做好上市公司和投资者之间的桥梁，做好定增市场生态的维护者，让定增市场更好服务实体经济发展，是一个值得长期探索和实践的目标。”黄怡表示。

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责任编辑：杨赐