近日,摩根士丹利基金举办了2025年度投资策略会,其固定收益、主动权益、量化权益以及多资产等投资团队围绕宏观经济、A股、债券市场,以及人工智能、资源品、量化投资等热点话题进行了探讨,为投资者提供多元视角的投资参考。
债市布局:趋势仍在,迎接波动率提高
摩根士丹利基金固定收益投资团队认为,经济层面,地方财政的压力根本在于收入的下滑和人口结构变化导致的刚性支出增加,叠加地产过快进入下行周期,对2025年经济最直接的拉动或在于化债之外的财政刺激。在一定的假设下,预计消费刺激能够对冲出口下降对GDP的影响,但是持续性相对有限,预计政策会倾向股市等有财富效应的领域,以增加消费的持续性。
政策层面,预计政策仍以稳为导向:中央政府或将进一步加杠杆,且或更侧重财富效应和消费刺激,货币政策在底线基础上维持宽松,同时货币在总体稳住的情形下进行适度贬值,另外仍将谨慎防范利率快速下行产生金融风险等,总体而言政策思路实质上仍延续以稳为主。
策略方面,摩根士丹利基金固定收益投资团队预计2025年债市趋势仍在,但波动的权重或将明显上升,尽管胜率尚可,但赔率不高,应更好地把握节奏。与MLF比,当前十年期国债透支了一定的降息预期,但长期来看仍有下行空间,应耐心等待货币政策兑现。信用债方面,目前信用利差和地方债利差较高,仍有相对配置价值。另外,低价转债和红利资产也值得关注,可在一定程度上作为低息信用债的替代,满足“固收+”配置需求。
在圆桌环节,大摩安盈稳固六个月持有债券基金经理吴慧文补充道,货币政策的提前量预计适度宽松在上半年有望持续兑现,资金面会较为友好,但是汇率方面压力可能会导致资金波动加大,从全年来看,经济如果没有明显的修复,可能整体宽松的资金面会延续。债市供求方面,从往年来看,一般的供给节奏在一二三四季度的分布是4:3:2:1,上半年的供给压力相对较大。但是从今年目前的情况来看,春节前的供给整体低于预期,后期的供给压力预计会逐步释放,届时也会有央行买短债的流动性投放的配合,进一步影响市场定价。
A股投资:看好AI、高股息、产业升级与出海方向
展望A股市场,摩根士丹利基金主动权益投资团队表示,2025年宏观经济在政策推动下或保持平稳增长,货币政策由稳健转向适度宽松,同时A股盈利有望改善,因此A股市场有估值扩张的投资机会,人工智能、高股息、产业升级与出海方向值得重点关注。
人工智能方面,过去一年国内科技公司在迅速追赶海外AI巨头,部分大模型的能力已经可以对标海外,AI技术的快速迭代、相关成本的持续下降,为AI应用的落地奠定了良好的基础,AI模型与终端产品开始出现深度融合,应用场景快速渗透,2025年有望成为AI应用爆发元年。
利率下行期高股息仍有配置价值。高股息板块过去两年表现优秀,未来依然具备很强的逻辑支撑。一方面央行加大货币宽松,预计降息幅度会提升,但是内需持续改善还难以立竿见影,这意味着很多行业的资金回报率不会很高,资产荒的格局不变,绝对收益资金如险资、私募、产业资本还有很大的配置动力。另一方面,人口、地产等均是长周期问题,下行周期可能还会延续数年之久,长端利率预计易下难上,高股息板块的吸引力依然很强。
产业升级与出海方向也值得重点关注。海外不少发达经济体的制造业发展历程值得借鉴,通常是其国内产业完成升级后开始出海抢占市场,其中产业升级是基础,出海反哺国内产业。中国有较大市场空间的新兴产业出海包括新能源车、机器人(19.460, -0.36, -1.82%)等,以及产业链龙头出海,如汽车零部件、电子产业链等。在全球产业链再布局背景下,供应链出海机遇广阔,相关企业有望在积累当地生产、运营经验后,进一步拓展客户范围。
热点聚焦:人工智能、资源品及量化投资机会
在圆桌环节,摩根士丹利基金权益投资部总监、2024年度业绩排名第一的大摩数字经济混合的基金经理雷志勇分享了关于人工智能领域的投资展望。他表示,从摩根士丹利基金科技研究团队的跟踪比较来看,在横向比较的所有行业里面,预计人工智能依然是2025年增长最迅猛的细分方向之一,算力及相关配套、AI应用端在2025年都会有很多值得期待的地方。
算力方面,从对海外科技巨头以及国内互联网巨头的观察来看,他们对算力需求的强劲度并没有减弱。预计算力行业在2025年会在计算的定制、数据中心电力的解决等方面出现创新,并且带来投资机会。AI应用端侧,雷志勇认为,2025年海外尤其是美国或许会出现很多相关应用,同时由于A股的相关上市公司在AI应用端侧具有强大的产业链能力,这些端侧应用的爆发也会带动A股相关子板块的估值提升。
展望2025年资源板块的投资机会,大摩资源优选混合基金经理沈菁表示,从供需关系的定价逻辑出发,铜铝需求整体有望维持增长,同时供给约束依然较强,因此相对看好铝、铜等工业金属,其次是黄金等贵金属,预计原油和煤炭等能源价格将整体偏弱。
