迭创新高，这位少数派基金经理不简单！

市场转暖，一批基金创下新高。

Wind数据显示，2018年以来由同一基金经理管理，在2023年（截至2月2日）基金复权单位净值创下基金成以来新高的偏股基金共有24只。

其中，沈楠管理的交银国企改革、交银主题优选A新年创新高次数最多，分别达12次、8次。

更难能可贵的是，沈楠管理下，交银国企改革近五年走出了一条近似单边上行的业绩曲线，而期间平均仓位高于8成。

沈楠擅长“自上而下”布局，是一位少数派基金经理，投资风格稳健，行业配置均衡，回撤控制出色，风险调整后收益突出。

“自上而下”精于择时的少数派

沈楠先生，复旦大学硕士。2009年加入券商任卖方分析师，从事宏观、策略研究，奠定了他“自上而下”的研究视角。2011年加盟交银施罗德基金，曾任行业分析师、基金经理助理，2015年5月起担任基金经理，截至2022年底，共管理3只公募基金，合计规模143.6亿元。

交银施罗德基金 沈楠

沈楠曾表示，“我的投资框架中，对于自上而下会更加重视。我发现如果能将自上而下的宏观策略配置，和自下而上的行业和公司基本面相结合，在投资中产生的效果是最好的。”

自上而下的宏观策略配置，让沈楠在择时走在了前列，基金仓位会根据宏观环境适度调整。自管理起来交银国企改革择时同类排名处于前15%。

沉稳的性格决定了沈楠并非大开大合型选手。行业和个股配置较均衡和分散。均衡持仓结构下，基金风控优异。

沈楠管理的三只基金业绩居前：

代表作持仓分析

交银国企改革（灵活配置型型）是沈楠管理最早的基金之一，作为首任基金经理管理至今。2022年四季度获得15.6亿份净申购，是市场当季净申购最多的偏股基金之一。交银国企改革可以称得上沈楠具有影响力的代表作。

1.择时能力领先，高Sharp值

各统计时段，交银国企改革业绩居前，风险指标中波动率、下风险风险自沈楠管以来居于较低的前1/3。风险指标低与基金择时能力居前不无关系，2020年以来，择时能力同类排名居于前10%。

各统计阶段，基金超额收益大幅高于同类平均水平，最大回撤明显低于同类平均水平，风险调整后收益指标Sharp比率显著高于同类平均。

2.股票仓位根据行情灵活调节

交银国企改革股票仓位会根据行情灵活调节，在2018年二季度，2021年一季度，2022年二季度，明显降低了仓位。2022年底股票仓位为80%，较上季末提升15.8个百分点。

3.行业配置均衡

交银国企改革行业配置非常均衡，成立以来，以申万一级行业衡量，国防军工在2019年底配置比例占股票市值的18.38%，是历史上重仓幅度最大一个行业。换言之，没有一个行业配置超过这一比例。

还有一个特点，交银国企改革历史持仓涉及申万全部31个行业，显示基金经理能力域非常广，这种真正全市场配置的基金经理也是稀有的。

10大重仓股配置占净值比重在30%上下浮动，均衡分散的配置，让基金波动率在高仓位下维持在较低水平。

4.重仓股兼顾成长与价值

交银国企改革成立以来至2022年四季度，合计公布了30份季报，涉及重仓股共300只，分布于申万26个行业，重仓股平均持有2个季度，整体换手率不高。

300只重仓股，剔除连续持有和多轮操作（比如：华泰证券、隆平高科两只个股进了四轮操作），共有111只不同的重仓股，从风格上看成长、价值板块兼顾，也体现了沈楠均衡配置的特点。

表现最好10只重仓股，既有军工、电子、计算机，也有地产、金融。

5.风格整体均衡，短期有侧重

交银国企改革成立以来，市值风格较均衡，不押注单一风格。但是会根据宏观环境，阶段性的侧重配置，2022年底，大盘成长风格占比较高，与当时强势风格切合，这也是基金经理依据宏观策略择时的表现。

6.股票交易换手率不高

交银国企改革股票投资活跃度与重仓股调换基本一致，一年调换两次仓，股票投资活跃度在400%上下，股票平均持仓时间与同类相比较长，换手率处于较低水平。

7.份额增加，机构占比提升

2022年交银国企改革份额快速提升，从2021年底的1.93亿份，增加至2022年底的24.25亿份。基金稳健的表现也获得机构的青睐，机构持有份额占比也快速提升，2022年中达到61.83%。不难发现，基金份额增加或是主要由机构增持造成的。

沈楠在1月19日公布的基金四季报表示，“展望2023年一季度，我们认为疫情扰动将逐渐过去，联储加息的进程预计也将告一段落，资本市场可能会逐渐迎来新的投资机会”。

沈楠属于公募基金中的绩优少数派，依靠“自上而下”的视角，真正全市场捕捉投资机会，基金行业配置均衡分散，回撤控制出色，风格稳健。

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