3月美国通胀数据点评 | 住房租金通胀粘性强

中国时间4月12日晚，美国劳工部发布3月美国CPI数据。3月美国CPI同比增速、季调环比增速均低于市场预期。2023年3月美国CPI同比增加5.0%（前值为6.0%）；核心CPI同比增加5.6%（前值为5.5%）；CPI季调环比增速为0.1%，核心CPI季调环比增加0.4%。

能源分项同比增速自2021年1月以来首次转负。3月美国能源分项CPI季调环比增速由上月的-0.6%进一步下探到-3.5%，同比增速降至-6.4%。从高频数据来看，3月WTI原油、布伦特原油期货结算价环比分别下降4.6%和5.2%。食品分项价格指数持续回落，由2月的环比+0.4%降至环比零增长。其中，鸡蛋价格下滑明显，环比下降10.9%。

二手车价格继续下滑，或有触底迹象。核心商品中，二手汽车和卡车分项CPI季调环比连续第9个月负增，但负增幅度收窄至-0.9%。服装分项季调环比+0.3%，同比+3.3%；处方药分项季调环比+0.1%，同比+2.7%；家具分项季调环比+0.4%，同比+2.1%。

住房租金同比增速仍处高位，劳动力市场有所降温。住房租金通胀季调环比+0.6%，较上月的0.7%略有下降；同比增速则回升0.1个百分点至8.3%，仍处于高位。值得关注的是3月美国劳动力市场有所降温，虽然失业率由3.6%降至3.5%，但3月新增非农就业人数录得23.6万人，低于预期。并且，3月25日当周初次申请失业金人数大超预期，录得24.6万人，预期值仅为19.6万人。劳动力市场紧张缓解还反映在不含住房租金的服务分项上，其季调环比实现了零增长，同比增速由6.9%降至6.1%。其他服务来看，医疗护理服务季调环比-0.5%，维持环比负增；休闲服务环比持平（前值1.2%），运输服务季调环比有所回升，由1.1%升至1.4%。

市场预期美联储5月加息25个基点后停止加息。3月份，在美国能源、食品以及核心商品的通胀继续放缓的同时，劳动力市场降温明显。而进入到4月，劳动力市场通胀显现出继续下降的迹象，4月8日当周初次申请失业金人数再录得超预期的23.9万人。与之相反，前期拉低通胀的能源通胀4月有回升的可能。4月2日，包括沙特和俄罗斯在内的欧佩克+成员国宣布在协议之外再自愿减产约160万桶/日，本次减产约占全球石油产量的1.5%。同时，美国能源部长格兰霍姆表示，美国计划补充战略石油储备至俄乌冲突前的水平。根据美国能源部数据，俄乌冲突前美国战略石油储备约为5.8亿桶，而当前约为3.7亿桶。两则重磅消息冲击下，截至4月13日，4月以来布伦特原油、WTI原油均价分别较3月均价提升了7.8%和10.6%。结合此前3月美联储议息会议给出的点阵图指引，市场预期美联储5月加息25个基点后停止加息。截至4月13日，芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，市场对于美联储5月加息25个基点的预期占70.4%，停止加息的预期占29.6%。

3月停止加息的预期仍占少数。截至3月15日，芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，市场对于美联储3月加息25个基点的预期占83.4%，暂缓加息的预期占16.6%。

附：图表附注

图1美国CPI同比增速符合预期

图2 

美国CPI三大分项同比

图3 

市场预计美联储5月加息25个基点的概率为70.4%

数据来源：Wind，CME，华润元大基金

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