复苏动能减弱，基建投资逆势走高——7月经济数据点评|地产_新浪财经

生产

7月规模以上工业增加值同比增3.8%，预期增4.6%，前值增3.9%。7月工业生产小幅走弱，不及预期，主要原因或有以下两点：1.疫情扰动加剧，内需终端需求不足，海外衰退预期加剧，企业生产信心下降；2.当前工业企业库存较高，企业自5月以来进入主动去库存阶段，开工率下滑。行业层面，仅汽车制造、运输设备、公用事业同比增速较上月改善，其中汽车行业由于政策支持增速较高，同比增22.5%。

投资

1-7月固定资产投资累计同比增5.7%，预期增6.2%，前值为6.1%。从隐含的当月同比增速来看，7月固投增速为3.5%，前值为5.8%；三大板块方面，地产投资为-12.1%，前值为-9.6%，拿地也新开工仍深陷负值区间，新房销售在6月出现反弹后再次回落，地产的拖累仍在持续；制造业投资为7.5%，前值为9.9%，有所走弱但在整体经济中依旧是表现较好的板块；基建投资为9.1%，前值为8.2%，基建作为稳增长最直接的抓手，7月实现逆势增长，主要受益于专项债发行的资金正在逐步形成实物工作量。

消费

7月社会消费品零售总额同比增2.7%，预期增5.3%，前值增3.1%。7月消费延续修复态势但动能减弱，餐饮收入同比降幅收窄，汽车维持高增但较上月回落。疫情在多个省份的反复会对旅游和线下消费场景造成一定负面影响。

7月经济数整体不及预期，显示经济仍处在弱复苏阶段但复苏动能减弱，城镇失业率下降0.1pct至5.4%，中长期向好趋势不改。7月数据的走弱或受到几面方面影响:1.地产需求经历积压后，在6月集中释放，但断贷、烂尾等风波下地产对经济的拖累仍在继续；2.疫情在多省份的反复使得消费复苏放缓；3.持续的高温天气也对企业的生产和投资产生影响。往后看，随着央行今日下调MLF和OMO利率，宽松的货币政策环境仍将继续，但低迷的实体经济需求需要更多的时间来得以修复，政策或需加码。

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