【红包】两年翻倍！创业板成最大赢家？指数增强基金火了|收益_新浪财经

原标题：【红包】两年翻倍！创业板成最大赢家？指数增强基金火了来源：景顺长城基金

2021即将迎来收官月，回顾过去两年市场，创业板似乎成为最大赢家。

在A股市场核心指数中，创业板相关指数领跑，创成长、创业板50、创业板指近两年涨幅分别达到171.08%、160.10%、109.96%，涵盖全部创业板公司的创业板综指涨幅也达到96.90%。相较之下，上证50指数、沪深300指数涨幅仅9.35%、26.21%。（数据来源：Wind，2019.12.01-2021.11.30）

而在量化增强策略加持下，对应指数的增强型基金表现优异，“增强”效果明显。例如，景顺长城创业板综指增强基金自2020年5月25日成立以来累计净值增长率64.12%，同期业绩比较基准涨幅47.86%，创业板综指涨幅50.55%，超额收益显著。（数据来源：基金定期报告，对标指数涨幅来源Wind，截至2021.09.30。）银河证券数据显示，该基金近一年净值增长率在同类102只基金中排名第2。(数据来源：银河证券，截至2021.11.26，同类指增强规模指数股票型基金。)

热点快速轮动，量化增强优势尽显

“展望未来，我们预计市场将持续保持热度，并且热点逐步开始轮换，这样的市场环境非常适合量化模型的表现。”在年初公布的四季报中，景顺长城副总经理黎海威做出如上预测。

如其所言，今年来市场热点快速轮动，中小市值风格崛起，创业板综指大涨22.21%，中证1000指数、中证500指数分别上涨20.36%、13.43%。（数据来源：Wind，截至11月30日）

对应指数的增强型基金表现优异，均大幅跑赢标的指数。

分析来看，今年来指数增强基金表现出色主要有两方面原因：

一是今年以来市场风格多次切换，量化选股由于分散投资的特性反而能获得比较好的超额收益。二是今年以来市场中小市值风格占据主导，市场广度的有效性较好，量化恰好可以充分地利用广度选股优势获得超额回报。

鉴于量化投资的独特优势，景顺长城基金在量化投资领域探索多年。公司副总经理、量化及指数投资部总经理黎海威就是业内量化投资领域的领军人物。黎海威具有18年海内外证券、基金行业从业经验和14.1年投资经验，曾供职于美国贝莱德集团主动股票投资部，也经历了从A股量化模型从最初研究、搭建调试到运行成熟的全过程。

在黎海威的带领下，景顺长城量化模型经市场检验运作有效，超额收益显著。例如，景顺长城中证500指数增强基金，自2019年3月25日以来，每个年度均取得超额收益。（本基金2019/03/05-2019/12/31、2020年度、成立以来基金份额净值增长率/基准收益率分别为：-0.71%/-5.90%、34.43%/19.94%、65.15%/25.30%，数据来源基金定期报告，截至2021.09.30）基金三季报显示，截至今年三季度末，景顺长城中证500指数增强成立以来净值增长率为65.15%，期间基准收益率涨幅为25.30%,同期中证500涨幅为26.35%。（数据来源：基金定期报告，指数涨幅来源Wind，截至2021年9月30日）

此外，景顺长城沪深300指数增强基金自2013年10月29日成立以来总收益达224.80%，期间基准收益率为125.47%，同期沪深300涨105.68%。（数据来源：基金定期报告，指数涨幅来源Wind，截至2021年9月30日）

超额收益的来源是“选股”

指数增强的本质在于积小胜为大胜

那么，量化增强策略是如何发挥其作用的？

黎海威介绍：“相对于指数要获得超额收益，肯定是通过某种方式的超配和低配，也就是说你要做的跟指数不一样才可以获得超额收益。”

指数增强基金不论是通过主观选股还是通过量化选股，“增强来源”最直接的都是：择时、择股以及其他方法，其中选股能力是核心收益贡献来源。而景顺长城旗下指数增强基金的超额收益来源，主要是基本面量化选股。

以景顺长城创业板综指增强为例，在指数化被动投资策略基础上，景顺长城创业板综量化增强充分利用量化模型进行收益增强。景顺长城量化模型主要采用超额收益模型、风险模型、交易成本模型三大类量化模型分别用以评估资产定价、控制风险和优化交易。

其中，交易成本模型追求有效控制换手率，根据个股的市场交易活跃度、市场冲击成本、印花税、佣金等数据预测个股的交易成本。只有在预期收益超过交易成本时才会进行交易。

超额收益模型主要构建多因子量化系统，综合评估估值、盈利趋势、企业质量、情绪等多个因素。该模型以自下而上为主、自上而下为辅，分辨各证券之间的定价偏差。

风险模型主要用于事前控制投资组合对各类风险因子的敞口，包括市值规模、资产波动率、行业集中度，力求主动将风险控制在目标范围内。对于超额收益模型得分相同的股票，倾向于风险小的股票。

具体来说，景顺长城的量化模型“会以基本面选股为核心，对指数成分股及其备选成分股进行打分，基本面具备优势的个股得分高，反之，基本面欠佳的个股得分低。由于量化基金持股数量较多，随着时间的拉长，买入的高分股票会大概率跑赢卖出的低分股票，最终形成积小胜为大胜的投资过程，产生超越指数整体表现的超额收益。”黎海威解释说。

改革创新是保持经济增长的根本动力

创业板未来仍可期？

景顺长城创业板综指增强以创业板综合指数（399102）为跟踪标的，该指数是目前覆盖最全的创业板指数，囊括了全部的创业板上市公司，目前成份股有1050只，包含了一些暂时尚未纳入创业板指等、但本身又具有投资价值的个股。（数据来源：Wind，截至2021.11.30）

从行业分布来看，创业板综指覆盖电气设备、医药生物、电子等新兴成长行业，权重最高的五大行业分别是电气设备（24.92%）、医药生物（20.05%）、电子（12.01%）、机械设备（7.52%）、计算机（7.37%）。与创业板指数相比，创业板综指行业覆盖更全面、分布更均衡。（数据来源：Wind，截至2021.11.30，申万一级行业分布）

跟踪创业板综指、叠加量化模型的运用，使景顺长城创业板综指增强基金持仓更分散，单只股票持仓低，对交易成本不敏感，因而在今年中小市值风格占优的行情中，更能取得较好的表现。

当创业板经历了近两年的快速上涨后，未来投资机会如何？

黎海威认为，长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。当前时点股债都没有系统性风险，权益市场仍具备结构性配置机会，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司，将具备较高的投资价值。展望未来，我们预计市场将持续保持热度，并且热点逐步开始轮换，这样的市场环境非常适合量化模型的表现，同时我们要警惕海外风险以及政策收紧带来的市场风险。