8月经济数据好于市场预期 预计货币政策或继续加大宽松

●上周五（10月6日）降准首日央行大幅超量续作MLF，同时重启14天逆回购操作，不过税期影响渐起，资金面整体均衡，主要回购利率小幅回落。

●  本周一（10月9日）银行走款导致资金面大幅收紧，各期限回购利率均大幅上行。隔夜回购利率开盘上行后高位震荡，尾盘小幅放松；7天资金早盘波动较大，整体震荡上行，当日央行净投放为790亿元。

● 本周二（10月10日）银行走款延续，资金利率维持高位震荡。隔夜资金早盘延续收紧，直至尾盘供给增多，利率小幅下行，7天资金利率延续震荡，当日央行净投放为590亿元。

● 本周三（10月11日）尽管央行加大逆回购投放，资金面仍然大幅收紧。隔夜利率大幅上行至高位，尾盘隔夜成交活跃，利率转而下行，当日央行净投放为2260亿元。

● 本周四（10月12日）资金面边际转松，回购利率整体下行。资金利率低位开盘，午后隔夜放量而7天资金融出减弱，隔夜利率进一步下行，而7天资金抬升，当日央行净投放为910亿元。本周四相较于上周五，DR001上行14bp至1.89%，DR007上行11bp至2.02%。

万志文

博时基金固定收益投资二部基金经理

吕瑞君

博时基金固定收益投资二部基金经理

海外方面

➤美国8月进口物价指数同比降3%，预期降2.9%，前值降4.4%；环比升0.5%，预期升0.3%，前值自升0.4%修正至升0.1%；出口物价指数同比降5.5%，预期降6.8%，前值降7.9%；环比升1.3%，预期升0.4%，前值自升0.7%修正至升0.5%。

➤欧洲央行行长拉加德表示将把通胀带回到2%的目标水平，目前还没有决定、讨论甚或提到降息。欧元区各国财长对利率决议没有质疑，借款成本的水平及其维持高位的时间“将非常重要”。欧元区8月CPI终值同比升5.2%，为去年1月以来新低，预期升5.3%，初值升5.3%；环比升0.5%，预期升0.6%，初值升0.6%。

➤经合组织将2023年全球经济增长预测上调至3.0%，之前为2.7%；将2024年预测下调至2.7%，之前为2.9%。

➤英国8月CPI同比增长6.7%，预期7.00%，前值6.80%；8月CPI环比增长0.3%，预期0.70%，前值-0.40%。零售物价指数月率0.6%，预期0.8%，前值-0.60%；年率9.1%，预期9.30%，前值9.00%。

国内方面

国内方面，国家统计局发布8月中国经济数据：

01

8月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增4.2%，前值增3.7%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%；

02

8月社会消费品零售总额同比增4.6%，预期3.5%，前值2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额33820亿元，增长5.1%。按消费类型分，8月商品零售33721亿元，同比增长3.7%；餐饮收入4212亿元，增长12.4%；

03

1-8月房地产开发投资同比下降8.8%，预期降8.6%，前值降8.5%；商品房销售额下降3.2%，其中住宅销售额下降1.5%；房地产开发企业到位资金下降12.9%。8月份，房地产开发景气指数为93.56；

04

1-8月固定资产投资（不含农户）同比增长3.2%，预期增3%，前值增3.4%。其中制造业投资增长5.9%，增速比1-7月份加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%；

05

8月全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点；31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.1个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.7小时。

整体来看，8月经济数据稍好于市场预期，但终端需求仍然疲软，不但外需仍然相对较弱，以房地产为代表的内需也没有明显改善，不过8月以来市场稳增长预期持续强化，在工业品库存偏低的背景下，工业品价格持续反弹并带动上下游补库。

不过，这种补库活动的持续时间通常不太长，随着上下游库存重新得到补充，后续经济能否持续改善还要取决于终端需求能否跟进，尤其是房地产市场能否出现明显回升。

当前房地产调控政策仍在持续优化，相关措施或有助于稳定市场预期，但是尚不足以使房地产偏弱格局有明显改善。考虑房地产市场恢复偏慢，短期经济下行压力仍然较大，预计货币政策或将继续加大宽松力度。

中国人民银行货币政策司司长邹澜在国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会上称，“货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。继续实施好存续的结构性工具继续实施好存续的结构性工具，进一步落实好到期工具的延续和展期。引导实体经济融资成本稳中有降，推动银行积极调整存量房贷利率”。

结合四季度MLF到期量较大来看，预计四季度央行可能有进一步放松操作，流动性或继续保持充裕，短端利率债仍有较高配置价值。

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