Fund Talk | 兼具行业均衡性和成长性,中国版“标普500”指数出场外基金了

Fund Talk | 兼具行业均衡性和成长性,中国版“标普500”指数出场外基金了
2024年10月28日 20:00 市场资讯

话说最近市场上最热门的话题莫过于中证A500系列指数产品的发行和上市,作为中国版本的“标普500”指数,中证A500系列指数产品一上市就获得了大量的市场关注和资金抢筹。

以其中的中证A500ETF(159338)为例,早在10月23日其最新规模便已突破百亿(达到103.13亿元,数据来自Wind),成为中证A系列指数中第一个规模超百亿的ETF,而这距离该产品10月15日官宣上市仅过去7个交易日。市场的强劲需求再一次表明,中证A500ETF(159338)作为更能代表A股核心资产的指数产品,已然成为投资者把握A股核心资产的全新投资利器。

鉴于后台不少小伙伴也都在问这个指数相关的问题,而随着中证指数公司正式发布该指数,更多的数据也让我们可以从更多的维度来重新审视这一极有可能成为A股市场新标杆的宽基指数。

中证A500指数(指数代码:000510.CSI),简称中证A500。指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本,以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。指数于2024年9月23日正式发布,以2004年12月31日为基日,1000点为基点。

对比市场上认知度相对较高的主流宽基指数(以沪深300为例),中证A500指数在指数编制规则上有诸多细节上的亮点:

比如同样是基于市值选样,不同于主流宽基指数基于总市值来选样,中证A500指数只是设了一个前1500的总市值门槛,但是却以自由流通市值选样

这一方面使得指数可以避免过多纳入自由流通比例偏低的传统行业,有助于纳入更多新兴行业公司;另一方面还可以延迟纳入新股,减轻新股溢价效应对指数的影响,整体有助于提升指数的可投资性。

中证A500更注重公司的行业地位,在筛选成分股时,深入至中证三级行业层面挑选吸纳新兴领域中的领军企业,增强了对新质生产力的敏锐捕捉与代表性。

不仅如此,中证A500还考虑了ESG(环境、社会及公司治理)因素,剔除了ESG评级较低的公司,以此就降低了指数面临的潜在负面风险;

而且中证A500指数选样范围限定于沪股通或深股通证券,在为境内外中长期资金提供更加契合的投资标的的基础上,促进了市场竞争、提升了国际竞争力。

也正是以上种种细节上的亮点,共同造就了中证A500指数具备主流宽基指数所不具备的一些特点和优势。

首先,从市值规模来看,指数成分股市值覆盖度高且广,大盘风格明显,兼顾中小盘。

总体来看,截至2024年9月30日,指数成分股总市值约为55万亿元,其全A流通市值覆盖率约为57%,从市值覆盖度的角度来看其对A股整体具备良好的表征性。

具体来看,截至2024年9月30日,中证A500成分股中自由流通市值500亿元以上(大盘)的总权重占比为57.91%,其中自由流通市值1000亿元以上(超级大盘)的成分股总权重占比为37.24%;自由流通市值100~500亿元(中盘)的成分股总权重占比37.20%;流通市值不足100亿元(小盘)的成分股总权重占比4.90%。指数的大盘风格较为明显。

区别在于,相较于沪深300指数的大盘风格,中证A500明显更兼顾了中小盘龙头个股。

不仅如此,指数还具备较为充足的流动性和交易活跃度。

根据中证指数公司的数据,指数2021年至2023年的日均成交额分别为4286.03亿元、3181.64亿元、2940.39亿元,2024年以来(截至2024年10月25日)尽管整体市场交投较为清淡,但其日均成交额依然能达到3202.43亿元,特别是自9月23日指数发布以来,其日均成交额飙升至7000亿元以上,指数成分股的整体流动性充裕。

其次,从行业分布来看,指数成分股行业分布均衡、行业集中度较低,持股风格较为均衡。

从前文的描述中我们就已经提到,中证A500指数对A股市场具有较高的行业覆盖率。

如果按照申万一级行业来划分,截至2024年9月30日,中证A500指数几乎涵盖了全部的31个申万一级子行业(不含综合),行业覆盖面较广,且行业分布较为均衡,行业集中度较低。

其中,权重占比超过5%的行业共有7个,分别为电力设备(9.46%)、电子(9.41%)、食品饮料(8.23%)、银行(8.15%)、医药生物(7.66%)、非银金融(6.19%)、有色金属(5.18%),这前七大行业累计权重为54.27%,整体而言行业集中度较低,且行业分布较为均衡。

特别是与沪深300指数相比较,中证A500指数在以电子等为主的科技板块、以电力设备等为主的制造板块、医药生物、有色、化工等高新技术产业的权重更高,而在以银行和非银为主的大金融、食品饮料等传统产业的权重更低。

这也使得中证A500指数在当前这个新旧动能加速转换、高质量发展持续深入的环境中,不仅具备更鲜明的新质生产力特征,也更加契合当前经济转型升级、高质量发展的方向。

这一点从指数成分股整体所体现出来的风格中也可见一斑:

在整体风格同样是均衡偏成长的基础上,中证A500比之沪深300会再略偏成长一些。

第三,从个股层面来看,指数成分股数量众多,持股集中度(前十大重仓股占总资产净值比)相对较低。

从指数成分股来看,中证A500覆盖了A股市场各行业最具代表性的一批龙头公司,这些公司经营稳定、长期业绩良好、行业龙头地位较为稳固,既能够有效代表各行业的发展趋势和方向,也具备较好的长期投资价值。

