多家银行下调存款利率 有望为债券利率下行打开空间

　　博时基金 固定收益投资二部 基金经理 万志文 吕瑞君

　　本周一（4月8日）银行间流动性平稳偏宽，主要回购利率变动不大，当日央行净投放为零。本周二资金面延续平稳偏宽态势，主要回购利率变动不大，当日央行净投放为零。本周三资金面延续平稳偏宽，主要回购利率保持平稳。本周四央行净投放20亿元，主要回购利率变动不大。本周四（4月11日）相较于上周日，DR001上行1bp至1.72%，DR007上行1bp至1.82%。

　　海外方面，纽约联储表示，三年期通胀预期上升至2.9%（前值2.7%），五年期通胀预期降至2.6%（前值2.9%）。美国3月NFIB中小企业乐观程度指数88.5%，预期89.9%，前值89.4%。美国3月CPI同比上升3.5%，为2023年9月以来最高水平，市场预估为上升3.4%，前值为上升3.2%；美国3月CPI环比上升0.4%，市场预估为上升0.3%，前值为上升0.4%。美国3月核心CPI同比上升3.8%，预估为3.70%，前值为3.80%；美国3月核心CPI环比上升0.4%，预估为0.30%，前值为0.40%。据彭博报道，在年度薪资谈判取得出人意料的强劲结果后，日本央行可能会考虑在本月晚些时候的政策会议上上调通胀预期。在对2024财年的首次预测中，日本央行可能会讨论上调不含生鲜食品的CPI预期，目前为2.4%，此外日本央行可能上调2026财年总体CPI预测至约2%，还可能考虑将2024财年不包括能源价格的通胀预测提高至2%或更高。日本央行行长植田和男称，日本经济正在逐渐复苏，但仍存在一些结构问题。核心通胀趋于逐步上升；需要关注外汇水平及其对通胀的影响，预计日本金融状况将继续保持宽松。

　　国内方面，近日，来自河南、陕西、山西、云南等地的中小银行密集发布公告，宣布下调定期存款执行利率，存款利率下调幅度从5个基点至45个基点不等，存款利率下调也会为债券利率进一步下行打开空间。3月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点；环比下降1.0%。一季度，全国居民消费价格与上年同期持平。3月份，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。总体来看，由于下游需求恢复较慢，工业品价格仍小幅下滑，而随着春节因素影响消退，消费端价格也重回弱势。在低通胀格局延续背景下，我们预计货币政策或将继续放松，国开ETF仍有较高的配置价值。

　　如果货币政策进一步放松，短端利率的下移也会为超长端利率进一步下行打开空间，叠加市场“资产荒”格局延续，市场对于超长端债券配置需求仍然旺盛，可以更多关注超长债的配置价值。

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责任编辑：江钰涵