【博时观市·宏观视野】攻守兼备，顺周期与成长两端配置

  宏观展望：

海外方面，近期美国PMI、非农就业等数据显示出其经济基本面韧性，叠加货币政策偏紧、财政部大量发债共同支撑美债收益率维持高位；基数效应减弱后，美国通胀回落速度放缓，加之美强欧弱，支撑美元偏强。沙特、俄罗斯保持原油减产节奏，油价大涨，一定程度上加大美国通胀顺利回落难度。

国内方面，各相关部门稳增长措施陆续出台，经济呈现底部回暖态势，8月出口同比负增收窄，环比略偏弱；CPI同比转正，环比连续两月正增，PPI同比负增收窄，环比转正；海外扰动下人民币偏弱。

 A股 

A股方面，近期地产需求端政策持续出台，数据方面出口改善、CPI和PPI回升，表明经济的修复在持续进行。当前市场处于政策底后的磨底阶段，近期大宗商品与指数的背离一定程度上反映了市场的过度悲观，市场底或将在悲观交易拥挤度达到高位后出现，对后续行情保持期待。结构上，攻守兼备，顺周期与成长两端配置，推荐石油石化、煤炭、有色、食品饮料、银行、通信、计算机。

 港股 

港股方面，政治局会议后市场对于国内增长预期有所抬升，港股风险偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流动性反复与波折对港股的扰动。

 债券 

债券方面，7月政治局会议提出了加大宏观政策调控力度，一定程度上提振了市场对于下半年稳增长的政策力度的信心，后续利率走势取决于扩内需（如稳地产和促消费）的相关政策落地以及库存去化结束进入新一轮补库周期情况。近期经济数据有底部企稳回升态势，利率上行压力或有所显现。

 原油 

原油方面，全球尚未进入新一轮补库周期，原油震荡；OPEC+财政盈亏线托底，低库存背景下，供给冲击与美国经济韧性提供向上弹性。

 黄金 

黄金方面，23Q3加息预期反复或带来震荡，黄金的趋势性机会需待美联储确定性转宽。

风险提示：

基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

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