华为拉动行业景气度回升 关注消费电子四个投资方向

　　转自：工银瑞信基金

　　近期受华为mate60系列新机发布的催化，消费电子板块部分公司表现较好。据媒体报道，2024年华为手机的出货量目标为6000万7000万部，相比今年和去年将翻一番，在全球智能手机出货量已经连续8个季度下滑的背景下，华为确实是手机市场难得的重要变化之一，也引发了市场对消费电子板块的关注。

　　无论是智能手机，还是平板电脑、PC，消费电子过去两年都处在出货量持续下滑的状态。经历多个季度的连续下滑，行业去库存已经基本完成，叠加华为等厂商发布新机，积极的备货、拉货，加速了产业链景气度的回升，也因此“产业链加单”或“上游提价”的消息近期频见报端，而这也成为相关公司股价的重要催化。

　　从实际情况来，当前消费电子行业从过往的极低价格有一些恢复，仍处于底部复苏阶段。此前行业需求下滑，厂商为保稼动率而不断杀价，产业链利润大幅往下游等终端厂商转移，上游公司经营困难。当前不可否认的是，行业无论量、还是价，都很难进一步下降。

　　当前时点往后看，消费电子板块投资可关注以下几个方向：

　　一是苹果MR产业链。苹果MR将于2024年元旦发售，预计也是今年四季度重要的投资方向。从相关测评来看，MR体验大幅领先其他同行的VR产品。尽管一代产品的出货不会太大，但如果明年元旦开售后产品的实际使用效果较好，有望形成对中长期较高的销量展望。

　　二是安卓手机复苏。其最大的潜在风险是短期产业链需求较好是由于华为等新机发布的拉货带来，终端需求没有实质性改善，好处是当前行业库存去化完成，未来出货量也很难更差。

　　三是短期参与PC电脑复苏。行情有望从手机、汽车，演绎到PC。根据市场调查机构Gartner统计，2023年三季度全球个人电脑出货量总计6430万台，同比下降9%，这也是PC连续第8个季度下滑，Gartner预计，PC市场四季度将重新迎来增长。

　　四是苹果产业链传出加单苹果15手机部分型号300 万部。苹果手机往往开售后根据实际销售情况灵活调整订单，但今年有一定的特殊性，即产业链公司股价受华为新机发布的情绪冲击较大，此前普遍有较大的调整，短期维度可保持关注。

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