以指数前十大权重股为例,截至2024年10月25日,指数前十大权重股占比“仅”为20.51%,持股集中度较低。

而较低的集中度就降低了中证A500对单只个股特定风险的暴露,进一步提升了指数的可投资性(个股信息仅供列示)。

第四,指数历史表现较好,优于沪深300。

截至2024年10月25日,中证A500自基日(2004年12月31日)以来的累计收益率为365.59%,折合年化收益率在8.07%,高出同期沪深300近1个百分点(沪深300同期年化收益率为7.18%)。

事实上,从上图中我们也可以看出指数长期对沪深300的超额收益明显,有望成为中国版本的“标普500”指数。

第五,从基本面的角度来看,指数估值依然不高,基本面较为优秀,发展趋势较好。

首先,从估值角度来看,指数当前的绝对估值不高,具备一定的投资性价比。

截至2024年10月25日,其市盈率(PE TTM)为14.39倍,略低于近十年来的平均值(14.80);市净率(PB LF)为1.54倍,同样略低于近十年来的平均值(1.74)。

不论是从指数PE还是PB的角度出发,指数的估值水平都不高,依然具备一定的安全边际和投资性价比。

其次,从盈利角度来看,指数的盈利能力突出,预期指数未来盈利增长稳定。从指数的万得一致预期归母净利润来看(万得一致预期归母净利润是指市场分析师和投资者对上市公司在一定时期内(通常是一年)归属于母公司股东的净利润的预期平均值。这个指标反映了市场对上市公司盈利能力的整体预期,是投资者进行投资决策时的重要参考依据),指数成分股2024、2025、2026年的预期归母净利润分别为40727亿元、44903亿元和49425亿元,同比增速分别为9%、10%、10%,未来盈利有望持续保持稳健向上的态势。

综合来看,当前的中证A500一方面估值具备一定投资性价比,另一方面预期盈利又能保持稳健向上,未来具备较好的投资价值。

讲到这里,关于中证A500指数的投资价值就基本分析得差不多了。

目前市场上跟踪这一指数的产品较多,其中场内规模最大的就是文章开头提到的中证A500ETF(159338)

值得一提的是,该场内ETF已于近期推出了其场外联接基金版本——国泰中证A500ETF发起联接(A类:022448;C类:022449),有像我这样主做场外基金投资的小伙伴可以关注起来。

拟任基金经理吴可凡为国泰基金自主培养的新生代基金经理。2019年6月加入国泰基金,历任助理量化研究员、量化研究员、基金经理助理。目前在管11只联接基金,ETF联接类产品管理经验丰富,且兼具主动配置能力。从公司的角度来看,作为国内首批规范成立的基金管理公司之一,国泰基金已发展成为能够提供齐全产品线,满足不同风险偏好投资者需求的综合性、多元化的大型资产管理公司。

国泰基金旗下的ETF产品种类丰富,覆盖A股、港股、美股、债券、货币、商品等大类资产,同时围绕金融、消费、科技成长、周期等板块布局行业主题ETF及联接产品。截至2024年三季度末,国泰基金在管非货币ETF基金共有59只,产品合计规模1331亿元,排名行业7位(具体7/51,数据来自Wind,截至2024/9/30)。

文章的最后部分再来解决一个问题:如何投资中证A500指数?

这个问题比较容易解决,我认为至少可以有两种方式:

其一是定投。

具备一定波动性的品种都可以用定投把握,这个应该比较好理解,我就不多讲了,可以额外讲一句的是:这个宽基指数极有可能成为未来市场的新基准和新标杆。

其二是“配置投”。

在市场相对低位或者市场即将走牛的初期,很多人可能都知道权益类的配置性价比较高,但可能又不知道具体要投什么,这个时候就不妨关注和布局跟踪覆盖面更广、市场代表性更强、既契合国内高质量发展、又具有国际化视野的中证A500指数来把握。

具体场内可以关注中证A500ETF(159338),场外则可以用国泰中证A500ETF发起联接(A类:022448;C类:022449)

写到这里,我觉得今天的文章就差不多可以结束了。

风险提示:观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。基金有风险,投资需谨慎。提及基金属于股票型基金,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。如需购买相关基金产品,请您详阅基金法律文件,关注投资者适当性管理相关规定,提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

规模及成交额数据来源:Wind,数据截至2024年10月27日。首批成立的10只跟踪中证A500指数的ETF产品中,中证A500ETF成交额、规模均位居第一名。基金成交额和规模变化波动,仅供参考,不预示未来表现。

基金收益分配原则:1、本基金的收益分配方式为现金分红;2、基金管理人可每月对基金相对业绩比较基准的超额收益率以及基金的可供分配利润进行评价,收益评价日核定的基金净值增长率超过业绩比较基准同期增长率或者基金可供分配利润金额大于零时,基金管理人可进行收益分配;3、当基金收益分配根据基金相对业绩比较基准的超额收益率决定时,基于本基金的特点,本基金收益分配无需以弥补亏损为前提,收益分配后基金份额净值有可能低于面值;当基金收益分配根据基金可供分配利润金额决定时,本基金收益分配后基金份额净值不能低于面值,即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值;4、在符合上述基金分红条件的前提下,本基金可每月进行收益分配。评价时间、分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容,基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告;5、每一基金份额享有同等分配权;6、法律法规或监管机构另有规定的,从其规定。在不违反法律法规、基金合同的约定以及对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下,基金管理人在履行适当程序后,可调整基金收益的分配原则和支付方式,但应于变更实施日前在规定媒介上公告。鉴于本基金的特点,本基金分红不一定来自基金盈利,基金分红并不代表总投资的正回报。

(转自:小5论基)

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