小联观察丨一份令人心动的投资日历正在@您！

国联安中短债债券（A类：014636，C类：014637）的投资日历，或许可以为疲于应付市场震荡波动的投资者提供一个低波固收投资的方向。

国联安“债”现实力

追求稳健投资回报

低利率时代 力争更好回报

数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2023.6.30

业绩回顾：国联安中短债债券成立于2022.5.11，自基金成立以来历任基金经理为万莉（2022.5.11－至今）、张昊（2022.5.11－至今）；2022年，2023年上半年度业绩回报A类/C类分别为：0.16%/0.03%，2.51%/2.41%；同期业绩比较基准为：1.31%，1.92%。业绩比较基准为：中债综合财富（1—3年）指数收益率*85%+一年期定期存款利率（税后）*15%。数据来源：万得资讯，银河证券基金研究中心，基金定期报告，同类基金为中短期纯债债券型基金(A类)，截至2023.6.30，数据经托管行复核

波动较低

中短债基配置价值凸显

综合对比各类债基指数近一年的表现，不难发现能代表中短债基金表现的万得短债基金指数呈现出更加适宜的风险收益比：收益相对占优，波动相对更低，回撤相对更小。

万得短债基金指数与其他基金指数近一年表现对比

数据来源：万得资讯，统计区间：2022.8.23-2023.8.22

作为一只主投中短债的纯债产品，国联安中短债债券不参与权益市场、可转债以及可交换债券的投资；在底层持仓的构筑上，重视风险管理与回撤控制，远离权益市场的波动。如此，方能在股市的惊涛骇浪中开辟一隅“安心之所”。

防范信用风险，锚定优质券种

国联安中短债债券采取票息策略，即通过投资债券，获取发行人承诺兑付的利息。这类策略的有效实施需要将对信用风险的防范放在首位。

而从国联安中短债债券最新披露的季报中可知，该基金重仓债券中， AAA评级的债券占比60%。在债券评级中，AAA是最高等级——说明债券的发行主体经营状况、信用状况、债券违约风险等相对较低，债务人有很强的偿债能力。

优质券种为国联安中短债债券稳控风险，为追求稳健收益构筑了良好的基础。（数据来源：万得资讯，基金定期报告，2023.6.30）

灵活久期管理，耕耘低波固收领域

久期是债券投资中平衡市场风险和收益的工具之一，通常情况下，久期越短，对市场利率波动越不敏感，债券价格波动风险越低，对应的预期收益也较低。所以，超短债、短债或许市场波动风险更低，而中长债的预期收益或许更为可观。中短债则处于二者之间，平衡了二者的特点。

中证1债、中证3债、中证10债指数近十年走势对比

数据来源：万得资讯，统计区间：2013.8.23-2023.8.22

如上图所示，中短债相关指数的走势明显比长债更加平稳低波，而收益弹性则优于短债。

注：中证1债指数由在沪深证券交易所及银行间市场上市的剩余期限1年的国债、金融债及企业债构成；中证3债指数由在沪深证券交易所及银行间市场上市的剩余期限1—3年的国债、金融债及企业债构成；中证10债指数由在沪深证券交易所及银行间市场上市的剩余期限7—10年的国债、金融债及企业债构成；三项指数可以分别代表短债、中短债与长债

据国联安中短债债券基金经理之一，张昊先生介绍，国联安中短债基金主投的债券久期范围在0-3年之间，在运作的过程中围绕着低波固收的管理理念，在严控风险回撤的基础上，灵活控制久期，捕捉增厚收益的机会，追求稳健的投资回报。

张昊深刻洞察久期与利率风险之间的联系，并根据市场行情的变化及时做出投资决策，灵活调整组合久期中枢：在利率上行时，通过缩短目标久期力求有效管理利率风险；在利率下行通道中，通过适当延长久期力求获得债券价格上涨的收益。在投资实践中，张昊坚持以中短债投资为“主基调”，力求做好产品波动性和收益性的平衡。

不对称降息，或将利好中短债

近年来，稳增长持续发力，加码宽松的货币政策，整体而言利好债市；而结合最新货币政策，不对称降息或许更有望凸显中短债的配置价值。

8月15日，央行开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天逆回购操作，中标利率分别为2.5%、1.8%，较前值下调15、10bp。

张 昊

国联安中短债基金经理之一

此次MLF利率下调15bp，而公开市场7天逆回购利率下调10bp，为首次非对称下调。债市投资者反应相对谨慎，市场可能在关注一线城市是否出台超预期的地产放松政策。在基本面预期扭转之前，在政策利率下调影响下，国债的长短端期限利差或出现压缩，关注收益率曲线是否有走平的可能。

换言之，在未来利率曲线长端债券的利率回落或会快于短端债券，长短债券之间的收益利差可能会缩小，如此则进一步强化了中短债券的风险收益比——基金的久期适中，投资组合或会受益于利率曲线走平。

您的持仓中，有这样的“压舱石”吗？

短债基金的稳定性与收益性已历经市场与时间的检验，近年来更成为投资者闲钱理财，资产配置的优质选择。

国联安基金顺势而为，加力布局固收领域，以国联安中短债、国联安短债、国联安恒悦90天持有代表的低波固收产品系列，今年上半年整体规模增长超过100亿。（数据来源：国联安基金整理、基金定期报告，截至2023.6.30）

数据来源：万得资讯，统计区间：2009.1.1-2022.12.31

国联安中短债债券凭借稳健的票息与灵活的久期管理策略，以“稳控风险，增厚收益”为投资目标，为投资者打造了长期布局债市的优质工具，更是震荡市下不可或缺的压舱石。

经济复苏的过程是在曲折中前进的，长期向好不变，但短期或有波动。当震荡波动成为中国证券市场的特征时，投资者或许需要低波稳健的债券类产品。

国联安中短债债券（A类：014636，C类：014637）用真实稳健的净值增长，书写了提升客户体验的投资日历，坚定成为您投资路上暖心的陪伴者。

产品风险等级：国联安中短债债券、国联安短债债券、国联安恒悦90天持有债风险等级为R2（较低），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

风险提示：

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