以铝为例,沈菁认为,从供给端看,目前国内电解铝产能利用率已处于天花板高位运行状态,2025年铝的供给刚性约束依旧偏紧。需求端来看,尽管市场担忧国内地产的拖累会压制电解铝需求,但根据摩根士丹利基金研究团队的测算,目前地产在铝的整体需求占比已下降至20%左右,且未来或将进一步降低;另一方面,交通、电力电子等领域对铝的需求呈现快速增长,将对需求增量构成较强支撑。此外,预计2025年铝产业链的利润将向供给约束的电解铝环节转移,这将有助改善电解铝敞口较多的铝企的盈利情况。
针对指数增强型产品愈发受到市场追捧的现象,摩根士丹利基金数量化投资部总监余斌也从其实践经验出发分享了心得。数据显示,由他管理的大摩深证300指数增强在过去五年中均实现了年度正超额收益,月度超额收益胜率约为70%。值得一提的是,该基金的收益几乎不依赖新股申购收益,展现了其策略的稳健性和可持续性。
余斌将其指数增强策略的有效性归因于三大方面:一是策略定位于较低跟踪误差约束下的高信息比率,实现稳健的长期超额收益表现;二是坚持基本面量化框架,跟踪长期有效的基本面因子,实现较低的策略交易换手;三是使用自研的风险模型实施更加精准的风险和收益的优化条件,尽可能实现风险分散,实现Alpha来源的多样性。他表示,指数增强策略在未来有很大的发展潜力,未来将进一步优化和增强现有策略,计划布局更多的产品。
责任编辑:王若云
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
APP专享直播
热门推荐
法国小伙带622张日军侵华照片抵达北京,希望捐赠给中国 收起法国小伙带622张日军侵华照片抵达北京,希望捐赠给中国
- 2025年02月16日
- 13:38
- APP专享
- 扒圈小记
13,180
影院支持《哪吒2》暂不排片《美队4》,回应:放映厅少,优先支持国漫
- 2025年02月16日
- 11:25
- APP专享
- 扒圈小记
4,119
61岁乘客在飞机上昏迷抢救无效死亡 航司回应
- 2025年02月16日
- 14:00
- APP专享
- 北京时间
3,237
![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
徐善武今天 00:04:24
近日,中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司、中国长城(sz000066)资产管理股份有限公司、中国证券金融股份有限公司均发布公告称,公司部分股权将划转至中央汇金投资有限责任公司。在划转完成之后,中央汇金公司将控股这四家重要金融机构。该消息利好券商板块。由于此前中央汇金主导过旗下券商合并重组,所以当发改委将旗下大量金融资产管理有限公司划归给中央汇金后,股民们自然会更关心汇金旗下的上市券商,并购重组预期是否会加强。A股市场方面,券商被誉为牛市的旗手,因为在牛市里,A股市场成交量会大幅释放,券商股将直接受益。不过这种情况最近几年却出现了一些新变化,去年9月24日A股市场放量井喷后,虽然金融股在9月有过大涨,但从交易数据上看,当时主力机构加仓更多的是多元金融和互联网金融,对券商的兴趣并不是太大。券商板块近期机构进场力度不足,但却在周末遇到重量级利好,所以周一要观察板块借该利好走强时主力机构的调仓动作。如果主力机构大幅高抛止盈,那么板块持续性就是问题。反过来,只有主力连续大幅加仓,板块才有希望摆脱短线颓势。 -
徐善武今天 00:02:39
券商合并重组再添一例,西部证券(sz002673)要收购国融证券,随着券商巨头国泰君安(sh601211)和海通证券(sh600837)的合并,券商业掀了并购重组潮,行业重塑,金融地位提前,牛市旗手下周有望爆发 -
徐善武今天 00:02:27
中国科技“七巨头”隆重出道了,阿里对标亚马逊,腾讯对标Meat,比亚迪(sz002594)对标特斯拉,百度对标谷歌,中芯国际(sh688981)对标英伟达,华为对标苹果,小米对标微软,外资认为中国的科技“七巨头”被严重低估了,现在又有DeepSeek的催化,预计还有很大的上涨空间,下周这些中概股有望起飞… -
徐善武今天 00:02:12
周末微信放大招了,微信准备接入DeepSeek大模型了,微信正在灰测接入DeepSeek R1模型,已经有微信用户可以提前体验DeepSeek了,DeepSeek大模型已经被全行业认可了,所有的公司都在接入DeepSeek,2025年AI大元年,AI人工智能会起飞,DeepSeek概念依旧火力全开,国运级AI+国民级应用,“王炸组合”将点燃下周A股市场 -
徐善武今天 00:00:50
