固收市场一周观点|基金_新浪财经

固收市场一周观点

▶▶▶债市一周回顾：8月第一周，央行开展公开市场逆回购操作100亿元，到期160亿元，净回笼60亿元，资金面延续宽松，资金利率持续低位运行。受资金面持续维持宽松、地缘政治提振避险情绪等影响，前半周做多情绪增强，收益率曲线陡峭化下行，1年存单和10Y国债均下行至年内低点，比2020年4月的低点仅高20BP左右，市场呈现“恐高情绪”，止盈盘导致后半周收益率震荡上行。受疫情反复和地产事件性影响，经济复苏预期有所减弱，叠加相对充裕的流动性环境，配置需求旺盛，信用利差大幅压缩，处于历史较低位置。周末公布的进出口数据显示，7月中国出口增长18%，较6月进一步上升0.1个百分点，并继续超预期，进口同比增2.3%，贸易顺差再度刷新历史新高至1012.6亿美元。出口数据持续超预期，一定程度上反映出我国完整产业链的优势和能源成本的优势，但全球总需求收缩的周期并未结束，后续出口预计仍将承压；进口继续维持低位增长，显示出内需相对偏弱。在出口韧性较强和进口低位增长的环境下，贸易顺差再创新高，支撑人民币汇率的相对稳定，本周美元兑人民币中间价继续维持窄幅波动。8月继续重点关注国内政策落实、房地产销售以及资金利率能否延续低位等情况。

▶▶▶转债市场回顾：8月第一周转债市场跟随A股先跌后涨，估值被动拉升，转债资产性价比进一步降低。行业层面，成长风格占优，TMT、军工行业转债表现较好，汽车、地产、消费者服务、家电行业转债表现相对较差。现阶段市场流动性保持宽松，经济复苏斜率的下修对权益市场的影响逐渐减弱，临近中报披露的时间窗口，上市公司业绩将是市场关注的焦点。可转债新规及相关配套规则逐步落地实施过程中，转债市场成交量及换手率明显回落，对于双高转债的压制依然在持续。在目前高估值的背景下，宏观流动性、经济复苏、稳增长政策等较难以对转债市场形成进一步的拉动，回归正股基本面将是可行选择。对于高景气度行业，交易大多已经拥挤，因此建议重点关注绝对价格相对合理且业绩存在改善预期的品种。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind

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