为什么说「中证2000ETF」是资产配置的重要选项？

近年来，权益市场的波动加剧和板块分化，不仅让如何构建“反脆弱”的组合成为了热门话题，也让2021年来走势独立、领跑市场的超小盘板块成为市场关注的焦点。有研究认为，在组合里加入小盘风格资产，能与热门重仓标的形成有效互补，提升资产配置效果。

这样的背景，使得首批中证2000ETF的到来显得尤其值得关注。公告显示，华泰柏瑞中证2000ETF将于9月14日上市，场内扩位简称“中证2000ETF”，交易代码563300。作为跟踪超小盘标杆指数的产品，中证2000ETF不仅扩展了指数投资的边界，也将丰富布局小盘的工具。

为什么在这个时候强调中证2000的投资价值呢？今天我们从资产配置的层面盘一盘。

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市场风格轮动超小市值风格契合当前市场环境

长期来看，A股市场存在明显的大小盘轮动周期，且大级别风格周期的持续时间较长，使得适时增配小盘风格资产，或许是当前环境下提升配置效果的关键。

回顾市场历史表现，2008年-2015年，经济增长动能新旧切换，在智能手机、移动互联网等新兴产业趋势不断壮大的影响下，小盘风格占优；2016年-2020年，传统产业在供给侧改革后竞争格局优化，行业集中度有所提升，龙头公司业绩优势扩张，叠加北上资金的持续流入，大盘风格重新占优；2021年后，经济处于弱复苏，市场风格再次切换，核心资产遭遇杀估值，小盘股则在宽松的流动性环境中，凭借估值等方面优势逆势上涨。数据显示，2021年5月以来，超小盘标杆指数中证2000上涨15.65%，同期沪深300、中证500、中证800、中证1000分别下跌了-26.51%、-11.51%、-23.26%和-4.35%。

(数据来源：Wind，截至23/8/31)

图：2005年来市场走势及市值风格

（wind，区间05/1/5-23/8/31）

此外，从历史经验及基本面来看，当前小盘风格占优的趋势也有望延续。

回顾过往，历史上A股市场风格切换的拐点，多发生在市场的高位，如2007年11月、2015年6月和2021年2月，参考历史经验，当前可能并非市场风格的切换期；其次，小盘风格的占优往往伴随新兴产业趋势形成、宽松的货币政策以及温和偏复苏的宏观环境，与当前宏观基本面较为匹配，小盘股具有一定的继续领跑现实基础。

华泰柏瑞指数部认为，历史上多次M2增速触底回升，金融流动性趋于充裕时，中证2000指数的表现显著优于其他宽基指数。随着未来宏观经济环境逐渐缓和企稳，国内外流动性有望重新进入宽松轨道，市场投资信心和风险偏好回升之后，业绩弹性更高的小盘股及聚焦小盘股的中证2000指数有望持续受益。

02

布局细分黑马 拥抱技术革命和产业升级

一方面，中证2000指数相比于沪深300等其他宽基指数，成份股科技含量高、业绩弹性大，高成长属性突出，历史长期表现领跑。

在行业分布上，中证2000指数在TMT、机械、基础化工、医药、新能源等新兴行业占比较高，相对地，在传统的金融地产、食品饮料等传统行业显著低配，能够较好表征经济转型升级和产业结构调整的趋势方向；同时，指数成份股中包含了446家专精特新企业，占比超22%，显著高于其他宽基指数，在扶持小微企业发展、鼓励创新产业的政策引导下，有望在创新浪潮催化的时代机遇中持续受益。

（数据来源：wind，中证指数公司，截至23/8/28）

放眼长期，得益于成份股的高弹性和高成长，中证2000指数长期表现更为靓丽、配置价值相对突出。Wind数据显示，自基日（13/12/31）以来，中证2000指数上涨134.93%，同期沪深300、中证500、中证800和中证1000的表现依次为63.75%、50.52%、59.81%、36.03%。

图：主流宽基指数自13/12/31以来表现

（wind，截至23/8/31）

另一方面，市场上主流科技、成长等主题指数，在编制方法上仍以选取特定样本中的各产业龙头作为指数主要成分，虽同样具有高成长属性，但覆盖标的和配置逻辑与中证2000指数有明显差别。

在成长性板块中，产业龙头的市场关注度大、业绩确定性更高，布局它们更多是基于行业贝塔和公司质地的视角，相信在马太效应及行业集中度提升下，巨人们可能会有表现更加。而小市值标的，不仅更多分布在细分子行业中，也更多处于0-1、1-10的阶段，不仅能受益于行业的高景气度、高成长空间，自身业绩弹性和空间也相对更大，更容易发展出上涨数倍的潜力股。

中证2000指数成份股风格独特的高成长属性，令中证2000ETF不仅能拥抱科创浪潮，从资产角度来看还具备稀缺的配置价值，是主流宽基ETF、成长主题ETF和多数主动权益基金的较优补充。

03

在不算拥挤的赛道，通过指数解决研究难题

随着资本市场深化改革的持续推进和全面注册制的落地，A股市场也持续扩容，股票数量已超5000只。上市公司的增加在丰富了投资机会的同时，也让如何在有限的时间精力内，尽可能跟踪、覆盖多的投资标的成为了难题。

从投研成果视角出发，机构往往更倾向于将有限资源投入到中大盘股票的深入研究上，对于微小盘上市公司的关注度较低、研究覆盖较为不充分，与沪深300 成份股99%的分析师覆盖率相比，中证2000 成份股中仅有48%获得研究跟踪。

（wind，截至23/8/11）

较低投研覆盖率，使得公募基金即便在小市值风格占优的期间，对小盘股的配置仍处于偏低水平。wind数据显示，2022年底公募基金配置中证2000指数成份股的配置占比约6.08%，从研究覆盖和交易结构上来看，小盘板块这条赛道相对并不拥挤。

（数据来源：WIND，华泰柏瑞基金；截至20221231）

同时，主动权益基金和主流指数基金对于行业龙头等大市值上市公司的配置过于集中，使得在资产配置层面，多数投资者存在市值因子的集中暴露。而基于资产配置的考虑，通过中小盘投资工具进行组合的再优化，或可发挥分散配置的效果、提升组合的性价比。

ETF产品能够一键布局一揽子股票，透明度高、交易便捷，而中证2000指数成份股数量多、集中度低，既能较好发挥了ETF分散投资分散风险的优势，又或能较好解决超小盘股票难充分覆盖、难挖掘阿尔法的问题。

因此，通过中证2000ETF（交易代码563300），布局优质小盘企业、优化组合结构，或是当前市场环境下的较优选项。

备注：指数历史数据不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证。

风险提示：如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书及产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

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