【投资日历:周一资本市场大事提醒】①今日暂无新股申购。②首批12只科创综指ETF敲定2月17日开启发售。③中航电测(sz300114):2月17日起证券简称变更为“中航成飞(sz302132)”。④塞浦路斯总统将于2月17日在埃及签署天然气协议。⑤因假期,美股2月16日休市一日。⑥今日有2290亿元7天期逆回购到期。⑦今日将公布欧元区12月贸易帐等数据。 -
徐善武2025-02-16 23:58:08
新的一天,新的战斗,欢迎大家来到本直播室!新进的朋友请点击上方【关注】按钮,第一时间接收盘面分析消息,谢谢大家的支持! -
徐善武2025-02-16 23:57:59
本人从业20年,湖北卫视《天生我财》栏目长期特邀嘉宾,《四维博弈》投资体系创始人。投资风格以价值投资为导向,充分通过基本面分析筛选出优质标的,投资风格稳健为主,长期主义的践行者。《四维博弈》产品运行近6年,平均年化收益在20%以上【更多独家重磅股市观点请点击】 -
东方红陈晨2025-02-16 23:55:05
3、华为推出AI医疗诊断大模型,本来AI医疗就已经成为上周五最大的热点,且接力算力云的可能性较大,后期AI+行业概念会持续轮动,第一个出来的炒作最凶,另外美国甲骨文公司创始人周末发了一个消息,我不知道是不是最新的,但我首次听到,他们用AI训练医疗大模型,已经可以根据每个人的DNA检测结果,给出定制预防癌症的疫苗,这可能是医学重大突破,这两个重要消息,应该对AI医疗板块强刺激,下周重点的热点之一。4、金融行业重大消息,国家把几个大型的资产管理公司,证金公司,都合并给了汇金,中国超级金融航母出现,合并之后,券商整合会更容易,快速,且更容易聚集资金池,不排除这个事平准基金的平台,证券金融迎来新篇章,对券商股有利好作用,同时对AI+金融有催化可能,对大盘也是有好处的,这条线作为潜力观察,等待市场选择主攻方向。总结,大盘技术趋势向好,成交量活跃,金融利好出现,市场热点主线清晰,情绪高涨,板块轮动较好,看多,做多,重仓,满仓主线热点相关个股,中短线皆宜。 -
东方红陈晨2025-02-16 23:55:02
今日操作要点:1、英伟达美股继续反弹上涨,已经基本快吃掉两周前的大跌跌幅。另外国内外都出现了英伟达各种型号的GPU缺货的情况。DS的平权运动,已经带来了巨量的算力需求,已经开始显现,客观理性的分析和逻辑已经开始被投资者倾听,现在已经有媒体开始正面提出,DS对英伟达不是利空是利好,英伟达算力产业链即将复苏加强,补涨一定回来的,这条线上的CPO,光模块,铜缆,液冷下周有重大机会。也有一个不利消息,说是清华大学再次降低了DS模型的算力需求,一张卡就能跑DS满血大模型,但具体性能不清楚,不过我认为影响不大了,现在大家的目标不再是降低成本,DS已经做的很好了,后面更加重要的是应用和向上提高模型水平了,而不是再一味地缩减模型运行算力的问题,都是牺牲性能带来的降低成本意义不大了。另外,国产的算力设备线已经开始轮动力,华为算力设备已经开始走强,未来国内算力设备都会疯狂赚钱,周末有一篇报告,中国算力增长今年是40%以上,明年年也是40%以上的增长,同时阿里明确了2025年的资本开支是1000亿+传言可能会增加到2000亿,字节1500亿还没有明确是否增加,现在就看腾讯是多少了,现在知道的只是保守30%+,剩余的美团,小米,华为,比亚迪(sz002594)等大厂的算力投资肯定都少不了,国内外算力是2025年最赚钱的一个行业,毋庸置疑。强烈看好国内算力板块的一轮补涨行情,后期的业绩和资本开支已经英伟达大会等消息都会是利好催化剂。2、英伟达投资了一个中国的自动驾驶公司,导致这个公司暴涨,智能驾驶汽车电子这条线已经开始反复酝酿,这个事件很有可能刺激这个板块走强,这个板块是新热点,我认为值得我们重视下注。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
东方红陈晨2025-02-16 23:48:19
【机构:2025年中国智能算力规模将较2024年增长43%】财联社2月14日电,国际数据公司(IDC)与浪潮信息(sz000977)联合发布《中国人工智能计算力发展评估报告》。《报告》预计,未来两年,中国智能算力仍将保持高速增长。2025年,中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS,较2024年增长43%;2026年,中国智能算力规模将达到1460.3EFLOPS,为2024年的两倍。2025年,中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元,较2024年增长36.2%;2026年市场规模将达到337亿美元,为2024年的1.77倍。