国寿安保基金阚磊：“固收+”投资如“烹小鲜”|收益_新浪财经

　　原标题：国寿安保基金阚磊：“固收+”投资如“烹小鲜”

　　“偏债混合基金，是用‘烹小鲜’手法打造的产品，需要小火慢炖。若按照权益投资的常规思路管理，就容易‘糊锅’。”近日，中国证券报记者专访了国寿安保基金基金经理阚磊，采访过程中，阚磊多次强调“精细”，在有限的权益仓位内力争获取高性价比，并如同烹饪一样精确掌握火候，同时将底仓配置做到尽可能稳健。

　　善用仓位管理严控回撤

　　在阚磊看来，大类资产配置是要做到“模糊的正确”，而非“精确的错误”。就具体操作而言，阚磊表示，会从定性和定量两方面入手。定性方面，将延续固收投资的方法，用货币和信用框架进行界定，以判断每个阶段的市场环境；定量方面，主要用择时模型、风险预算模型进行测量，以解决股债配置的具体仓位。

　　“固收+”产品如何在严控回撤的前提下，获取亮眼的回报？阚磊制胜的秘诀在于通过仓位管理工具控制回撤，并敢于对看好的股票重仓。同时，他认为由于A股行业轮动较快，基金经理还需要具备较强的行业轮动投资能力。“只有在深度了解、看好的细分赛道里重仓，并及时止盈，才能做到既控制回撤，又获得不错收益。”阚磊表示。

　　对于定位参与相对排名的“固收+”产品，阚磊在判断市场机会来临时，会把股票仓位提升至权益仓位上限附近，并对看好的行业集中布局。此外，还会配置一些可转债作为辅助。债券部分提供的安全垫，也是产品收益的重要来源。市场机会明朗时，阚磊在债券配置上也更具进攻性，通过调整久期，充分发挥债券杠杆的调节作用。

　　“小火慢炖”精细投资

　　在去年的震荡行情中，“固收+”产品站上风口，不少“固收+”产品取得稳健收益。基金定期报告显示，截至2021年12月31日，阚磊管理的国寿安保稳弘A自2021年3月18日成立以来，净值增长率达28.17%，同期业绩比较基准增长率仅为2.03%。

　　在阚磊看来，“固收+”产品是用“烹小鲜”手法打造的产品，需要小火慢炖，精细化管理，如果用力过猛，可能就会“糊锅”。此外，不同类型的“固收+”产品，年化收益和回撤控制目标各有区别，基金管理人在打造产品时，一定要明确产品的风险收益特征，避免出现“既要、又要、还要”的情形。

　　阚磊表示，“固收+”产品对权益资产仓位有所限制，因此在控制权益仓位，降低风险的前提下，更需要将资金集中配置到具有弹性的权益资产上，并通过对仓位的调整和止盈操作增强收益。“由于本身权益仓位并不高，因此选股要更加精细，而不是像撒胡椒面一样‘海投’。”

　　对于债券市场，阚磊表示，2022年大概率为震荡市。他判断，年初债券收益率快速下行，但伴随宽信用和稳增长效果逐渐显现和美国货币政策收缩逐渐落地，年中债券市场存在调整压力，下半年经济逐渐企稳后，债券市场仍有一定的投资机会。目前收益率点位相对偏低，接近于2019年和2016年的低点。因此，收益率进一步大幅下行空间有限；在稳增长的背景下，此前对宏观经济相对悲观的预期将扭转，债券市场可能会有调整压力。2022年，组合里债券部分收益或主要来源于票息收益、骑乘收益和杠杆收益。后市投资要更精细地做好底仓资产配置，此外，要重视交易策略，避免追涨杀跌，在市场涨得过多时及时止盈，在市场跌幅较大时也要及时建仓。

　　对于转债投资，阚磊表示，主要采用两种策略，一是低价策略，找到价格合适的低价转债适量配置；二是找到高景气赛道的企业，如新能源可转债等，挖掘结构性机会。考虑到大部分转债估值较高，2022年重点关注新发转债的投资机会。

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