鹏华资产投资周报 | 0614-0620_新浪财经

一、权益类资产表现及综述：

股票市场综述：上周国内股市呈下跌趋势。沪深300下跌2.34%，中证500下跌1.01%，中证1000下跌2.05%，创业板下跌1.80%。行业分析，上周各一级行业中，电子、国防军工及通信涨幅居前；休闲服务。钢铁及有色金属跌幅居前。市场交投保持活跃，日平均成交额0.94万亿元。

全球市场观察。上周全球主要经济体股市普遍下跌，美国纳斯达克下跌0.28%，标普500下跌1.91%。德国DAX下跌1.56%、法国CAC40下跌0.48%，富时100下跌1.63%。亚洲市场，日本日经225指上涨0.05%，香港恒生指数下跌0.14%。

A股市场行业分析：从历史PE角度分析，食品饮料、银行、汽车以及休闲服务等行业估值处于历史分位数的高位。房地产、农林牧渔、建筑装饰等行业处于历史估值分位数的低位。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

从历史PB角度分析，食品饮料以及休闲服务等行业处于历史估值分位数的高位，房地产、采掘、公用事业、银行以及建筑装饰等行业处于历史估值的底部。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

分析申万一级行业PE与ROE同比的历史分位，传媒、交通运输、轻工制造、化工等行业在自身较低PE历史分位的情况下具有相对历史较高的ROE增速。

▲数据来源：本图为2015年以来数据，数据源为鹏华资产、Wind

二、商品类资产表现及综述：

商品市场综述：上周商品市场大幅下跌。南华商品指数下跌3.49%，南华工业品指数下跌2.31%，南华农产品指数下跌5.09%。WTI原油上涨0.39%，COMEX黄金下跌6.16%，LME铜下跌8.54%。

三、债市资金/利率观察及综述

1、货币市场走势

（1）公开市场操作周度统计

上周央行公开市场7天逆回购400亿元，维持单日100亿元投放量，利率维持不变；央行公开市场7天逆回购到期500亿元。全周公开市场净回笼100亿元，央行操作保持平淡。

（2）货币市场利率变化

上周流动性总体维持稳定状态，但相较于前期已经有所收敛，跨季时点来临，资金价格边际或仍将有所上行，R001加权收报2.05%，R007加权收报2.21%；GC001收报2.36%，GC007收报2.35%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

2、债券市场走势

（1）债券指数走势

上周各债市指数涨跌不一，中债总财富下跌0.01%，中证信用债上涨0.02%，中证综合债下跌0.02%。

（2）收益率曲线变动和期限利差

国债收益率曲线从“牛平”预期转为“熊平”走势，1年期国债收益率大幅上行，10年期国债收益率维持在3.1202%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

由于短端国债利率上行明显，上周10Y-1Y国债期限利差有所收紧。

▲数据来源：鹏华资产wind

▲数据来源：鹏华资产 wind

（3）信用债的收益率变动和信用利差变动（信用债-同期国债利差）

上周各等级各期限信用债收益率普遍上行，中短端信用债收益率上行最为明显。

▲数据来源：鹏华资产 wind

信用利差方面，1 年期及3年期各等级的信用利差出现一定上行，5 年期信用利差维持不变。

▲数据来源：鹏华资产 wind

（4）美债期限利差与中美利差

上周美联储公布最新利率决议。美联储宣布维持基准利率在0%-0.25%区间不变，到2023年底将实现两次加息，美债收益率全线上涨。上周美债期限利差大幅回落，位于140-119BP附近；中美10年期国债利差继续回升，收报167BP。

▲数据来源：鹏华资产wind

▲数据来源：鹏华资产 wind

四、策略跟踪综述

市场中性策略。上周市场中证500指数下跌1.01%，中证1000与中证800成分股相对于中证500指数胜率为45.61%，与上周基本持平。股指期货IC、IF、IH年化贴水率较上周回落。市场交投保持活跃，处于历史中高水平。综合分析，目前可以考虑配置中性策略。

▲数据来源：鹏华资产 wind

商品策略。具有趋势效应的商品小回落至43.75%左右，商品指数较上周继续回落。目前市场不是配置CTA策略的好时机，可以等待。

▲数据来源：鹏华资产 wind

五、数据及要闻

1、数据：

▲数据来源：鹏华资产wind

2、要闻：

（1）沪深交易所首批基础设施公募REITs将于6月21日正式上市，标志着国内公募REITs试点工作即将正式落地。公募REITs上市首日价格涨跌幅限制比例为±30%，非上市首日涨跌幅限制比例为±10%。

（2）发改委发布《重要商品和服务价格指数行为管理办法（试行）》，旨在促进包括大宗商品在内的重要商品和服务市场价格的合理形成，推动我国价格指数市场健康发展。办法强调，价格主管部门可对价格指数行为开展合规性审查，对不合规行为采取惩戒措施。

（3）国务院常务会议通过《中华人民共和国人口与计划生育法〈修正草案〉》，决定提请全国人大常委会审议；要继续引导金融机构减费，帮助小微企业、个体工商户降成本，减轻上游大宗商品涨价传导压力；确定加快发展保障性租赁住房的政策，缓解新市民青年人等群体住房困难；决定针对今年以来农资价格较快上涨，对实际种粮农民一次性发放补贴。

（4）美国时间6月20日，美联储经公布最新利率决议。美联储宣布维持基准利率在0%-0.25%区间不变，符合预期。美联储点阵图显示，到2023年底将实现两次加息。同时，美联储上调了2021年的经济预期，并大幅上调了今年的通胀预期。FOMC决策公布后，美股短线跳水，三大股指一度跌超1%；黄金跳水逾25美元刷新一个月最低；美元指数大涨，上破91关口；10年期美债收益率升破1.58%关口。